La paire euro-dollar a conclu la semaine de négociation sur une note mineure, après une brève montée vers le milieu de la dixième figure. Les acheteurs de l'eur/usd n'ont pas réussi à conserver leurs positions, ce qui a permis aux vendeurs de prendre l'initiative de manière anticipée, ramenant le prix vers la cible de 1,0946. C'est à ce niveau que la semaine de négociation assez contradictoire a pris fin. Du point de vue formel, la clôture du round a été en faveur des vendeurs - le graphique hebdomadaire nous montre une "bougie baissière" (prix d'ouverture - 1,1017, prix de clôture - 1,0946). Mais en réalité, la paire stagne, se négociant dans la fourchette de 1,0950 à 1,1050. Sur fond d'une nouvelle favorable à l'euro (ou défavorable au dollar), le prix augmente d'abord, puis les ours de l'eur/usd récupèrent largement les positions perdues. Ce schéma se répète depuis deux semaines, c'est-à-dire tout au long du mois d'août. Les rapports sur l'inflation publiés aux États-Unis (jeudi et vendredi) ont laissé plus de questions que de réponses : ils n'ont pas aidé les taureaux de l'eur/usd ni les ours. Tous les autres facteurs fondamentaux ont joué un rôle plutôt secondaire. De facto, les traders n'ont pas été en mesure de déterminer la direction du mouvement des prix.
La Chine et Moody's
En regardant le graphique hebdomadaire de l'eur/usd, nous pouvons constater que malgré le fait que la paire se négocie dans une fourchette de 1,0950 à 1,1050, elle penche clairement vers la limite inférieure de cette fourchette de prix. Cette "attraction" est principalement due à la position de la devise américaine, qui conserve sa stabilité malgré tout. Une part importante de cela est jouée par une demande accrue d'outils de protection.
Par exemple, cette semaine, la Chine a été décevante en suscitant une montée des sentiments anti-risque. Il a été révélé que le volume du commerce extérieur de la RPC continue de diminuer : de janvier à juillet de cette année, il s'est élevé à 3,4 billions de dollars, soit 6,1 % de moins que pour la même période de l'année précédente. Les importations ont diminué de 7,6 % par rapport à l'année précédente, tandis que les exportations ont diminué de 5 %. Dans le cadre d'un mois seulement, la situation n'est pas meilleure : en juillet, le volume du commerce extérieur de la Chine s'est établi à 482,9 milliards de dollars, soit 13,6 % de moins qu'en juillet de l'année précédente et 3,4 % de moins qu'en juin 2023. Ce résultat a préoccupé les acteurs du marché car il témoigne du ralentissement de la demande. Le ralentissement des importations indique une demande intérieure faible en Chine, tandis que le ralentissement des exportations témoigne d'une demande mondiale affaiblie. La conclusion générale (peu réconfortante) est que la Chine se rétablit lentement après la période de la "pandémie de Covid" et que ce fait a des répercussions négatives sur l'économie mondiale.
Grâce à une montée des sentiments défavorables au risque, les vendeurs eur/usd ont atteint un nouveau bas de la semaine à 1,0930. L'agence de notation Moody's a apporté un soutien supplémentaire au dollar sécurisé en rappelant aux acteurs du marché la crise bancaire. L'agence a abaissé d'un point les notations de 10 banques de petite et moyenne taille et a annoncé une révision à la baisse des notes de 6 institutions financières, parmi lesquelles figurent des noms assez connus (Bank of New York Mellon, US Bancorp, State Street). Cette information renforce le climat défavorable au risque sur les marchés.
Cependant, la Chine et Moody's n'ont retenu l'attention des traders que pendant la première moitié de la semaine. Ensuite, l'attention s'est tournée vers les rapports sur l'inflation publiés aux États-Unis.
CPI, IPC et commentaires de la Fed
En anticipant, il convient de noter que le marché n'a pas encore formé d'opinion unanime sur la dynamique de l'inflation aux États-Unis à la fin de la semaine. D'une part, l'indice des prix à la consommation global a montré une dynamique à la hausse pour la première fois depuis juin de l'année dernière, après 12 mois consécutifs de baisse. L'indice s'est établi à 3,2% (prévision à 3,3%). D'autre part, l'IPC fondamental est resté à 4,7% (prévision à 4,8%). On peut parler ici de la formation d'une tendance à la baisse, car l'indice baisse chaque mois depuis quatre mois consécutifs, atteignant en juillet sa valeur minimale depuis novembre 2021. Rappelons qu'à la fin du mois de juillet, l'indice PCE de base (l'indicateur d'inflation le plus important pour la Réserve fédérale américaine) a également montré une dynamique à la baisse, passant à 4,1% - il s'agit du taux de croissance le plus faible de cet indicateur depuis octobre 2021.
Le puzzle de nature fondamentale a été compliqué après la publication d'un autre rapport inflationniste. Il s'agit de l'indice des prix à la production. Tous ses composants sont passés dans la "zone verte" - pour la première fois au cours de la dernière année. Par exemple, l'indice global a augmenté de 0,8% en termes annuels, contre une prévision de croissance de 0,3%. L'indicateur a diminué de manière constante pendant 12 mois, mais en juillet il a augmenté de manière inattendue.
Après quelques fluctuations, les traders ont finalement interprété les rapports inflationnistes en faveur de la devise américaine, bien que la valeur du dollar ait chuté sur tout le marché après la publication de l'indice des prix à la consommation.
Cependant, malgré la victoire effective du dollar la semaine dernière, il est encore trop tôt pour parler d'un tournant en faveur des ours de l'euro/dollar.
Tout d'abord, les vendeurs de la paire n'ont pas réussi à se renforcer au niveau de 9, bien qu'ils aient fait plusieurs tentatives au cours de la semaine.
Deuxièmement, l'intrigue persiste quant à la réaction de la Réserve fédérale aux indicateurs de l'inflation de juillet publiés. Les représentants de la Fed pourraient principalement mettre l'accent sur le ralentissement de l'indice des prix à la consommation de base et de l'indice PCE de base, laissant de côté la croissance de l'IPC global et de l'indice des prix à la production. Un tel scénario n'est pas du tout exclu, compte tenu des commentaires prudents déjà émis par les représentants de la Fed. En particulier, le président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker, a évoqué les "premiers signes de victoire de la Réserve fédérale", soulignant dans ce contexte des progrès en matière d'inflation. Son collègue de la Fed d'Atlanta, Raphael Bostic, a exprimé une rhétorique similaire.
Il convient également de noter que selon les données de l'outil CME FedWatch, la probabilité d'une augmentation de 25 points de base du taux d'intérêt en septembre est actuellement de seulement 10% (la probabilité de maintenir le statu quo étant donc de 90%). Cela indique que les rapports sur l'inflation n'ont pas renforcé les attentes haussières concernant les actions futures de la Fed - du moins dans le contexte de la réunion de septembre.
La situation pourrait changer si la majorité des membres de la Réserve fédérale durcissaient leur rhétorique. Mais pour le moment, cela ne s'est pas produit, ce qui rend le dollar toujours vulnérable. On peut supposer que dans une perspective à moyen terme, la paire eur/usd se négociera autour de la neuvième figure, avec des "incursions" périodiques dans la zone de 1,1000 - 1,1050.
