Seit Jahrzehnten gilt der amerikanische Dollar als verlässliches Asset, da die USA ihren Verpflichtungen stets nachgekommen sind. Doch mit der Anhäufung von Schulden steigen auch die Kosten für deren Bedienung. Die Zinszahlungen übersteigen die Ausgaben für Verteidigung und machen etwa 17 % des Budgets aus. Gleichzeitig prognostiziert das CBO, dass die Staatsverschuldung bis 2034 auf 129 % des BIP steigen wird. Infolgedessen hegen Investoren zunehmend Zweifel daran, ob der Greenback weiterhin als sicherer Hafen dienen kann.
Brutto- und Nettoschulden der entwickelten Länder
Steuern zu erhöhen ist eine unpopuläre Maßnahme. Die einzige akzeptable Option, um die Haushaltsausgaben zu senken, besteht darin, den Leitzins der Federal Reserve zu senken. Wenn dieser auf das von Donald Trump gesetzte Ziel von 1% fällt, werden die Kosten für die Verschuldungspflege erheblich reduziert. Es ist kein Wunder, dass der Bewohner des Weißen Hauses die Anzahl seiner Marionetten im FOMC erhöht. Zunächst war es Stephen Moore, der bei jeder Sitzung des Komitees für eine Senkung der Kreditkosten um 50 Basispunkte stimmte. Jetzt wird der Fokus wahrscheinlich auf Kevin Hassett verlagert.
Theoretisch senkt eine Senkung des Leitzinses der Federal Reserve die Rendite von US-Staatsanleihen und reduziert die budgetären Kosten der Schuldenpflege. Eine aggressive Lockerung der Geldpolitik der Fed wird jedoch ernsthafte Bedenken hinsichtlich eines ansteigenden Inflationsdrucks hervorrufen. Dies wird dazu führen, dass Investoren Treasuries abstoßen und ihre Renditen erhöhen. Der ehrgeizige Plan von Donald Trump wird wahrscheinlich nicht aufgehen. Allerdings weiß er das noch nicht.
Dynamik und Struktur der Renditen von US-Staatsanleihen
Die Pläne des US-Präsidenten, den Leitzins zu senken, sind wohlbekannt und setzen den Dollar unter Druck angesichts der erhöhten Wahrscheinlichkeit einer fortgesetzten geldpolitischen Expansion der Fed, die nun für Dezember bei 88% liegt. Der Terminmarkt preist eine 21%ige Chance einer Senkung der Kreditkosten auf 3,5% im Januar ein. Sollte die ADP-Beschäftigungsdaten enttäuschen und Jerome Powell sowie Michelle Bowman „dovishe“ Aussagen machen, wird diese Zahl ansteigen. Und damit werden die EUR/USD-Notierungen steigen.
Wenn Investoren anfangen, die Fähigkeit des US-Dollars als sicherer Hafen zu bezweifeln, suchen sie nach anderen Optionen. Ein stabiles Europa eignet sich gut für diese Zwecke. Die Präsidentin der EZB, Christine Lagarde, und der Präsident der Bundesbank, Joachim Nagel, glauben, dass die Zinsen dort sind, wo sie sein müssen, und dass die Inflation unter Kontrolle ist. Der Deutsche erklärt, dass die Geldpolitik neutral ist. Ihre Aussagen werden durch Verbraucherpreise gestützt, die sich nahe dem 2%-Ziel der EZB befinden.
Demnach hat die EZB nicht die Absicht, die Zinsen zu senken, während die Fed dies tun wird. Dies könnte auf Druck von Donald Trump oder einen stagnierenden Arbeitsmarkt zurückzuführen sein.
Technisch gesehen hat EUR/USD auf dem Tageschart die Trendlinie nach unten durchbrochen und bildete eine Pin-Bar mit einem langen unteren Schatten. Infolgedessen haben Trader ihre Long-Positionen, die ab 1,1535 eröffnet wurden, erhöht. Die Zielniveaus sind auf 1,1700 und 1,1750 festgelegt.
