Alors que l’or fait preuve d’une volatilité considérable, tentant de digérer la décision de taux de la Réserve fédérale d’hier, les banques centrales mondiales n’ont acheté que 57 tonnes d’or au premier trimestre de cette année, soit 187 tonnes de moins que ce qui était précédemment anticipé. Selon le rapport du World Gold Council publié jeudi, il s’agit du début d’année le plus faible depuis plus de dix ans, et la révision à la baisse des données suggère que le rythme global des achats cette année sera probablement inférieur aux niveaux de 2025.
On ne saurait exagérer l’importance de cette révision, car l’estimation initiale avait servi les intérêts des optimistes, qui affirmaient que les acheteurs institutionnels – un facteur clé dans la hausse pluriannuelle des cours de l’or – revenaient massivement sur le marché pour acheter le métal après son repli depuis ses sommets historiques. Il convient de noter que, depuis le début de la guerre avec l’Iran à la fin février, l’or a perdu environ un quart de sa valeur, la hausse des prix de l’énergie ayant intensifié les craintes d’inflation et réduit les anticipations d’assouplissement monétaire. Les données révisées à la baisse privent ce récit optimiste d’une partie de ses fondements.
Il est également essentiel de prendre en compte les nuances méthodologiques de ces estimations. Une part importante des achats des banques centrales, tels qu’ils apparaissent dans les statistiques du WGC, n’est pas officiellement divulguée. Le cabinet de conseil Metals Focus calcule les volumes estimés d’achats pour le compte du conseil en combinant des données publiques, des statistiques commerciales et des travaux de recherche, ce qui signifie que les chiffres, ainsi que leurs révisions, comportent inévitablement une part d’estimation plutôt qu’un décompte précis.
Néanmoins, malgré un premier trimestre faible, la demande des banques centrales s’est fortement redressée au deuxième trimestre, pour atteindre 289 tonnes – un record pour ce trimestre en particulier. Le plus gros acheteur a été la Pologne, qui a acquis 51 tonnes, portant ses achats à 82 tonnes pour le premier semestre et dépassant ainsi le leader traditionnel de ces dernières années, la Chine, qui a acheté 33 tonnes sur le trimestre.
Sur fond de ces données structurelles concernant la demande des banques centrales, l’or continue d’évoluer de manière prévisible au sein de la fourchette établie. Après son repli depuis le record atteint en janvier, dans un contexte d’inquiétudes liées à un resserrement de la politique monétaire, le métal a trouvé un support aux alentours de 4 000 $ l’once depuis la fin juin, les investisseurs continuant à acheter sur repli autour de ce niveau.
