Das Währungspaar Euro-Dollar steigt kontinuierlich und nähert sich der 19er-Marke. Das fundamentale Umfeld für das Paar ist für eine weitere Aufwärtsbewegung günstig. Zu den Hauptgründen zählen die sich wahrscheinlich abzeichnende Divergenz zwischen der Geldpolitik der Federal Reserve und der European Central Bank, die deutliche Verbesserung der Anlegerstimmung in der Eurozone sowie eine nachlassende Risikoaversion im Zuge der Verhandlungen zwischen den USA und Iran über das Atomprogramm. Zusätzlich geriet der Dollar durch eine Reihe schwacher US-Arbeitsmarktdaten unter Druck, die im Vorfeld der Non-Farm Payrolls (NFP) für Januar veröffentlicht wurden. All diese fundamentalen Faktoren spielen den Käufern von EUR/USD in die Hände und ermöglichen es dem Paar, den Widerstand bei 1,1870 (obere Grenze der Kumo-Wolke im H4-Zeitrahmen) nach oben zu durchbrechen.
Laut Daten des CME FedWatch-Tools ist der Markt weiterhin nahezu überzeugt, dass die Fed bei ihren anstehenden Sitzungen im März und April alle Parameter der Geldpolitik unverändert lassen wird. So liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März lediglich bei 15 %, im April bei 33 %. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im Juni beträgt 70 %. Übrigens wird die Junisitzung von Kevin Warsh geleitet, sofern der Senat seine Ernennung bestätigt.
Die dovishen Erwartungen in Bezug auf eine Zinssenkung im Juni sind nicht nur mit dem „Warsh-Faktor“ verknüpft. Jüngste Arbeitsmarktdaten aus den USA haben Dollar-Bullen enttäuscht. In der vergangenen Woche wurden gleich drei Berichte – JOLTS, ADP und Unemployment Claims – schwächer als erwartet veröffentlicht und signalisierten eine Abkühlung des Arbeitsmarktes in den USA.
So sank insbesondere die Zahl der offenen Stellen im Dezember auf 6,542 Millionen und damit auf den niedrigsten Stand seit 2020, was auf eine schwache Arbeitskräftenachfrage hinweist. Der ADP-Bericht zeigte, dass der US-Privatsektor lediglich 22.000 neue Stellen geschaffen hat – fast nur die Hälfte der erwarteten 45.000. Schließlich wies der Bericht zu den Unemployment Claims einen Anstieg der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe aus: Die Zahl stieg auf 231.000 gegenüber einer prognostizierten Zunahme auf 212.000.
Mit anderen Worten: Es gibt deutlich weniger offene Stellen, das Beschäftigungswachstum hat sich abgeschwächt, und die Zahl neuer Leistungsanträge ist gestiegen.
Sollte auch der NFP-Bericht für Januar schwach ausfallen, würden sich die dovishen Erwartungen hinsichtlich weiterer Schritte der Fed verstärken – die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im April würde auf rund 50 % steigen und im Juni auf 80–90 % (unter der Annahme, dass der Zinssatz im April unverändert bleibt). Zudem deuten bereits die vorläufigen Prognosen für die NFP auf eine schwache Dynamik am US-Arbeitsmarkt im Januar hin. Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote bei 4,4 % verbleibt, während die Beschäftigung lediglich um 70.000 Stellen zunimmt. Selbst wenn die Veröffentlichung den Erwartungen entspricht, dürfte die dovishe Stimmung anhalten und den Greenback unter Druck setzen.
Unterdessen hat die EZB nach ihrer Februarsitzung nicht nur alle geldpolitischen Parameter unverändert gelassen, sondern darüber hinaus für die kommende Zeit einen abwartenden Kurs eingeschlagen. Nach Einschätzung der Mitglieder der Notenbank bewegt sich die Inflation im Euroraum „auf das Zielniveau zu“, und die Wirtschaft der Region „zeigt sich widerstandsfähig“.
Ein derart optimistisches, „moderat hawkishes“ Signal hat viele Marktteilnehmer überrascht, zumal einen Tag vor der Sitzung ein Bericht zum Anstieg des VPI im Euroraum sowohl bei der Gesamt- als auch bei der Kerninflation eine Abschwächung gezeigt hatte. Die EZB hat diese Veröffentlichung jedoch im Wesentlichen ignoriert und erklärt, dass ihr Fokus auf der mittelfristigen Entwicklung des Indikators liegt.
Damit signalisiert die aktuelle Lage eine sich abzeichnende Divergenz der Pfade von EZB und Fed. Die meisten Analysten tendieren zu der Ansicht, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr auf dem aktuellen Niveau belassen wird; eine Lockerung der Geldpolitik ist frühestens in der zweiten Jahreshälfte und nur bei sich verschlechternden Daten wahrscheinlich. Im Gegensatz dazu steigt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung der Fed im ersten Halbjahr allmählich, aber stetig. Sollten die in dieser Woche in den USA anstehenden Daten zu NFP und VPI eine Abkühlung des Arbeitsmarktes und eine Verlangsamung der Inflation widerspiegeln, dürfte der Markt erneut verstärkt über eine bevorstehende Divergenz der Geldpolitik zwischen EZB und Fed spekulieren.
Zusätzlich stützen geopolitische Faktoren die Käufer von EUR/USD. Die meisten Analysten haben den Ausgang der ersten Verhandlungsrunde zwischen den Vereinigten Staaten und Iran über das iranische Atomprogramm positiv bewertet. Und obwohl die Positionen der Parteien weiterhin weit auseinanderliegen, unterstützt die Aufrechterhaltung des grundsätzlichen Bekenntnisses zu einem diplomatischen Dialog das Anlegerinteresse an Risikoanlagen, einschließlich des Euro.
Auch der am Montag veröffentlichte Sentix-Index für das Anlegervertrauen wirkt zugunsten der Käufer von EUR/USD. Sechs Monate in Folge – von August bis Januar – befand sich dieser Indikator im negativen Bereich; in diesem Monat ist er jedoch unerwartet auf 4,2 gestiegen (bei einer Prognose von -0,2) und spiegelt damit eine optimistische Stimmung im europäischen Unternehmensumfeld wider.
Damit spricht das derzeitige fundamentale Umfeld für eine weitere Aufwärtsbewegung von EUR/USD. Aktuell versucht das Währungspaar, sich oberhalb der oberen Begrenzung der Kumo-Wolke im Vierstundenchart (1,1870) zu etablieren; anschließend würde sich der Kurs oberhalb aller Ichimoku-Linien und oberhalb der oberen Linie der Bollinger Bänder bewegen. Das nächstgelegene Ziel für die Aufwärtsbewegung liegt bei 1,1910 (der Tenkan-sen-Linie im D1-Zeitrahmen). Das Hauptziel liegt 100 Pips höher und entspricht dem Niveau von 1,2010 (der oberen Linie der Bollinger Bänder im Tageschart). Um die 1,20-Marke zu erobern, benötigen die EUR/USD-Käufer jedoch einen „Jackpot“ in Form schwacher NFP-Daten und eines verhaltenen VPI-Anstiegs.
