En début de semaine, la paire dollar-yen fait de son mieux pour se redresser après une chute dévastatrice de plusieurs jours. Cependant, les tentatives de former une correction à la hausse n'ont pas eu beaucoup de succès pour le majeur hier. Il se négocie toujours 4% en dessous de son plus haut niveau en sept mois atteint en juin et il est peu probable qu'il puisse rebondir fortement à court terme. Explorons pourquoi de nombreux experts considèrent que l'USD/JPY est condamné à la baisse.
La fin de la divergence monétaire
L'année dernière, la paire USD/JPY était la meilleure paire majeure en dollars, mais cette année, elle risque au contraire de se retrouver dans la liste des principaux perdants sur le marché des changes, car la situation fondamentale change en faveur du yen.
Pendant longtemps, la politique agressive de la Réserve fédérale était la principale force motrice du dollar, mais il existe maintenant de solides raisons de croire que la banque centrale se rapproche de la fin de son cycle actuel de resserrement.
La semaine dernière, les investisseurs ont reçu deux publications inflationnistes faibles des États-Unis, renforçant l'idée que la hausse des taux en juillet serait probablement la dernière de cette année.
Le choc déflationniste qui a entraîné une augmentation des perspectives baissières quant à la politique future de la Réserve fédérale a radicalement modifié la situation sur le marché des changes. Dans ce contexte, le dollar américain a subi une forte baisse dans toutes les directions, mais les pertes les plus importantes ont été enregistrées face au yen. 
La semaine dernière, le niveau le plus bas pour l'actif USD/JPY était de 137,2, alors qu'il y a peu, le taux de change était de 145, et sa conquête à la fin de 2022 a incité les autorités japonaises à intervenir sur le marché des changes pour soutenir leur devise nationale.
La crainte des traders concernant l'intervention de Tokyo sur le marché a perdu toute sa pertinence ces derniers jours, car le renforcement du yen est actuellement favorisé non seulement par l'espoir d'une fin prochaine de la campagne anti-inflation aux États-Unis, mais aussi par les spéculations sur un possible virage de la BOJ vers une politique plus restrictive.
Rappelons que la Banque du Japon reste le seul grand régulateur à maintenir une politique ultra-accommodante et des taux d'intérêt négatifs malgré l'inflation croissante.
Jusqu'à récemment, la Banque du Japon considérait la hausse des prix dans le pays comme un phénomène temporaire et prévoyait un affaiblissement de la pression inflationniste au cours de l'exercice financier en cours.
Cependant, de nombreux experts sont convaincus que la forte augmentation inattendue des salaires en mai pourrait amener la BOJ à changer d'avis, car la croissance des salaires est considérée comme la condition préalable principale pour parvenir à une inflation durable dans le pays.
Les investisseurs attendent avec impatience la semaine prochaine, au cours de laquelle les autorités japonaises devraient présenter une mise à jour des prévisions d'inflation pour l'exercice financier 2023. Selon les analystes, ils ne pourront pas ignorer les statistiques positives sur les salaires et devraient donc revoir à la hausse leurs estimations de croissance des prix.
Si cela se produit, cela renforcera considérablement les spéculations sur le marché selon lesquelles la banque centrale pourrait commencer à réduire son assouplissement monétaire ultra-accommodant plus tôt que prévu.
Dans les prochains jours, le yen pourrait également bénéficier d'un soutien significatif si la BOJ répond aux attentes des traders et ajuste le mécanisme de contrôle de la courbe des rendements lors de sa réunion de juillet.
Dans ce scénario, la paire de devises USD/JPY pourrait à nouveau connaître une forte baisse, même malgré une nouvelle hausse des taux aux États-Unis, qui est également prévue la semaine prochaine.
Si les réunions de juillet de la Réserve fédérale américaine (Fed) et de la Banque du Japon (BoJ) offrent aux investisseurs davantage de preuves que les États-Unis sont sur le point de mettre fin à la lutte contre l'inflation, tandis que le Japon, au contraire, commencera à se diriger vers un positionnement plus dur, cela renforcera les attentes du marché concernant la fin imminente de la divergence monétaire, ce qui finalement scellera le sort de la paire USD/JPY.
Selon les prévisions des analystes de ING, d'ici la fin de l'année, le dollar devrait baisser par rapport au yen à un niveau de 130, tandis que leurs collègues de Goldman Sachs voient un potentiel de baisse de l'actif USD/JPY jusqu'à 125 au second semestre.
Les perspectives à plus long terme sont également sombres pour la paire dollar-yen. La plupart des experts s'attendent à une poursuite de la tendance baissière du billet vert en 2024, car la Réserve fédérale américaine commencera à réduire ses taux d'intérêt.
- Lorsque le cycle de resserrement de la Réserve fédérale se transformera en un cycle d'assouplissement, il est fort probable que le dollar baissera considérablement. Il y a un risque que dans ce contexte, l'USD entre dans une tendance baissière de plusieurs années, a averti le stratège de Standard Bank, Stephen Barrow.
Perspectives à court terme pour USD/JPY
Cette semaine, nous nous attendons à un calendrier économique pratiquement vide, ce qui ne devrait pas donner une impulsion importante à la paire dollar-yen.
Selon les prévisions des analystes, le dollar continuera ses tentatives de stabilisation. L'annonce du rapport sur les ventes au détail aux États-Unis pour juin pourrait le soutenir.
Cependant, il ne faut pas s'attendre à un bond brusque de l'USD sur des données qui n'auront aucune incidence sur la politique monétaire américaine. Il est fort probable que la devise américaine continue de se négocier dans la fourchette actuelle avec une légère hausse.
- On dira seulement que la paire USD/JPY s'est stabilisée lorsque le taux passera au-dessus du niveau de résistance important de 139,50. Jusque-là, le majeur restera captif de la tendance baissière et son chemin de moindre résistance sera vers le bas, ont déclaré les analystes de l'UOB.
Selon les stratégistes de Credit Suisse, les vendeurs pourraient exercer une pression considérable s'il y a une chute de l'actif en dessous du creux à court terme de 137,06 (au moment de la préparation de l'article, le dollar se négocie par rapport au yen à 138,2). Dans ce cas, le prochain objectif stratégique pour les ours sera le niveau de support situé autour de 136,15.
Une forte volatilité à la baisse de l'actif USD/JPY est attendue la semaine prochaine après les réunions de la Fed et de la Banque du Japon, à moins que les deux régulateurs ne montrent leur disposition à un resserrement monétaire.
