Aujourd'hui, tous les regards sont tournés vers la réunion du Congrès américain, qui examinera la question du financement du travail du gouvernement, ou, en d'autres termes, la prochaine levée des restrictions sur la croissance de la dette nationale. La nuit dernière, la Chambre des représentants a adopté une loi visant à suspendre la limite de la dette jusqu'en décembre 2022, mais il y a de fortes chances que le projet de loi ne soit pas adopté aujourd'hui par le Sénat, au sein duquel les républicains disposent de 60 voix sur 100.
Il est clair que personne ne tient à une fermeture prolongée du gouvernement, mais les intérêts politiques à court terme l'emportent souvent sur le bon sens dans de tels cas. Si un compromis ne peut être conclu d'ici la fin de la journée, les investisseurs considéreront l'évolution de la situation comme une augmentation des risques mondiaux.
La hausse des prix de l'énergie s'inscrit dans un contexte de ralentissement de l'activité de production. Nous avons déjà attiré l'attention sur le fait que les indices PMI mondiaux enregistrent un net ralentissement. Le rapport régional de la Federal Reserve Bank of Richmond confirme cette tendance, on peut donc s'attendre à une augmentation de la demande d'actifs refuge.
On peut supposer que le dollar américain reste le favori sur le marché des changes, même malgré l'incertitude politique qui pourrait entraîner un arrêt du travail du gouvernement. Les devises liées aux matières premières seront sous pression, ce qui ne sera pas aidé même par la hausse des prix de l'énergie.
USD/CAD
La semaine en cours au Canada ne donne aucune information, que ce soit en termes de publications macroéconomiques importantes ou de changements dans les configurations politiques. Les élections passées n'ont que peu modifié la situation politique, et les libéraux ont conservé le statut de gouvernement minoritaire, ayant obtenu 150 sièges au parlement (2 de plus). Il n'y aura donc pas de changement dans la stratégie économique.
L'autre solution est plus probable. Les libéraux proposent une augmentation supplémentaire des dépenses de 80 milliards de dollars. Depuis cinq ans, les autres grands partis proposent également leurs propres plans financiers, qui prévoient une augmentation des dépenses en matière de logement, de soins de santé et d'autres mesures pour contrer la pandémie. Apparemment, le consensus de la société canadienne est en faveur d'une augmentation des dépenses, ce qui entraînera une augmentation du ratio de la dette publique par rapport au PIB. Il pourrait y avoir une divergence entre les politiques monétaires de la Banque du Canada et de la Fed à long terme, ce qui entraînera une pression accrue sur le huard.
Selon le rapport de la CFTC, la position courte nette en CAD au cours de la semaine considérée a augmenté de 1,443 milliard et a atteint -2,174 milliards. Le prix cible est supérieur à la moyenne à long terme, ce qui implique une hausse de la paire USD/CAD.
On peut présumer que les conditions d'achat de cette paire sont en amélioration. La croissance est susceptible de se poursuivre et le test du sommet local de 1,2945 découle de la logique du comportement des grands investisseurs sur le marché à terme. Si la résistance est cassée avec succès, la consolidation pourrait venir au-dessus du niveau de 1,30.
USD/JPY
Une pénurie prolongée de puces et des problèmes logistiques affectent le rythme de reprise de la production au Japon. Une pénurie d'électricité en Chine peut accroître l'effet négatif en raison du risque de restrictions de l'approvisionnement. La production industrielle en août a baissé de 3,2% en rythme mensuel (pour le deuxième mois consécutif), et l'indice de production est le plus bas depuis mai. Néanmoins, les prévisions pour septembre sont plus positives, mais il est évident qu'aucune mesure de normalisation de la politique monétaire ne peut être attendue dans les conditions actuelles.
Le leader élu du LDP Kishida a une attitude très négative à l'égard de la perspective d'un renforcement du yen, de sorte que les facteurs qui peuvent théoriquement contribuer au renforcement du yen seront bloqués au moins jusqu'à la fin de la vague actuelle de la pandémie COVID-19 (dont le pic est prévu pour décembre-janvier).
La variation hebdomadaire de +454 millions n'a pas modifié l'alignement du yen sur le marché à terme. La position courte cumulée reste assez importante (-6,417 milliards). Il y a une sortie de la fourchette vers le haut. Nous nous attendions à ce que le yen japonais soit plus stable, mais la croissance totale de la demande pour le dollar américain a bloqué tous les calculs.
Une sortie de cette fourchette augmente la probabilité d'un test réussi de la zone de résistance 112,20/40, ce qui conviendra à la fois aux autorités financières japonaises et correspondra au renforcement du cours du dollar, qui semble plus probable ces derniers temps. Le niveau de résistance de 111,68 s'est transformé en support, qui tiendra sauf si une forte vague d'aversion au risque apparaît.
