À la fin de 2023, le yen japonais est apparu comme le principal favori des investisseurs sur le marché des changes. Le consensus était que la plupart des banques centrales, dirigées par la Réserve fédérale, assoupliraient leur politique monétaire, tandis que la Banque du Japon, au contraire, avait l'intention d'augmenter les taux d'intérêt. L'écart des taux d'intérêt se resserrerait, entraînant une baisse de l'USD/JPY. Cependant, la concrétisation de cette stratégie a dû attendre environ deux mois.
En janvier et février, les investisseurs ont été confrontés à une déception. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, n'avait aucune intention de signaler un éloignement des politiques de taux d'intérêt négatifs, et les marchés ont modéré leurs attentes quant au sort du taux des fonds fédéraux. À la fin de décembre, ils anticipaient une baisse de 150 points de base des coûts d'emprunt par la Réserve fédérale, pour atteindre 4%. Au début de mars, les dérivés prévoyaient seulement trois actes d'expansion monétaire au lieu de six. Le dollar américain s'est renforcé, tandis que le yen, au contraire, est devenu un outsider.
Cependant, au printemps, le thème de la divergence en matière de politique monétaire a ressurgi sous un nouvel angle. Les marchés sont fixés non pas sur l'ampleur mais sur le timing du début. Les rumeurs selon lesquelles la Banque du Japon pourrait entamer une normalisation en mars sont devenues le principal moteur du pic de l'USD/JPY. En effet, si lors de l'enquête de janvier, 59% des experts de Bloomberg prédisaient que Ueda et ses collègues relèveraient le taux overnight en avril, avec seulement 8% préférant mars, tout a changé au début du printemps. En faveur d'avril, 54% des économistes ont voté, alors que mars bénéficiait du soutien de 38%!
Prévisions des experts de Bloomberg sur le timing du début de la normalisation de la BoJ
Selon les informations internes de Reuters, le Conseil des gouverneurs est prêt à attendre. Cependant, si les résultats des négociations avec les grandes entreprises le 13 mars et les résultats de l'enquête du plus grand syndicat Rengo le 15 mars montrent une forte augmentation des salaires, la Banque centrale pourrait annoncer des taux négatifs lors de la réunion des 18 et 19.
Selon les déclarations de Jerome Powell, la Réserve fédérale est sur le point de réduire le taux des fonds fédéraux. La Banque centrale américaine a besoin de plus de données sur l'inflation similaires à celles publiées précédemment, signalant le développement de processus déflationnistes. A cet égard, la proximité des chiffres réels pour les prix à la consommation et l'inflation de base par rapport aux prévisions des experts de Bloomberg de 3,1% et 3,7% respectivement, sera une raison de nouvelles cessions de USD/JPY.
Il convient de noter que la divergence des politiques monétaires n'est pas le seul moteur du pic dans la paire analysée. L'augmentation de la volatilité sur le marché du Forex avant des événements importants tels que le rapport sur l'inflation aux États-Unis pour février, les réunions de la Banque du Japon et de la Réserve fédérale entraîne la fermeture des positions de carry trade et le renforcement des devises de financement, principalement le yen.
De plus, la correction des indices boursiers japonais incite les non-résidents à cesser de couvrir les risques de change, ce qui contribue à la baisse des cotes USD/JPY.
Sur le graphique quotidien du dollar américain face au yen japonais, il y a eu une sortie de consolidation. Cela a permis la formation de positions courtes à partir du niveau de 149,8. Étant donné la probabilité élevée d'un retournement de la tendance haussière de l'USD/JPY, il est conseillé de maintenir et d'augmenter les positions courtes sur les replis.
