La paire USD/JPY a augmenté pour le deuxième jour consécutif, bien que l'indice du dollar américain ne soit pas au meilleur niveau. La croissance de la paire n'est pas "en raison de", mais plutôt "en dépit de". Par exemple, cela malgré les rumeurs hawkish selon lesquelles la Banque du Japon abandonnera le taux d'intérêt négatif lors de sa réunion de mars, qui aura lieu la semaine prochaine. Ou malgré le ralentissement de l'Indice des prix à la consommation de base aux États-Unis, qui, bien que à un rythme plus lent, continue de baisser de manière constante (en février, il a atteint un creux de près de trois ans).
Le marché ignore tous ces facteurs alors que la paire tente de grimper. Mercredi, elle a même testé le niveau 148. Lundi, le yen s'est renforcé jusqu'au niveau de 146,50, marquant ainsi un creux de quatre semaines. Alors pourquoi la devise japonaise réagit-elle si faiblement aux événements imminents?
Peut-être parce que le marché a déjà intégré la première hausse des taux d'intérêt de la BOJ depuis 2007. La forte baisse de 400 points de l'USD/JPY que nous avons observée la semaine dernière était une réaction à des informations privilégiées concernant les résultats potentiels du "shunto", qui ont ensuite été confirmés. Les acteurs du marché ont agi selon le principe "acheter les rumeurs, vendre les nouvelles". Dès que les rumeurs sont devenues des faits, la devise japonaise a cessé de bénéficier d'une demande accrue.
Il existe un terme japonais - "shunto" - qui est généralement traduit par "offensive salariale de printemps". Dans le contexte de l'économie, ce terme fait référence aux négociations salariales annuelles entre les syndicats d'entreprise et les employeurs au Japon.
Il ne s'agit pas d'un seul processus de négociation mais d'une série de négociations, qui ont toutes lieu en même temps - au début du mois de mars. Cette année, le "shunto" est déjà pratiquement terminé, et en conséquence, les grandes entreprises japonaises ont décidé d'augmenter les salaires de leurs employés en moyenne de plus de 4% - sur fond de pénurie de main-d'œuvre et d'augmentation significative du coût de la vie. En 2023, l'augmentation des salaires résultant du "shunto" s'est élevée à 3,65% - un record de près de 30 ans. Cette année a établi un record de 32 ans. En particulier, la société Toyota a entièrement approuvé la demande de son syndicat pour une augmentation mensuelle équivalente à 190 $ (la plus grande augmentation depuis la première divulgation de données comparables en 1999). Le constructeur automobile Honda a également accepté d'augmenter considérablement les salaires annuels, spécifiquement de 5,6% (le taux le plus élevé d'augmentation des 35 dernières années). Et ainsi de suite.
Des informations internes partagées révèlent que les résultats du "shunto" permettront à la banque centrale japonaise de prendre une décision sur la normalisation de la politique monétaire en mars, et ces informations ont commencé à émerger dès la semaine dernière. Par exemple, des sources chez Reuters ont rapporté qu'"un nombre croissant de décideurs de la BOJ semblent favorable à l'idée de mettre fin aux taux d'intérêt négatifs ce mois-ci" (cette réunion est prévue pour le 18-19 mars), dans un contexte d'attentes d'une forte augmentation des salaires par les grandes entreprises japonaises. Selon une source, les résultats des négociations salariales de printemps devraient être solides, de sorte que la banque centrale n'aura probablement pas à "attendre jusqu'en avril".
Par ailleurs, selon les informations de l'agence de presse japonaise Jiji Press, après la réunion de mars, la BOJ non seulement abandonnera les taux négatifs, mais envisage également de mettre fin à son programme de contrôle de la courbe des rendements et d'indiquer à l'avance le montant des obligations d'État qu'elle prévoit d'acheter.
De telles informations ont émergé la semaine dernière, intensifiant la pression baissière sur USD/JPY, provoquant une baisse de plus de 400 pips en quelques jours seulement (passant de 150,50 à un plus bas de quatre semaines de 146,40). Cependant, cette semaine, la paire a commencé à regagner de la dynamique malgré la probabilité que des décisions favorables soient maintenues.
À mon avis, les traders ont en partie intégré les informations concernant les prochaines décisions de la BOJ. De plus, la rhétorique prudente des représentants de la banque centrale (principalement du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda) avec de nombreux "mais" et "si" a également joué un rôle. En particulier, le chef de la BOJ a déclaré que la banque centrale envisagera de sortir de sa politique ultra-menaante, mais que cela "sera basé sur notre compréhension d'une réalisation durable de notre objectif de prix" et si un cycle positif de salaires et d'inflation émerge.
Mais les conditions nécessaires ont-elles été créées dans le contexte de la réunion de mars? En fait, c'est une question ouverte. Toutes les informations internes se résument au fait que les membres de la banque centrale sont prêts à discuter de cette question. Aucun des initiés n'a pu répondre s'il y avait des votes pour cette décision. De plus, les représentants de la BOJ soulignent toujours le message selon lequel le processus de normalisation de la politique monétaire sera graduel. En particulier, le directeur exécutif de la BOJ, Tokiko Shimizu, a souvent déclaré qu'il était important de maintenir des conditions financières accommodantes même si les taux négatifs étaient abolis. Ueda a mentionné quelque chose de similaire.
Par conséquent, les acheteurs de USD/JPY continuent de défendre leur position, démontrant une attitude haussière "contre toute attente". Cependant, vous ne devriez envisager des positions longues que lorsque la paire dépasse le niveau de résistance de 148,20 (la ligne des bandes de Bollinger supérieure sur le graphique de 4 heures). Dans ce cas, la prochaine cible pour le mouvement ascendant sera le niveau de 149,00 (la limite inférieure de la nuage de Kumo sur le même laps de temps).
