La paire euro-dollar a clôturé la session de vendredi à 1,1700 – un niveau symbolique, compte tenu des variations marquées du sentiment du marché durant la semaine. Le sommet hebdomadaire a été enregistré à 1,1820, et le point bas à 1,1647. Officiellement, ce round s’est terminé en faveur des baissiers de l’EUR/USD (étant donné que le prix d’ouverture était de 1,1751), mais la publication vendredi de l'indice de base PCE n'a pas permis aux vendeurs de sécuriser une victoire convaincante. Et bien que, comme disent les footballeurs, "le score soit affiché", le triomphalisme baissier s’est considérablement apaisé. Les traders de l’EUR/USD (ainsi que les participants d'autres paires de dollars) semblaient se demander s'ils n’avaient pas tiré des conclusions hâtives après la publication d’un rapport de croissance du PIB américain robuste.
Cette publication est en effet devenue la "mini-sensation" de la semaine. Le point n'est pas seulement que le chiffre principal a de nouveau été révisé à la hausse (de 3,3 % à 3,8 %), mais que le principal moteur de cette révision a été un ajustement significatif à la hausse des dépenses de consommation. La consommation a augmenté de 2,5 % en glissement annuel, comparativement à la valeur initiale de 1,6 %. Qu'est-ce que cela signifie ? Avant tout, cela indique la résistance fondamentale de l'économie américaine. La hausse de la consommation n'est pas simplement un ajustement de données, mais un indicateur de la forte confiance des ménages. De plus, la révision à la hausse a impacté la catégorie des services/biens durables, ce qui est particulièrement important dans les conditions actuelles. Ce sont typiquement les premiers postes que les ménages suppriment lors d'une instabilité économique. La croissance dans cette catégorie est un signal clair que les consommateurs ont confiance.
Le rapport sur le PIB des États-Unis redessine considérablement la perspective fondamentale pour l'EUR/USD, car il sert de contrepoids aux Nonfarm Payrolls, qui ont déçu ces derniers mois. Le marché a commencé à discuter de la possibilité que la Fed n'ait plus besoin de se précipiter pour réduire les taux — et certainement pas à un rythme agressif.
Rappelons qu'après la réunion de septembre de la Fed, Jerome Powell a déclaré que les risques avaient augmenté pour les deux côtés du double mandat de la Fed — la banque centrale doit équilibrer entre une inflation persistante et un marché du travail (et une économie dans l'ensemble) en affaiblissement. En même temps, il n'a pas précisé lequel des deux objectifs est "prioritaire" : en réponse aux questions, il s'est limité à une phrase standard indiquant que le moment et le rythme des réductions de taux "dépendront des données reçues".
Le solide rapport sur le PIB a suggéré que l'équilibre des risques s'est maintenant déplacé vers l'inflation, ce qui signifie que la Fed agira en conséquence — en particulier si les principaux indicateurs d'inflation s'avèrent "optimistes", accélérant plus fortement que prévu. De telles hypothèses ont renforcé la position des haussiers du dollar, et les principales paires de dollars se sont ajustées, reflétant une demande renouvelée pour le billet vert. L'EUR/USD n'a pas fait exception, tombant à 1.1647 (un plus bas de trois semaines).
Mais la publication, le jour suivant, de l'indice core PCE a été une "douche froide" pour les haussiers du dollar, et, par extension, pour les baissiers de l'EUR/USD. Le principal indicateur d'inflation de la Fed est resté stable — tant mois sur mois qu'année sur année. Il a été rapporté qu'en août, l'indice avait augmenté de 0,2 % en glissement mensuel, comme en juillet, et de 2,9 % en glissement annuel, également comme en juillet. Tous les composants de la publication ont respecté les prévisions.
D'une part, ces résultats suggèrent que les pressions sur les prix persistent. De plus, l'indice dépasse significativement le niveau cible de la Fed. C'est un argument en faveur de la Fed pour maintenir une position d'attente.
D'autre part, l'indicateur clé de l'inflation reste en dessous de 3 %, avec une croissance graduelle et prévisible. Il y avait également des opinions selon lesquelles l'indice avait atteint son pic et resterait soit à ce niveau, soit commencerait une lente diminution.
La conclusion générale est que l'indice core PCE permet à la Fed d'effectuer (au moins) une autre réduction de taux avant la fin de l'année.
De plus, il ne faut pas oublier les Nonfarm Payrolls des mois d'août (juillet, juin), qui ont reflété un ralentissement notable de la croissance de l'emploi. Le rapport sur le PIB américain solide (pour le deuxième trimestre) n'a pas "annulé" le fait que le marché du travail américain est en train de se refroidir depuis plusieurs mois. D'ailleurs, la gouverneure de la Fed Michelle Bowman a réitéré ce point. Selon elle, le marché du travail américain reste fragile, et si les conditions continuent de se détériorer, "la Fed devra ajuster sa politique plus rapidement".
En conséquence, les attentes accommodantes concernant les actions futures de la Fed se sont quelque peu affaiblies, mais pas au point de permettre un rallye soutenu du dollar. Selon les données CME FedWatch, la probabilité d'une réduction de taux de 25 points de base lors de la réunion d'octobre est désormais de 88 %, tandis que la probabilité d'une réduction supplémentaire de 25 points de base en décembre est estimée à 65 %. Comme nous pouvons le constater, les attentes accommodantes restent fortes, et ce facteur continuera d'exercer une pression de fond sur le dollar — surtout si les Nonfarm Payrolls de septembre (qui doivent être publiés à la fin de la semaine prochaine) rappellent une fois de plus aux traders la fragilité du marché du travail américain, ou si les indices ISM (prévus pour la semaine prochaine également) atterrissent dans la "zone rouge". Dans un tel cas, la perspective fondamentale pour l'EUR/USD changera instantanément — et pas en faveur du billet vert.
Ainsi, à mon avis, nous pouvons parler uniquement d'une correction à grande échelle à ce stade, et non d'une inversion de tendance. En d'autres termes, les achats d'EUR/USD restent prioritaires, malgré le regain temporaire d'intérêt pour le billet vert.
Il est à noter que, d'un point de vue technique, la paire n'a pas réussi à percer les niveaux de support clés — ni 1.1650 (la ligne Tenkan-sen sur la période W1) ni 1.1630 (la limite supérieure du nuage Kumo sur la période D1). Cela reflète également l'indécision des baissiers de l'EUR/USD. L'objectif le plus proche pour le mouvement vers le nord est 1.1730 (la ligne médiane des Bandes de Bollinger sur le graphique journalier), dont la percée ouvrira la voie vers 1.1780 (ligne Tenkan-sen sur D1 et, en même temps, les limites inférieure et supérieure du nuage Kumo sur H4).
