À partir du 24 juin, le président de la Fed, Jerome Powell, s'adressera au Congrès pendant deux jours pour présenter le rapport semestriel sur la politique monétaire. Mardi, il prendra la parole devant le Comité bancaire du Sénat, et mercredi, il interviendra devant le Comité des services financiers de la Chambre des représentants.
Tout au long de l'année, il n'y a que quelques événements clés programmés impliquant le président de la Fed (à l'exclusion des conférences de presse post-réunion). Ceux-ci incluent le forum économique de Sintra, au Portugal, le symposium international de Jackson Hole, et des événements organisés par l'Economic Club of Washington. Cependant, dans ces lieux, le président opère de manière plus autonome - bien que les modérateurs ou les participants puissent poser des questions, Powell peut souvent éluder ou donner des réponses vagues. En revanche, les témoignages semestriels devant le Congrès se distinguent. Les questions viennent des législateurs, incitant à des réponses plus concrètes et exhaustives. C'est ce qui donne au "marathon de deux jours" de Powell une importance particulière.
Que pourrait aborder Powell ? Va-t-il déclencher la volatilité de l'EUR/USD ?
Rappelons d'abord les messages clés de Powell lors de la récente conférence de presse du FOMC de juin. Le thème principal : l'inflation élevée. Powell a réitéré que la Fed fera une pause dans les réductions de taux jusqu'à ce que les pleins effets des nouvelles politiques tarifaires soient compris, notamment en ce qui concerne l'impact significatif des tarifs sur l'inflation. La Fed a également mis à jour ses projections macroéconomiques, abaissant les prévisions de croissance du PIB tout en augmentant les prévisions d'inflation et de chômage.
Powell a "ancré" toute future réduction de taux aux tendances de l'inflation, soulignant les incertitudes en matière de politique commerciale - notamment depuis que la période dite de "grâce", pendant laquelle un tarif uniforme de 10 % est appliqué, se termine en juillet et passera à des tarifs individualisés.
C'était le message central de la réunion du FOMC de juin, après quoi les marchés ont conclu que la Fed adopterait une position attentiste au moins jusqu'à septembre. Néanmoins, la prévision médiane (dot plot) projette deux réductions de taux avant la fin de l'année.
Powell répétera probablement ces messages clés lors des témoignages de cette semaine devant le Congrès. Si tel est le cas, les marchés pourraient ignorer en grande partie ses remarques.
Cependant, il y a une faible chance que Powell adopte un ton plus hawkish à la lumière des récentes évolutions au Moyen-Orient - exprimant des inquiétudes quant à la possibilité que la hausse des prix du pétrole exacerbe l'inflation américaine.
Néanmoins, Powell ne se précipitera probablement pas pour tirer des conclusions, d'autant plus que les prix du pétrole ont baissé dans la seconde partie de la journée après un pic initial. Il est à noter que la réunion du FOMC de juin a eu lieu après qu'Israël ait lancé ses premières frappes sur des cibles iraniennes. Pourtant, la Fed a ignoré l'escalade malgré l'anxiété du marché concernant le pétrole à l'époque.
Selon les données de l'ICE, les futures de Brent de août sont tombés de plus de 5 % au cours des dernières 24 heures, atteignant 74,88 $ par baril. La baisse du pétrole a été provoquée par des probabilités réduites de fermeture du détroit d'Hormuz. Bien que le parlement iranien ait approuvé une proposition pour bloquer le détroit, la décision finale revient au Conseil suprême de sécurité nationale.
Actuellement, le détroit reste ouvert, et certains analystes estiment que l'Iran pourrait en fin de compte s'abstenir de fermeture, car cela couperait ses propres exportations de pétrole. Jusqu'à présent, les frappes aériennes israéliennes et américaines n'ont pas visé les infrastructures pétrolières, ce qui signifie que l'Iran peut continuer ses exportations de brut. À moins que cela ne change, le détroit d'Hormuz devrait rester ouvert.
Tout cela suggère que Powell répétera très probablement les conclusions de la réunion du FOMC de juin :
- L'inflation reste au-dessus de l'objectif
- La Fed est bien positionnée pour rester patiente
- L'impact des tarifs reste incertain
- Cet impact dépend des niveaux de tarifs finaux (en attente de négociations)
- La politique tarifaire actuelle est susceptible d'augmenter les prix et de peser sur l'activité économique
Le mot "incertitude" sera probablement souvent utilisé au cours du témoignage de Powell.
Cependant, si le président de la Fed ne s'écarte pas significativement du message établi, ses remarques ne devraient pas provoquer une flambée de volatilité sur les marchés. La géopolitique continuera de dominer le ton du marché.
Par exemple, Reuters rapporte que la Maison Blanche considère qu'une frappe de représailles iranienne sur les forces américaines est "très probable". Des responsables anonymes disent qu'une réponse pourrait survenir "dans un ou deux jours", bien que Washington espère toujours une résolution diplomatique.
En réponse à ces événements, le Qatar a fermé son espace aérien "jusqu'à nouvel ordre", et le Foreign Office britannique a conseillé à ses citoyens d'éviter de voyager aux Émirats arabes unis et au Qatar.
Une nouvelle escalade au Moyen-Orient soutiendra indirectement le dollar américain. Mais si la riposte iranienne (si elle se produit) est en grande partie symbolique - suffisamment pour que Washington l'ignore - cela pourrait restaurer l'appétit pour le risque. Dans ce cas, les acheteurs de l'EUR/USD pourraient reprendre le contrôle, avec la paire susceptible de revenir à la fourchette de 1,1550–1,1620.
