Jeudi, la paire de devises USD/JPY a atteint un sommet de prix en 8 mois, s'établissant fermement dans la fourchette des 154. Le yen a réagi négativement aux résultats de la réunion d'octobre de la Banque du Japon, bien que la banque centrale ait mis en œuvre le scénario de base le plus attendu, à savoir le maintien inchangé de tous les paramètres de politique monétaire. Cependant, les conclusions formelles n'ont intéressé personne — les traders se concentraient sur la rhétorique du gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, qui a déçu par son "silence".
Mais pourquoi la devise japonaise a-t-elle réagi si émotionnellement aux résultats de la réunion d'octobre ? À mon avis, le "facteur Takahichi" et le rapport sur la hausse du CPI de la semaine dernière, qui a reflété une accélération de l'inflation au Japon, ont joué un rôle significatif. La publication a accru les attentes "faucon" qui se sont finalement avérées infondées.
Pour rappeler, l'indice global des prix à la consommation a accéléré en septembre à 2,9% en glissement annuel, après quatre mois consécutifs de baisse à 2,7%. Une tendance similaire a été observée dans l'indice des prix à la consommation hors produits alimentaires frais, qui a augmenté à 2,9% en glissement annuel après être tombé à 2,7%. Enfin, l'indice des prix à la consommation hors produits alimentaires frais et énergie a augmenté de 3,0% en glissement annuel.
La hausse de l'inflation globale est principalement due à l'augmentation des prix de l'électricité (suivant le retrait des subventions), des prix des denrées alimentaires (en raison de la dépréciation du yen et de la hausse des coûts d'importation) et des biens importés. L'accélération de l'inflation sous-jacente est principalement liée à la hausse des prix dans le secteur des services—loyers d'habitation, services publics, services médicaux et éducatifs, et garde d'enfants.
Après la publication du rapport sur l'inflation, le marché a spéculé que la BoJ adopterait une position "modérément faucon", c'est-à-dire maintiendrait le statu quo tout en suggérant une hausse des taux lors de l'une des prochaines réunions. Premièrement, parce que l'inflation reste obstinément au-dessus du niveau cible de la BoJ. Deuxièmement, les indicateurs de salaire augmentent. Troisièmement, le Core-Core CPI signale une pression intérieure soutenue (pas seulement des chocs externes). Enfin, les attentes d'inflation augmentent alors que les entreprises continuent d'intégrer de nouvelles hausses de prix.
En d'autres termes, la plupart des participants au marché espéraient entendre des tonalités faucons de la part des représentants de la BoJ, "acceptant" que le taux d'intérêt resterait inchangé. Cependant, la banque centrale non seulement a maintenu le statu quo mais a également émis des prévisions assez vagues, conservant l'incertitude quant au moment de la prochaine hausse des taux.
Dans la déclaration d'accompagnement, la Banque du Japon a mentionné qu'elle est prête à continuer à augmenter les coûts d'emprunt "si l'économie se développe conformément aux prévisions". Les conditions spécifiques pour la prochaine étape de normalisation restent inconnues. La banque centrale n'a pas précisé de délais ou de lignes directrices macroéconomiques.
Lors de la conférence de presse finale, le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a également évité de donner des précisions. Il a déclaré que la banque centrale devait "attendre un peu" pour évaluer l'impact des tarifs américains sur l'économie japonaise.
Le marché a interprété le phrasé prudent de la banque centrale de manière défavorable pour le yen, supposant qu'il maintiendrait une posture attentiste dans un avenir prévisible (c'est-à-dire pour au moins les deux prochaines réunions).
De mon point de vue, la réaction émotionnelle du yen est également influencée par le "facteur Takahichi". C'est la première réunion de la banque centrale après la nomination de la nouvelle Première ministre du Japon, qui s'est longtemps et constamment opposée à la hausse des taux d'intérêt. Selon elle, le resserrement de la politique monétaire "sape la fragile reprise de l'économie du pays". Dans le même temps, Sanae Takahichi prône des réductions d'impôts et des mesures de relance économique par des dépenses publiques agressives, suivant les traces de la politique économique de l'ancien Premier ministre Abe.
Immédiatement après sa victoire aux élections du parti, Takahichi a déclaré que "le gouvernement doit prendre la responsabilité de la politique monétaire" et que la banque centrale devrait considérer "les meilleurs moyens pour atteindre ses objectifs".
Formellement, la BoJ est un organisme indépendant. Cependant, il est clair que le Premier ministre peut exercer une influence politique (pression) sur la banque centrale. Basé sur la réaction de l'USD/JPY, le marché a conclu que Takahichi influence déjà la politique de la banque. Cela soulève des questions importantes sur les prochaines étapes de la banque centrale vers une normalisation de la politique monétaire. Dans ce contexte, les résultats de la réunion d'octobre de la BoJ sont révélateurs.
Un soutien supplémentaire pour les acheteurs d'USD/JPY est venu de Donald Trump, qui a exprimé son optimisme quant au résultat de sa rencontre avec le leader chinois Xi Jinping. Dans le contexte de l'apaisement des tensions géopolitiques, l'intérêt pour le risque a augmenté, entraînant une diminution de la demande pour les devises de "refuge", y compris le yen. Ce facteur a encore soutenu les acheteurs d'USD/JPY.
D'un point de vue technique, la paire se situe sur le graphique journalier entre les lignes centrale et supérieure des Bandes de Bollinger et au-dessus de toutes les lignes de l'indicateur Ichimoku, qui ont formé un signal haussier de "Parade de Lignes". Sur les périodes H4 et W1, le prix est à la ligne supérieure des Bandes de Bollinger et au-dessus de toutes les lignes Ichimoku, indiquant un potentiel de croissance continu.
Les acheteurs n'ont pas pu briser impulsivement le niveau de résistance des 154,50, qui correspond à la ligne supérieure des Bandes de Bollinger sur le graphique journalier. Néanmoins, le sentiment haussier demeure pour la paire. Les retracements de prix vers le sud sont conseillés pour ouvrir des positions longues avec des cibles de 154,50 et, si franchi, 155,00.
