L'Indice du dollar américain a gagné 0,37 % au cours de la semaine, atteignant 98,92—les investisseurs parient prudemment sur les perspectives de la monnaie américaine. La raison est simple : la semaine prochaine, Donald Trump rencontrera Xi Jinping en Corée du Sud, et cette réunion a le potentiel de changer la trajectoire de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine. Les attentes sont mitigées : certains espèrent un cessez-le-feu, tandis que d'autres voient le risque d'une nouvelle escalade. La question est de savoir quel résultat le sommet produira et comment il affectera les marchés. Analysons cela de plus près.
Trump vise une victoire rapide. Qu'est-il prêt à utiliser pour y parvenir ?
Avant le sommet, le président américain décrit la tâche aussi simplement que possible : il veut une "victoire rapide". Pour Trump, cela signifie prolonger la pause dans les hausses tarifaires en échange d'actions spécifiques de la part de Pékin—reprise des achats de soja, prise de mesures robustes contre le fentanyl, et levée des restrictions sur les exportations d'éléments de terres rares.
En même temps, il déclare ouvertement qu'il n'a pas l'intention de supprimer toutes les barrières commerciales et qu'il est prêt à maintenir les restrictions qu'il juge nécessaires. "Je pense que nous nous mettrons d'accord sur tout," a-t-il déclaré à la presse jeudi, affichant le genre de confiance qui convient à l'effet médiatique.
Le paradoxe est que les ambitions de Trump vont bien au-delà des questions économiques étroites : il exprime ouvertement le désir de parvenir à des accords difficiles sur les armes nucléaires et de convaincre Xi Jinping d'exercer une pression sur Vladimir Poutine pour mettre fin à l'invasion de l'Ukraine.
Dans ses calculs, Trump voit cela comme une chance de renforcer son image de pacificateur—un personnage qui, à son avis, pourrait jouer en sa faveur à la suite d'événements internationaux, notamment le cessez-le-feu entre Israël et le Hamas. Pour lui, ce n'est pas seulement une réunion commerciale, mais une plateforme pour le marketing politique.
Cependant, sa tendance à prendre des décisions à la volée et son désir d'obtenir un résultat d'ici jeudi prochain—en plus du style habituel de Trump, où la rapidité prime sur la profondeur—augmente le risque que le résultat ne soit pas un règlement global mais plutôt une simple désescalade temporaire.
Ce qu'attendent les marchés et pourquoi les analystes restent pessimistes
Les acteurs financiers et les économistes abordent le sommet avec un réalisme prudent plutôt qu'un optimisme. Joseph Capurso de la Commonwealth Bank of Australia résume succinctement ses attentes : le meilleur résultat à espérer est une nouvelle trêve commerciale.
Ses paroles : "À notre avis, le meilleur résultat sera une autre trêve commerciale... Nos attentes pour un résultat positif de la réunion sont faibles. Nous croyons que les attentes du marché sont également modestes, ce qui implique seulement une réaction modérée des devises la semaine prochaine," reflètent une dose de scepticisme sain des marchés qui se sont habitués à des promesses et des déclarations audacieuses ne menant pas toujours à des changements structurels.
Henrietta Levin, ancienne conseillère de la Maison-Blanche sur la Chine, est d'accord : les deux parties veulent la stabilité, mais selon elle, "la Chine détient les cartes." Ce n'est pas juste une figure de style : la Chine possède en effet une gamme d'outils pour exercer son influence—du contrôle sur les matériaux critiques pour la technologie à l'accès à de grands marchés.
Pour les marchés, ce ne sont pas les grandes rhétoriques qui comptent mais plutôt l'équilibre des réelles puissances de marché et de la volonté politique. Si les attentes restent faibles, la volatilité restera probablement à des niveaux modérés, et les réactions des devises seront contenues.
De plus, la dynamique du marché est affectée par le timing : l'accord tarifaire actuel expire en novembre
Le timing de la réunion joue également un rôle dans la dynamique du marché : l'accord tarifaire actuel expire en novembre. Cela ajoute de l'urgence, tout en laissant place à des manœuvres tactiques, telles que des retards temporaires.
Les marchés ont déjà en partie pris en compte la possibilité de "pauses" et de "cessez-le-feu," donc pour un choc positif significatif, il faudra non seulement une déclaration, mais des mécanismes et des engagements spécifiques avec de véritables délais et volumes.
Enfin, les participants au marché surveillent également la rhétorique publique des deux côtés. Si le sommet est accompagné d'une démonstration de compromis, où chaque partie peut sauver la face et le présenter comme un accomplissement, les indicateurs financiers réagiront positivement.
Cependant, si les discussions dégénèrent en accusations mutuelles et en "indifférence polie," les actifs refuges comme le yen, le franc et l'or recevront un soutien, non par confiance dans une résolution à long terme des contradictions, mais par une fuite vers la sécurité.
Discordance stratégique : terres rares, semi-conducteurs et stratégie à long terme de la Chine
L'une des principales zones de négociation concerne la technologie et les ressources clés, en particulier les terres rares. Pour Trump, c'est une ligne de pression distincte : lever les restrictions à l'exportation de ces matériaux pourrait faciliter l'accès aux composants pour les smartphones, les semi-conducteurs et les systèmes de défense.
Avec son approche transactionnelle, tout semble simple : vous donnez, nous donnons. Le problème, cependant, est que Pékin ne considère pas les terres rares comme une simple marchandise, mais comme un avantage stratégique. Pour la Chine, le contrôle de ces ressources fait partie d'une stratégie nationale à long terme, et elle ne cèdera pas sans compensation.
Sun Chenghao, chercheur au Centre pour la sécurité internationale et la stratégie à l'Université Tsinghua, le dit clairement : "Les leviers d'influence de la Chine ne sont pas de 'simples jetons de négociation,'" et c'est ce qui rend impossible un simple échange de troc pour quelques concessions temporaires des États-Unis.
L'analyste souligne que modifier cette politique exigerait des concessions significatives de la part des États-Unis, impliquant probablement la levée des sanctions technologiques américaines—une démarche politiquement inacceptable pour Washington.
Dans ces contradictions, Washington travaille également dans une autre direction, envisageant de renforcer les restrictions à l'exportation sur les équipements contenant des logiciels américains. Cela signifie qu'un compromis potentiel sur les éléments des terres rares n'est pas seulement flou mais compliqué par des restrictions technologiques supplémentaires des États-Unis, ce qui pourrait nuire aux ventes d'ordinateurs, de moteurs et d'autres biens.
En d'autres termes, les deux parties préparent des mouvements soigneusement calculés, mais leur logique diffère : l'une se concentre sur un résultat rapide, tandis que l'autre vise un avantage systémique.
Les implications pour les marchés et les chaînes d'approvisionnement sont claires : tout changement de politique d'exportation dans ce domaine affectera le coût de production de la technologie à l'échelle mondiale, les attentes de profit pour les entreprises concernées et les chaînes d'approvisionnement à long terme.
Dans cette situation, la réunion commerciale en Corée du Sud est peu susceptible de résoudre le problème ; elle servira plutôt de point où les parties affineront les limites de ce qui est possible et traceront des lignes rouges, tandis que les marchés réagiront avec prudence.
Taiwan comme facteur de risque constant dans tout accord commercial
Taiwan est un sujet qui va au-delà de la logique commerciale traditionnelle et relève du domaine de la sécurité nationale et de la doctrine de la politique étrangère.
La Chine a officiellement demandé à la Maison Blanche de déclarer que les États-Unis "s'opposent" à l'indépendance de Taiwan, et selon Trump, la question de l'île sera probablement discutée. Cela ajoute un élément au processus de négociation qui est difficile à formaliser sous forme d'engagements commerciaux.
Patricia Kim de la Brookings Institution rappelle que Trump "n'adhère pas aux opinions conventionnelles sur Taiwan et a été notablement plus réservé dans son soutien à Taiwan, surtout comparé à ses prédécesseurs."
Cette retenue peut sembler à Pékin comme une marge de manœuvre : si Trump est prêt à faire preuve de flexibilité sur cette question, la Chine pourrait y voir une opportunité d'obtenir des concessions en échange d'autres actions. C'est pourquoi Taïwan pourrait potentiellement devenir ce "jeton de négociation" qui préoccupe les faucons américains et les alliés des États-Unis dans la région.
Cependant, les concessions sur de telles questions sont politiquement douloureuses pour le leadership américain et pourraient provoquer des conflits internes à Washington, où les préoccupations en matière de sécurité nationale et l'ambiguïté stratégique concernant Taïwan restent très sensibles.
Ainsi, même si le sujet est discuté, il est peu probable qu'il en résulte des concessions généralisées qui pourraient être rapidement intégrées dans des accords ; il est bien plus probable que les parties exposeront leurs positions et pourront s'accorder sur des formulations déclaratoires qui ne touchent pas aux garanties stratégiques.
Escalade avant les négociations : sanctions, tarifs et problèmes commerciaux inattendus
Les dernières semaines ont montré que la confrontation ne s'était pas calmée avant le sommet ; au contraire, elle s'est intensifiée. Chaque camp accuse l'autre : les États-Unis voient de nouvelles restrictions à l'exportation chinoises comme la cause de l'escalade, tandis que Pékin affirme que Washington a rompu ses promesses en étendant les sanctions et en ajoutant des filiales à la liste noire.
Ces accusations ont rapidement entraîné des mesures de rétorsion : la Chine a imposé des sanctions aux filiales américaines du géant sud-coréen du transport maritime Hanwha Ocean Co., et en réponse, Trump a envisagé d'introduire des tarifs supplémentaires de 100% sur les produits chinois d'ici au 1er novembre — une menace qui glace les marchés.
Des sujets commerciaux inhabituels ont également fait leur apparition à l'agenda : des restrictions à l'importation d'huile végétale usagée de Chine sont discutées — un exemple de la manière dont la politique commerciale peut s'infiltrer dans des segments inattendus et créer des risques pour diverses industries.
Tout cela n'est pas simplement une rhétorique diplomatique : les tarifs et les sanctions impactent déjà des facteurs économiques réels. Aux États-Unis, la hausse des tarifs a entraîné une augmentation des prix des biens de consommation, tandis qu'en Chine, les restrictions ont perturbé l'accès au plus grand marché d'exportation.
Fait intéressant, Trump lui-même a laissé entendre qu'il ne considère pas le régime actuel de menace tarifaire comme durable. En même temps, les partisans de la ligne dure à Washington croient que les États-Unis détiennent encore un avantage significatif, comme le souligne Steve Yates de la Heritage Foundation : la Chine a plus besoin du marché américain que l'inverse.
Cette affirmation n'est pas seulement un argument politique, mais un indice analytique pour les marchés : l'équilibre de l'interdépendance est clé pour comprendre qui cédera le premier.
Tournée asiatique de Trump et accords inachevés avec les alliés
Involontairement, le sommet avec Xi est perçu comme le point culminant d'une tournée asiatique plus large de Trump, au cours de laquelle il cherche à renforcer ses positions et à mobiliser des alliés avant le dialogue principal.
Le voyage inclut la Malaisie, où une réunion bilatérale avec le Premier ministre Anwar Ibrahim et un dîner avec les dirigeants de l'ASEAN sont prévus ; le Japon, où des discussions avec le nouveau Premier ministre Sanae Takachi sont attendues ; et la Corée du Sud, où une rencontre avec le président Lee Jae-myung, un discours clé lors du déjeuner des dirigeants de l'APEC, et un dîner de travail avec d'autres dirigeants sont programmés. Ce ne sont pas que des étapes diplomatiques mais une tentative de renforcer les positions et de démontrer que les États-Unis ont des alliances et des outils d'influence.
En même temps, de nombreux accords bilatéraux importants restent inachevés. Les négociations commerciales avec la Corée du Sud, l'Inde et le Brésil sont "en suspens", les termes d'un fonds d'investissement de 550 milliards de dollars que le Japon a créé pour réduire les barrières tarifaires ne sont pas encore finalisés, et la conclusion des discussions sur le cadre d'investissement est incertaine. La promesse de la Corée du Sud d'investir 350 milliards de dollars aux États-Unis n'a pas été signée sous sa forme finale. De même, les négociations avec le Vietnam, l'Indonésie et les Philippines semblent progresser avec prudence — les sources indiquent qu'aucune signature n'est attendue.
L'analyste japonais William Chou offre un conseil pratiquement appliqué : si l'objectif des États-Unis est de conclure un accord efficace avec Pékin, il devrait "renforcer autant que possible ses leviers d'influence". C'est précisément ce que Trump fait lors de sa tournée : démontrer un soutien international et essayer de rassembler des arguments économiques et politiques avant sa rencontre avec le dirigeant chinois.
Cependant, l'issue de cette stratégie ne sera claire qu'après le sommet — si elle mène à une démonstration de force par le biais de mesures qui augmentent les chances de compromis, ou s'il devient clair que la question reste non résolue.
Conclusion : une trêve comme meilleur résultat pratique et ce que cela signifie pour les marchés
Ainsi, la rencontre en Corée du Sud semble moins être une conclusion potentielle à la rivalité mondiale et plus un nouveau tour de négociations, où l'objectif pour les deux parties sera principalement de réduire l'intensité de la confrontation.
Trump cherche une victoire immédiate et acceptable, tandis que Xi Jinping agit dans une perspective de calcul à long terme, où les avantages stratégiques, tels que la domination dans les éléments de terres rares, ne sont pas abandonnés sans concessions significatives.
Taïwan reste un point dangereux, où la moindre erreur pourrait tout gâcher, et la liste des sanctions et menaces mutuelles montre que l'escalade est possible même sans nouvelle positive majeure.
Pour les marchés, le meilleur résultat réaliste est une trêve : une pause dans les hausses tarifaires, des accords déclaratoires sur les achats, et des engagements qui ne touchent pas au cœur des désaccords stratégiques.
Un tel résultat entraînerait un soulagement modéré des monnaies et une réduction de la volatilité à court terme, mais ne supprimerait pas l'incertitude systémique qui nécessite des accords à long terme et profonds.
Le pire scénario pour les investisseurs serait une nouvelle escalade : dans ce cas, la volatilité augmenterait, les prix à la consommation continueraient de croître, et la confiance dans la stabilité des chaînes d'approvisionnement mondiales serait encore plus ébranlée.
