La position courte nette sur le USD a augmenté de 490 millions au cours de la semaine de reporting pour atteindre -16,272 milliards. Cette réduction est largement liée à l'achat de l'euro. En ce qui concerne les autres principales devises, on observe une vente importante de toutes les principales devises de matières premières (dollar canadien, australien, néo-zélandais, ainsi que le peso mexicain). La yen et le franc sont légèrement positifs, ce qui indique une demande de devises de protection et une vente de devises de marchandises. Étant donné que la position longue sur l'or a diminué de 4,5 milliards, on peut supposer une demande croissante pour le dollar américain.
Mercredi, les indices PMI pour la zone euro, le Royaume-Uni et les États-Unis seront publiés, ce qui pourrait influencer les prévisions des taux de la BCE, de la Banque d'Angleterre et de la Réserve fédérale. La semaine dernière, on a clairement observé une tendance à la hausse du rendement des obligations, ce qui suggère une augmentation de la demande de risque sur fond de données macroéconomiques plus confiantes. En même temps, l'activité de l'usine mondiale principale, la Chine, ralentit, ce qui indique au contraire une baisse de la demande. Cette dilemme pourrait être résolu après la publication des indices PMI, il est donc possible que la volatilité augmente.
EUR/USD
Les données finales sur l'inflation dans la zone euro en juillet ont confirmé que l'augmentation des prix est restée au même niveau, à 5,3%, et l'inflation de base est également inchangée, à 5,5%. Étant donné qu'il n'y a actuellement aucun facteur saisonnier permettant d'expliquer l'augmentation des prix, il est probable qu'il faille se baser sur une explication plus évidente : la hausse des prix est soutenue par une pression des prix généralisée dans le secteur des services en expansion.
La stabilité de l'inflation conforte l'opinion du marché selon laquelle la BCE augmentera ses taux en septembre, et cette hausse est déjà reflétée dans les prix actuels. Le marché du travail solide soutient également la hausse des taux.
Après une forte réduction les semaines précédentes, la position nette longue sur l'euro a augmenté de 1,275 milliard, remettant en question la tendance à la vente de l'euro. Le prix calculé est inférieur à la moyenne à long terme, ce qui donne des raisons de s'attendre à une poursuite de la baisse de l'euro, mais l'élan est nettement plus faible.
Une semaine auparavant, nous avions supposé que la baisse de l'EUR/USD se poursuivrait. En effet, l'euro a successivement franchi deux seuils de support, mais n'a cependant pas atteint le niveau de 1.0830. La résistance de 1.0960, vers laquelle l'euro pourrait se diriger en cas de correction, tandis que sur le long terme, nous partons du principe que la tendance reste baissière et que le test de 1.0830 aura bien lieu dans une perspective à court terme.
GBP/USD
L'inflation en juillet est passée de 7,9 % à 6,8 %. Cette diminution est largement liée à la baisse du prix maximal imposé par l'OFGEM (Office of Gas and Electricity Markets) de 2500 livres à 2074 livres. Même sans cette baisse de prix maximale, l'inflation aurait quand même diminué, mais dans une moindre mesure, atteignant 7,3 %.
Malgré une forte baisse, l'inflation reste néanmoins à un niveau très élevé, et il est peu probable que les prix des énergies continuent de baisser. L'institut NIESR estime qu'il faut choisir parmi les différents scénarios possibles pour l'évolution future de l'inflation : "très élevé", avec une inflation moyenne sur 12 mois d'environ 5%, ou "haute stabilité", équivalente à un taux annuel de 7,4%. Inutile de dire que ces deux scénarios impliquent une inflation plus élevée qu'aux États-Unis, ce qui maintient la probabilité d'un taux plus élevé de la Banque d'Angleterre, et donc d'une prime de rendement en faveur de la livre sterling.
Ces considérations empêchent la livre de baisser et la maintiennent face au dollar, tandis que le dollar continue de s'apprécier par rapport à la plupart des principales devises.
Après trois semaines de réduction, la position longue sur GBP a augmenté de 302 millions, pour atteindre 4,049 milliards. La position est haussière, le prix calculé est toujours inférieur à la moyenne à long terme, mais, comme pour l'euro, un renversement à la hausse est en perspective.
Dans notre précédente analyse, nous avons supposé que la livre sterling continuerait à baisser, cependant, la stabilité de l'inflation au Royaume-Uni en juillet s'est révélée supérieure aux prévisions, ce qui a modifié les prévisions de taux et soutenu la livre sterling. Une correction pourrait se produire, la résistance la plus proche étant à 1,2813. Si la livre sterling dépasse ce niveau, les prévisions à long terme seront révisées. Cependant, nous continuons de considérer la tendance comme étant à la baisse, les chances de reprise sont élevées et la prochaine cible est la zone de support à 1,2590/1,2620.
