Quelque chose ne va clairement pas. Les banques centrales, confrontées à une inflation figée à des niveaux élevés, se tirent les cheveux. Leurs efforts de plus d'un an pour contenir la hausse des prix sont pour l'instant vains. En conséquence, les banques centrales d'Australie et du Canada relancent les cycles de resserrement de la politique monétaire. Pendant ce temps, la pause de la Réserve fédérale affaiblit le dollar américain. Mais pas pour longtemps. Le marché ne croit pas encore à une augmentation de 50 points de base du taux des fonds fédéraux en 2023, mais il devra y croire.
En théorie, les cycles de restriction monétaire devraient refroidir l'économie et favoriser le retour de l'inflation à la cible de 2%. En pratique, les marchés du travail restent étonnamment chauds, la baisse des prix se fait avec difficulté et l'économie américaine semble en bonne santé. Contrairement à la zone euro, qui est tombée en récession technique à la fin de 2022 et au début de 2023. Les raisons de la résilience du PIB américain face au cycle de hausse de taux le plus agressif doivent être recherchées dans les importants stimuli fiscaux, ainsi que dans les perturbations de l'approvisionnement dues à la pandémie de COVID-19. Ils ont obligé les employeurs à se cramponner à leurs employés.
Le bloc monétaire a souffert du conflit armé en Ukraine et de la crise énergétique qui en a découlé, mais la transmission de la politique monétaire à l'économie en Europe se fait plus rapidement qu'aux États-Unis. Il est possible qu'Allianz Global Investors ait raison en affirmant que, pour l'instant, la hausse des taux des fonds fédéraux n'a eu aucun effet. Mais elle frappera l'économie et les marchés financiers, c'est certain.
En tout cas, la Réserve fédérale considère que son travail n'est pas terminé et prévoit une augmentation du coût des emprunts lors de deux autres réunions du FOMC en 2023, pour atteindre 5,6%. La banque centrale n'est pas satisfaite de la dynamique des conditions financières. Par conséquent, on peut s'attendre à une rhétorique "faucon" de Jerome Powell dans ses discours devant la Chambre des représentants et le Sénat américains.
Dynamique des conditions financières aux États-Unis
En Europe, la situation est quelque peu différente. Avec un marché du travail moins flexible qu'aux États-Unis, la zone euro peut compter sur un refroidissement plus rapide. Tout comme sur le refroidissement de l'économie dans son ensemble. Oui, l'inflation de base reste à des niveaux élevés, mais elle commencera à baisser dans les prochains mois. Cela donne à Nordea des raisons de croire que les marchés surestiment l'ardeur de la BCE. En réalité, le cycle de restriction monétaire se terminera dans la zone euro en juillet au niveau du taux de dépôt de 3,75%. Dès que les marchés comprendront cela, ils feront chuter l'EUR/USD à 1,07 au cours de l'été. Dans l'ensemble, la principale paire de devises, selon Nordea, se négociera dans une fourchette de 1,06 à 1,1 en 2023. En 2024, elle augmentera.
Pour l'instant, le dollar américain attend le discours de Jerome Powell devant le Congrès. À en juger par la réaction aux résultats des réunions de la Fed et de la BCE en juin, les investisseurs croient aux paroles. Par conséquent, la rhétorique du président de la Réserve fédérale aura certainement une influence sur l'EUR/USD.
Techniquement, sur le graphique journalier, la paire de devises principale connaît une reprise de la barre Doji. Cela nous permet de maintenir la stratégie précédente. Nous augmentons les positions courtes formées dans la zone 1,0965-1,0975 sur les cassures des supports à 1,091 et 1,0895 pour l'EUR/USD.
