USD/CAD setzt seinen Aufwärtstrend bereits die dritte Woche in Folge fort: Während der Loonie Anfang September noch nahe der Unterseite des 1,38-Bereichs gehandelt wurde, haben Käufer inzwischen bereits den Widerstand um 1,4050 getestet – in etwa das obere Bollinger-Band im H4-Zeitrahmen.
Der Hauptmotor für den Anstieg von USD/CAD ist die geldpolitische Divergenz zwischen der Bank of Canada und der Federal Reserve. Auf ihrer September-Sitzung beließ die Bank of Canada den Leitzins erneut bei 2,25 %, während die Fed die Spanne für die Federal Funds Rate auf 3,75 %–4,00 % anhob. Die daraus resultierende Zinsdifferenz liegt bereits bei etwa 150–175 Basispunkten zugunsten des US-Dollar. Zudem deutet die in diesem Monat aktualisierte Medianprognose der Fed auf einen Leitzins zum Jahresende nahe 4,1 % hin. Eine große Mehrheit der FOMC-Mitglieder rechnet mit mindestens einer weiteren Anhebung um 25 Basispunkte auf einer der verbleibenden Sitzungen in diesem Jahr (wahrscheinlich im Dezember).
Ein zentraler Faktor, der auf dem Loonie lastet, ist die Inflationslage. Die CPI-Veröffentlichung vom 14. September wirkt auf den ersten Blick straff: Die Gesamtinflation (Headline CPI) lag im August wie im Juli bei 3,0 % gegenüber dem Vorjahr, also nahe der Obergrenze der Toleranzspanne der BoC. Die Detailstruktur der Daten fällt jedoch deutlich weniger „hawkish“ aus. Die Benzininflation ging auf 22,8 % j/j zurück (von 25,7 %), die Lebensmittelinflation fiel von 3,1 % auf 2,8 %, und die Komponente Verkehr sank auf 7,5 % (von 7,8 %). Die Teuerung bei Bekleidung und Schuhen verlangsamte sich deutlich von 2,4 % auf 1,2 %. Wichtig ist zudem, dass der Headline CPI im Monatsvergleich im August rückläufig war (?0,1 % gegenüber einer Prognose von 0,0 %).
Die „3,0 %“-Überschrift beim kanadischen CPI ist daher etwas irreführend. Die höhere Gesamtinflation ist weitgehend durch den Energiesektor erklärbar, während es keine breit angelegte, anhaltende Beschleunigung des allgemeinen Preisdrucks gibt. Die Kernmaße liegen deutlich näher am Inflationsziel und klar unter dem Headline CPI: CPI-median liegt bei 2,0 %, CPI-trim bei 1,9 %, und CPI-common ging auf 2,6 % zurück (von 2,7 %). Der Inflationsimpuls konzentriert sich weiterhin auf Energie und einige Dienstleistungen, anstatt sich gleichmäßig über die gesamte Volkswirtschaft zu verteilen.
Dieser Charakter der Inflation passt zur vorsichtigen Haltung der Bank of Canada. Auf der September-Sitzung beließ die BoC den Leitzins bei 2,25 % und stellte fest, dass die Wirtschaft offenbar mit einem gewissen Überangebot operiert und der Arbeitsmarkt Anzeichen von Schwäche zeigt. Der Governing Council räumte außerdem steigende Inflationsrisiken ein und warnte, dass bei einer breiteren Durchschlagwirkung der hohen Energiepreise eine weitere Straffung notwendig werden könnte.
Zusammengefasst bleibt eine Zinserhöhung der BoC zwar möglich, ist aber derzeit nicht das Basisszenario. Gleichzeitig begünstigen die sich ausweitende geldpolitische Lücke und die anhaltende Unsicherheit über den Ölpreis weiterhin eine Aufwertung von USD/CAD.
Vor diesem Hintergrund fällt der Kontrast zur Haltung der Fed noch stärker auf. Die US-Notenbank hat nicht nur die Zinsen angehoben, sondern faktisch auch ein weiteres Zinsschritt vor Jahresende signalisiert. Vertreter der Fed verwiesen auf eine robuste Inlandsnachfrage, ein starkes Produktivitätswachstum und anhaltend erhöhte Inflation.
Damit wirkt der Zinsabstand klar zugunsten des US-Dollar. Während die Bank of Canada eine schwache Konjunktur und Überkapazitäten berücksichtigen muss, hat die Fed Spielraum für weitere Straffung. Für USD/CAD bleibt dieser Faktor der wichtigste Treiber des Aufwärtstrends.
Auch der Ölmarkt arbeitet am Dienstag gegen den Loonie. Die Ölpreise geben nach, nachdem Berichte über eine mögliche Wiederaufnahme von Lieferungen durch die Straße von Hormus und über neue Chancen für eine US-Iran-Diplomatie aufkamen. Das ist negativ für den Loonie, weil niedrigere Ölpreise die Unterstützung für den rohstoffgebundenen kanadischen Dollar typischerweise verringern.
Das bedeutet, Käufer von USD/CAD erhalten Unterstützung aus zwei Richtungen: erstens durch die anhaltende Fed-BoC-Politikdifferenz zugunsten des US-Dollar und zweitens durch das Nachlassen des ölpreisgetriebenen Inflationsarguments, das den Loonie bislang gestützt hatte.
Darüber hinaus dürfte eine fortgesetzte Deeskalation im Nahen Osten den Druck auf den Loonie erhöhen, da niedrigere Ölpreise eine der zentralen Stützen Kanadas entziehen würden. Günstigeres Öl würde den Inflationsdruck in Kanada verringern und die Wahrscheinlichkeit weiterer Straffungsschritte der BoC senken. Unter diesen Bedingungen wird die Auseinanderentwicklung der geldpolitischen Ausrichtung von Fed und BoC zum Haupttreiber der Aufwertung von USD/CAD.
Aus technischer Sicht notiert das Währungspaar an der oberen Bollinger-Band im H4- und D1-Zeitrahmen und liegt oberhalb der Ichimoku-Linien. Im Wochenchart befindet sich das Paar zwischen der mittleren und der oberen Bollinger-Band. Ein klarer Ausbruch über 1,4050 (obere Bollinger-Band im H4) würde den Weg in Richtung der nächsten Hürde im Bereich von 1,4110 (monatlicher Kijun-sen) öffnen. Angesichts des vorherrschenden fundamentalen Umfelds erscheint es sinnvoll, Long-Positionen bei Rücksetzern nach Süden in USD/CAD in Betracht zu ziehen.
