La Banque du Japon annoncera les résultats de sa réunion le 19 mars. Ce n'est en aucun cas un événement routinier. Quel que soit le résultat, que le régulateur maintienne sa politique inchangée ou décide d'augmenter le taux d'intérêt, il n'y a pas de consensus sur le marché concernant les résultats possibles de la réunion de mars. Par conséquent, tout résultat entraînera inévitablement une volatilité accrue pour la paire USD/JPY. La question est uniquement de savoir à qui cela profitera – acheteurs ou vendeurs.
Tout d'abord, il convient de noter que la devise japonaise a récemment perdu activement du terrain : tout au long de la semaine dernière, la paire USD/JPY a montré une tendance à la hausse. Lundi dernier, le prix était au niveau de 146,50, alors qu'aujourd'hui, la paire teste le niveau de résistance à 149,40 (la ligne médiane de l'indicateur des bandes de Bollinger sur le graphique quotidien). L'augmentation des prix a été précédée d'une chute tout aussi abrupte de 400 points.
Les traders réagissaient aux résultats préliminaires du "shunto" (négociations annuelles entre les employeurs et les syndicats sur les hausses de salaire). Plus précisément, il ne s'agissait que d'une étape du processus de négociation – avec les plus grandes entreprises. Les grandes entreprises japonaises ont décidé d'augmenter les salaires de leurs employés en moyenne de plus de 4% – sur fond de pénurie de main-d'œuvre et d'augmentation significative du coût de la vie. Les résultats de ces négociations indiquent que la Banque du Japon pourrait bien prendre une mesure vers une normalisation de la politique monétaire pour la première fois en 17 ans.
De plus, il est désormais connu que le plus grand syndicat national du Japon, RENGO (qui comprend 54 syndicats membres et 47 organisations locales), a annoncé que les salaires moyens augmenteront cette année de 5,30 % en moyenne, soit la plus forte augmentation salariale depuis plus de 30 ans. Pour comparaison, l'année dernière, ce syndicat avait annoncé un résultat beaucoup plus modeste (+3,8 %).
Face à de tels résultats, des rumeurs/spéculations/prévisions ont émergé selon lesquelles le régulateur japonais pourrait commencer à normaliser sa politique dès mars. En particulier, cette prévision a été émise par des stratèges monétaires de Goldman Sachs. Selon eux, à l'heure actuelle, la Banque du Japon dispose d'assez d'arguments pour changer sa politique monétaire - les membres de la banque centrale n'ont pas besoin d'attendre le rapport trimestriel sur les perspectives économiques (publié en avril) pour justifier un changement de politique monétaire.
Cependant, tout le monde n'est pas d'accord avec une telle prévision haussière. Et à en juger par le comportement de la paire USD/JPY, les traders sont surtout sceptiques quant aux perspectives d'une hausse des taux ce mois-ci. Par exemple, les analystes du groupe UBS, d'une part, ont noté les résultats assez solides des négociations avec les grandes entreprises. D'autre part, ils ont rappelé que l'impact du "shunto" sur les petites et moyennes entreprises ne se fera sentir qu'après les deuxième et troisième tours de négociations, prévus respectivement les 22 mars et 4 avril.
Selon les experts, le deuxième tour est le plus significatif car il concerne plus de la moitié du nombre total d'entreprises. Tout cela suggère que la Banque du Japon est peu probable de se précipiter pour prendre une décision et attendra au moins jusqu'en avril, lorsque l'image de l'information sera plus complète.
En faveur d'une position attentiste se trouvent également les récentes déclarations du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, qui étaient assez prudentes. Selon lui, le régulateur cherchera à sortir de la politique des taux d'intérêt négatifs, du contrôle de la courbe des rendements et d'autres mesures d'assouplissement à grande échelle uniquement lorsque l'inflation atteindra "2% de façon stable et durable". Ueda a également souligné les dépenses de consommation moroses. Selon les dernières données, les dépenses de consommation d'octobre à décembre ont diminué de 0,3% par rapport aux trois mois précédents.
Ainsi, le suspense quant à l'issue de la réunion de la Banque du Japon en mars demeure. Il y a de nombreux arguments en faveur d'une position attentiste, cependant, les hypothèses "faucons" ne sont pas non plus infondées (les fortes négociations "shunto" étant le principal argument).
À mon avis, la Banque du Japon maintiendra encore le statu quo, et Ueda réitérera les messages déjà exprimés selon lesquels le régulateur a besoin de plus d'informations pour prendre une décision.
Un autre point important. Il existe une possibilité que la Banque Centrale annonce une hausse de taux "colombe" - de 10 points de base, c'est-à-dire à zéro, sans annoncer d'autres mesures dans ce sens. Selon certains analystes, la Banque maintiendra le taux à 0,0% au moins jusqu'à la fin du premier trimestre de 2025. Si le régulateur japonais annonce un resserrement progressif de la politique monétaire, le yen subira une forte pression malgré la mise en œuvre de facto d'un scénario "faucon".
Étant donné le degré élevé d'incertitude, il est prudent de maintenir une position attentiste sur la paire USD/JPY. L'issue de la réunion de mars pourrait renforcer le yen, mais pourrait également l'affaiblir, ce qui est assez probable.
