Le jeu sur la différence, ou carry-trade, est généralement comparé à la collecte de pièces devant le rouleau compresseur. Si tu réussis – tu gagneras de l'argent, si non – tu seras écrasé. En effet, les devises des pays en développement, qui ont connu une croissance rapide pendant la majeure partie de l'année, ont perdu une partie substantielle de leurs gains au cours des mois d'août. Le rouble, qui avait récemment connu une hausse de 10% par rapport au dollar américain depuis le début de l'année, est tombé en disgrâce en raison des nouvelles sanctions imposées par Washington contre Moscou et de la faiblesse des économies des principaux partenaires commerciaux de la Fédération de Russie. La pire croissance de la production industrielle enregistrée dans l'Empire du Milieu depuis 2002 et la récession du PIB allemand de 0,1% au deuxième trimestre créent une pression sérieuse sur les exportations russes.
L'économie de la Fédération de Russie a augmenté de 0,9% en avril-juillet, et de + 0,7% en janvier-mars en glissement annuel. La croissance est lente, mais au deuxième semestre, il est probable qu'elle s'accélérera en raison de l'augmentation des investissements dans les projets d'infrastructure. Les principaux problèmes sont liés à la faiblesse de la demande extérieure: lorsque les partenaires commerciaux ne se sentent pas bien et que Moscou a de la fièvre. Les sanctions créent également une certaine pression sur le rouble, bien que leur expansion n'empêche pas Fitch d'élever la note de la Russie au son niveau d'avant la crise ukrainienne de 2014.
La dynamique du PIB russe
La détérioration de l'appétit mondial pour le risque et la volatilité croissante sur le Forex constituent le principal coup porté aux «baissiers». Dans de telles conditions, les carry-traders réduisent les positions sur les actifs rentables. Le rouble est tombé en disgrâce, malgré l'augmentation de la probabilité pour la Fed de réduire les taux des fonds fédéraux de 50 points de base lors de la réunion du FOMC de septembre, de 9% à 25%. En règle générale, une telle dynamique de l'indicateur affaiblit le dollar américain, mais ses concurrents n'ont pas pu profiter de la situation favorable: l'euro a été paralysé par les nouvelles concernant le ralentissement économique en Allemagne, le yen par les interventions monétaires et la livre sterling par la probabilité croissante d'un Brexit désordonné.
Il semblerait que le décalage des délais d'entrée en vigueur des droits de douane sur les importations en provenance de Chine pour certaines marchandises du 1er septembre au 15 décembre puisse être considéré comme une désescalade du conflit commercial entre Washington et Pékin. Cependant, les craintes accrues d'une récession mondiale ont mis fin aux plans ambitieux des «taureaux» pour les marchés boursiers américains visant à rétablir la tendance haussière. Le négatif de l'Allemagne et de la Chine a fait chuter les indices boursiers américains d'environ de 3%, et pour l'indice Dow Jones, le jour est devenu le pire de l'année en cours. L'appétit mondial pour le risque s'est détérioré et le rouble a continué de baisser.
Il est douteux que les États-Unis et l'Empire du Milieu parviendront à s'entendre en 2019. Goldman Sachs estime même qu'un accord commercial entre eux ne sera signé avant l'élection présidentielle américaine de 2020. Cette situation maintient la pression à la fois sur l'économie de la Chine, celle de la zone euro et sur le rouble.
Techniquement, l'activation du modèle «Shark», suivie par la sortie des citations USD/RUB au-delà de la gamme de consolidation à moyen terme de 63,7-66,5, augmente les risques de mise en œuvre du ciblage de 88,6% selon le modèle ci-dessus. Elle est située près de la marque 69.
USD/RUB, graphique journalier
