Au début de la séance américaine de vendredi aux États-Unis, un rapport macroéconomique important a été publié, ce qui a compliqué l'image fondamentale de la paire eur/usd. Il s'agit de l'indice des prix à la production. Comme on le sait, cet indicateur peut être un signal précoce de changement des tendances inflationnistes, ou les confirmer. Et si tout au long de l'année, l'IPC a confirmé les tendances à la baisse de l'inflation aux États-Unis, le résultat de juillet a joué le rôle d'un "signal d'alarme".
Pour la première fois depuis de nombreux mois, l'indice a démontré une dynamique ascendante, soutenant ainsi la devise américaine. Ce résultat amène à reconsidérer un autre rapport sur l'inflation qui a été publié hier (c'est-à-dire jeudi). L'indice des prix à la consommation de juillet a déçu les taureaux du dollar, mais il a également reflété une image assez contradictoire. Les traders ont interprété la publication en défaveur du dollar américain, ce qui a penché en faveur des acheteurs d'EUR/USD. Cependant, aujourd'hui, le sentiment général a changé : l'indice du dollar américain retrouve ses positions perdues, tandis que la paire euro-dollar se retrouve à nouveau autour de la neuvième unité. Le rapport publié vendredi a compliqué davantage le casse-tête déjà difficile de nature fondamentale.
Rappelons que l'indice général des prix à la consommation a montré une tendance à la hausse en juillet pour la première fois en 12 mois. L'indicateur est passé à 3,2% en glissement annuel, après le résultat de juin à 3,0%. Quant à l'IPC de base, il a au contraire diminué pour atteindre 4,7% (sa valeur minimale depuis juillet 2021). Les traders des paires en dollars ont souligné le ralentissement de l'inflation de base et ont ignoré l'accélération de l'inflation globale. Cependant, si l'on regarde les chiffres d'hier à travers le prisme de l'IPP, une image quelque peu différente se dessine devant nous.
Ici, il convient de rappeler les mots de Christopher Waller, membre du conseil d'administration de la Réserve fédérale, qui a exhorté ses collègues à ne pas se précipiter pour célébrer la victoire sur l'inflation en juillet. Pour étayer son argument, il a rappelé les événements de l'année dernière, lorsque l'inflation a d'abord ralenti, puis a recommencé à augmenter. Dans ce contexte, il s'est prononcé en faveur d'une nouvelle augmentation du taux d'intérêt, soulignant la stabilité du marché du travail et les bonnes performances économiques globales des États-Unis.
La hausse de l'indice global des prix à la consommation a été la première sonnette d'alarme. La publication d'aujourd'hui, ajoutant des nuances "vertes", a renforcé le tableau fondamental tout en renforçant la position de la monnaie américaine.
Selon les données publiées, l'indice global des prix à la production a augmenté de 0,8% en glissement annuel, alors que la prévision de croissance était de 0,3%. L'indicateur a diminué de manière constante au cours des 12 derniers mois, mais a accéléré le mois dernier. En comparaison, en juin 2022, l'indice global des prix à la production était de 11,3%, et en juin 2023, il atteignait déjà 0,1%. La hausse de juillet à 0,8% est certes modeste, mais c'est la tendance qui est importante, surtout après une baisse prolongée de 12 mois.
L'indice de base des prix à la production est également resté dans la "zone verte". Pendant 15 mois, l'indicateur a diminué progressivement mais régulièrement, mais en juillet, il est resté au même niveau qu'en juin, à savoir 2,4%.
Ainsi, les dernières publications sur l'inflation soulèvent plus de questions que de réponses. Les membres de la Réserve fédérale des États-Unis adopteront-ils une position plus hawkish ? Jerome Powell portera-t-il son attention sur l'accélération de l'indice des prix à la consommation et sur la dynamique de l'indice des prix à la production, ou bien l'indice des prix à la consommation de base et l'indice PCE seront-ils au centre des préoccupations, révélant un ralentissement des processus inflationnistes ?
Et encore un point intéressant. Au cours des deux dernières semaines, plusieurs représentants de la Réserve fédérale ont abordé la question de la baisse des taux, envisageant une approche "dovish" au début (au premier semestre) de l'année 2024. En particulier, le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré qu'il n'excluait pas la possibilité de réduire les taux d'intérêt en début d'année prochaine. La même position a été exprimée par son collègue de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker. Selon lui, "la baisse des taux d'intérêt devrait probablement commencer l'année prochaine". Des allusions similaires ont été formulées par le président de la Fed de Chicago, Austin Goolsbee. Il a déclaré que les membres de la Réserve fédérale "devraient réfléchir à la durée pendant laquelle il est nécessaire de maintenir le taux à un niveau aussi élevé".
La rhétorique de ces membres de la Réserve fédérale (et d'autres) se durcira-t-elle, compte tenu de la hausse inattendue de l'indice des prix à la production et de la dynamique contradictoire de l'indice des prix à la consommation ?
Ces questions restent pour l'instant sans réponse. C'est pourquoi les traders des paires de devises en dollars ont réagi de manière assez modérée à la publication d'aujourd'hui : par exemple, la paire eur/usd a testé le niveau de support de 1,0950 (la moyenne des bandes de Bollinger sur la période hebdomadaire), mais est ensuite revenue aux limites de la dixième décimale.
En d'autres termes, les acteurs du marché ont besoin d'une "brigade explicative" représentée par des membres de la Réserve fédérale. S'ils font comprendre qu'ils considèrent les dernières publications comme une menace, le dollar commencera à se renforcer sur l'ensemble du marché, y compris par rapport à l'euro. Mais si les membres de la Réserve fédérale continuent de faire preuve de prudence, en discutant des effets secondaires de la politique monétaire stricte et en mettant l'accent sur la baisse de l'IPC de base et de l'IPCPE, le dollar restera sous pression de fond. Dans ce cas, les acheteurs pourraient revenir dans la zone de la dixième décimale, tester le niveau de résistance de 1,1050 (la moyenne des bandes de Bollinger sur la période quotidienne) et ouvrir la voie vers la onzième décimale.
À ce jour, la paire reste en suspens - les publications sur l'inflation n'ont pas réussi à faire pencher la balance d'un côté ou de l'autre. Compte tenu de ce degré d'incertitude, ainsi que du fameux "facteur vendredi", il est actuellement judicieux de conserver une position d'attente sur la paire.
