Les données sur les ventes au détail aux États-Unis pour le mois de juin se sont révélées contradictoires. Les principaux indicateurs du commerce de détail étaient plus faibles que prévu (0,2% MoM contre une prévision de 0,5%), mais les données historiques ont été révisées à la hausse. En revanche, les ventes des principaux groupes de produits qui influencent le PIB étaient plus fortes que prévu (0,6% MoM contre une prévision de 0,3%).
Dans l'ensemble, ces données indiquent que les dépenses de consommation réelles ont augmenté d'environ 1% en glissement annuel au deuxième trimestre, ce qui est nettement inférieur à la croissance de 4,2% au premier trimestre.
La production industrielle n'a pas répondu aux attentes, enregistrant une baisse de 0,5% MoM contre une prévision de 0,0%, et l'industrie manufacturière a enregistré une baisse de 0,3% MoM. Il n'y a pas grand-chose à dire à ce sujet, compte tenu de la faiblesse déjà bien connue du secteur manufacturier.
Après la publication des données du PIB, l'estimation de la Fed d'Atlanta pour le deuxième trimestre a été légèrement révisée à la hausse, passant de 2,3% à 2,4% en glissement annuel. Les prévisions de la Fed concernant les taux d'intérêt prévoient une probabilité de presque 100% d'une hausse des taux la semaine prochaine, avec une faible possibilité d'une autre hausse en novembre. Toutefois, compte tenu de la dynamique de ralentissement de l'inflation aux États-Unis, le sommet des taux sera atteint en juillet.
L'histoire montre que les marchés ignorent rapidement le pic du cycle des taux et font baisser le dollar, et la vente de USD la semaine dernière pourrait indiquer que le processus a déjà commencé. Si c'est le cas, le rapport du CFTC qui sortira vendredi montrera une augmentation de la position courte sur le dollar, ce qui permettra de revoir les prévisions à long terme en faveur de sa future baisse.
USD/CAD
L'indice d'inflation des consommateurs au Canada a diminué en juin, passant de 3,4% à 2,8%, l'indice de base de 3,7% à 3,2%, les deux indicateurs étant nettement inférieurs aux prévisions. Le gouverneur de la Banque du Canada, M. Macklem, a déjà déclaré la semaine dernière que la dernière partie du processus de désinflation (de 3-4% à 2%) prendra du temps, et les données publiées confirment son opinion.
Le ralentissement de l'inflation pourrait exercer une certaine pression sur le CAD, comme cela s'est produit la semaine dernière avec le dollar américain, mais probablement pas aussi puissante, car la diminution de l'inflation était attendue et est déjà partiellement reflétée dans les cours. La Banque du Canada adopte actuellement une approche hawkish et a confirmé lors de sa dernière réunion sa volonté de continuer à augmenter les taux d'intérêt,
Les perspectives en matière de taux de la BoC sont pratiquement inchangées, la probabilité d'une nouvelle hausse à la fin de l'année s'élève à 62%.
Le changement hebdomadaire pour le CAD a été négligeable (-6 millions), la position nette cumulée est de +336 millions, ce qui est proche du niveau neutre. Le prix estimé est inférieur à la moyenne à long terme, avec une tendance à la baisse.
Dans la revue précédente, nous avons fixé un objectif proche - la limite du canal 1.3040/60. Une faible activité n'a pas permis d'atteindre cet objectif, mais un nouveau creux local a été enregistré. Une tentative de hausse, cependant, a rencontré une résistance près du support récent à 1.3220. Nous prévoyons une reprise de la baisse et abaissons légèrement l'objectif à 1.3000/30, où se trouve une zone de support solide du point de vue technique.
USD/JPY
En prévision de la réunion de la Banque du Japon à la fin de la semaine prochaine, le gouverneur de la BoJ, Kuroda, a déclaré que la banque continuerait à adopter une politique monétaire ultra-accommodante, estimant que la réalisation stable de l'objectif d'inflation était encore loin. Il est sous-entendu que si les projections d'inflation de la banque ne sont pas révisées à la hausse de manière significative, assouplissement continu de sa politique monétaire se poursuivra.
Le cours du yen est largement déterminé par toute modification de la politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC) lors de la prochaine réunion fin juillet, ainsi que par la future entente entre les grandes entreprises pour une augmentation significative des salaires, ce qui aura une forte incidence sur les attentes en matière d'inflation.
Nikkei a écrit dans un article éditorial que le vice-président Ueda Uchida a exclu pour le moment la révision de QQE sous prétexte que "c'est un bon moyen de maintenir l'assouplissement quantitatif". Aucune action concrète n'est prévue lors de la réunion de juillet. Étant donné que les spéculations selon lesquelles YCC pourrait être ajustée en juillet ont eu une forte influence sur le renforcement du yen, on peut supposer que le yen, très probablement, commencera à se déprécier à nouveau, car ces attentes ne sont pas justifiées.
La position nette courte sur le yen a augmenté de 233 millions pour s'établir à -10,436 milliards, la position étant clairement baissière et il n'y a aucun signe de retournement. Le prix calculé n'a presque pas réagi à un mouvement de correction important, ce qui permet de compter sur la stabilité de la tendance haussière.
USD/JPY n'a pas réussi à se maintenir en-dessous du support de 137,80. Nous nous attendons à ce que la hausse reprenne à partir des niveaux actuels. Le principal facteur de freinage est l'anticipation d'une nouvelle baisse du dollar après la fin du cycle de hausse des taux de la Fed. Si ces attentes se réalisent (comme le suggèrent les marchés), la paire USD/JPY entrera dans une phase d'équilibre, principalement dans une fourchette de trading latérale.
