Das Währungspaar EUR/USD beendete den Handel am Freitag bei 1,1417 – dem niedrigsten Stand seit Juli des vergangenen Jahres. Das Paar fällt nun bereits die zweite Woche in Folge im gesamten März. Während Ende Februar die Trader noch versuchten, sich oberhalb der Marke von 1,1810 zu etablieren, richtet sich der Fokus nun auf den Bereich um 1,13. Es scheint, als sei dies noch weit entfernt vom Ende des „bearischen Potenzials“; sollte sich der Konflikt im Nahen Osten hinziehen und ausweiten, könnten wir bald die 1,10-Marke am Horizont sehen. Leider bleibt das Eskalationsszenario das Basisszenario und damit der wahrscheinlichste Ausgang. Bis heute gibt es keine klaren und beruhigenden Anzeichen einer Deeskalation, die auf ein baldiges Kriegsende hindeuten würden. Das bedeutet, dass sich der sichere Hafen US-Dollar weiter aufwerten dürfte und entsprechend Druck auf die wichtigsten Währungspaare ausüben wird.
Die vergangene Woche hat gezeigt, dass Trump in Iran keinen Blitzkrieg erreicht hat. Der Konflikt ist in eine langwierige, zähe Phase mit unvorhersehbaren Folgen eingetreten. Trotz anfänglicher Behauptungen der USA und Israels in den ersten Tagen der Operation, sie hätten die Lufthoheit erlangt und einen Großteil der iranischen Luftverteidigung zerstört, verfügt Teheran weiterhin über beträchtliche Vergeltungskapazitäten. Tag für Tag nutzt es diese Stärke, um amerikanische Stützpunkte in der Region sowie die Ölinfrastruktur in Nachbarländern anzugreifen.
Das Hauptergebnis der Woche ist, dass Teheran die Schifffahrt in der Straße von Hormus faktisch lahmgelegt hat, was zu einem starken Anstieg der Energiepreise geführt hat. Dieser Faktor ist zu einem zentralen Treiber für die Aufwertung des Dollars geworden. Folglich wird eine Wiederöffnung dieser lebenswichtigen Transportader eine deutliche Marktreaktion auslösen – das Interesse an risikoreicheren Anlagen wird zunehmen, während der als sicher geltende Greenback erheblich unter Druck geraten dürfte.
Damit stellt sich die naheliegende Frage: Wie groß sind die Chancen, die Straße in absehbarer Zeit wieder zu öffnen? Meiner Ansicht nach hängt die Antwort darauf unmittelbar von der Bereitschaft der USA und Irans ab, an den Verhandlungstisch zurückzukehren. Eine erzwungene Öffnung der Meerenge dürfte kaum funktionieren und wird die Verkehrsströme von vor dem Krieg nicht wiederherstellen. Streng genommen braucht Iran keine Kriegsschiffe, um die Straße zu kontrollieren; mobile Raketenwerfer und Schwärme von Kampfdrohnen entlang der Küste stellen eine Bedrohung für die Schifffahrt dar. Selbst wenn die USA 90–95 % dieser Systeme zerstören, würden die verbleibenden 5–10 % eine Versicherung von Tankern praktisch unmöglich machen.
Auch alle anderen Lösungsansätze erscheinen kaum realisierbar. So schlug Donald Trump etwa ein staatliches Rückversicherungsprogramm in Höhe von 20 Milliarden Dollar für Tanker vor. Allerdings stellte sich später heraus, dass amerikanische Unternehmen in diesem hochspezialisierten Versicherungssegment kaum vertreten sind. Der Hauptakteur ist das britische Unternehmen Lloyd's of London. Dessen Vertreter sehen sich in letzter Zeit mit Absagen durch große Betreiber wie Maersk und MSC konfrontiert.
Eine weitere mögliche Lösung des Problems wäre eine militärische Eskorte für die Tanker. Doch auch diese Option ist mit mehreren Nachteilen verbunden. Erstens haben die Vereinigten Staaten bislang nicht den nötigen politischen Willen demonstriert. Die Frage wird weiterhin in den Gängen des Weißen Hauses und des Pentagon diskutiert. Zweitens lehnen die Versicherer diesen Ansatz ab, da ein militärischer Konvoi nicht nur Schutz, sondern zugleich ein Ziel für iranische Streitkräfte darstellt. Vertreter großer Versicherungsgesellschaften weisen zu Recht darauf hin, dass die Präsenz eines hypothetischen Zerstörers neben einem zivilen Tanker diesen zu einem vorrangigen Ziel macht.
Das Problem wirkt mittlerweile nahezu unlösbar, was dem Ölmarkt neuen Schwung verleiht. Die ergriffenen Maßnahmen haben nicht geholfen; die Ölpreise (Brent, WTI) halten sich hartnäckig über 100 Dollar, trotz einer teilweisen Lockerung der amerikanischen Sanktionen gegen Russland und der Freigabe strategischer Reserven durch die G7-Staaten.
Mit anderen Worten: Direkte Verhandlungen zwischen den USA und Iran sind notwendig, um diese Frage zu klären und die Schifffahrt in der Straße von Hormus wiederherzustellen. Alternativ könnte ein Machtwechsel in Iran hin zu oppositionellen Kräften, die dem Weißen Haus wohlgesinnt sind, eine Lösung bieten. Dieses zweite Szenario erscheint jedoch äußerst unwahrscheinlich: Die iranische Opposition verfügt im Land über keine einheitliche Führungsfigur, und die derzeitige Machtstruktur ist trotz der Ausschaltung des Obersten Führers und anderer hochrangiger Politiker intakt geblieben.
Damit bleibt im Kern nur eine Option für eine echte Deeskalation: Verhandlungen. Aktuell stellen jedoch beide Seiten Maximalforderungen, die von vornherein unerfüllbar erscheinen. So ist Trump von einer Rhetorik der „Eindämmung“ zu der Forderung nach bedingungsloser Kapitulation übergegangen. Gleichzeitig hat ein offizieller Vertreter der iranischen Behörden die Bedingungen Irans für ein Kriegsende skizziert: Reparationen der USA für die entstandenen Schäden sowie den Abzug aller amerikanischen Stützpunkte aus dem Persischen Golf.
All dies deutet darauf hin, dass die Kampfhandlungen im Nahen Osten in den kommenden Tagen oder Wochen kaum eingestellt werden. Quellen des The Wall Street Journal zufolge wird der Krieg in der Region „mindestens noch einige Wochen“ andauern, da Trump auf einer Fortsetzung der Schläge gegen iranische Streitkräfte und deren Stellvertretergruppen beharrt.
Das bedeutet, dass die Straße von Hormus geschlossen bleiben wird, der Ölmarkt weiter steigen dürfte und die Nachfrage nach dem Dollar als sicherem Anlagehafen erhöht bleibt.
Vor diesem Hintergrund bietet es sich an, korrektive Rücksetzer im Währungspaar EUR/USD zum Aufbau von Short-Positionen zu nutzen, mit Kurszielen bei 1,1410 und 1,1350.
