Quand il y a de la fumée, il y a du feu — le marché en a eu un rappel lorsque le Brent est monté à près de 92 $ le baril, et que les rendements des Treasuries ont suivi le mouvement.
Les actions ont rejoint les Treasuries dans le mouvement de vente : les craintes d’inflation ont pesé plus lourd que l’enthousiasme autour des puces et de l’IA. Le repli a touché la plupart des valeurs du S&P 500, même si certaines histoires se sont distinguées — SanDisk a gagné 8,9 %, Marvell a progressé de 5,5 % et Micron de 4,1 % après des informations faisant état d’une multiplication par 14 des revenus trimestriels d’Anthropic au deuxième trimestre. Dans le même temps, les rendements à 30 ans ont atteint leurs plus hauts niveaux depuis 2007, et le marché des dérivés a intégré dans les prix une nouvelle vague de resserrement monétaire.
Le Moyen-Orient a de nouveau joué les trouble-fête. Le président Donald Trump a indiqué qu’il n’avait pas l’intention de prolonger l’accord expiré avec l’Iran et qu’il n’était pas pressé d’apaiser le conflit autour du détroit d’Ormuz — une voie par laquelle transite une part importante des livraisons mondiales de pétrole. « Le pétrole doit baisser, sinon les taux resteront trop élevés et le S&P 500 fera face à une correction », prévient Interactive Brokers.
Mais ce ne sont pas seulement les facteurs géopolitiques qui pèsent sur le sentiment de marché. Les ventes au détail en Chine n’ont augmenté que de 0,6 % en juillet — bien en deçà des attentes et du rythme de juin —, ce qui s’ajoute aux signes de ralentissement de la demande mondiale. Rappelons qu’un précédent rapport décevant sur les ventes au détail aux États-Unis avait déjà déclenché les craintes du marché. Pourtant, Goldman Sachs note que les revenus des entreprises du S&P 500 ont progressé de 6,4 % — leur meilleure dynamique en cinq ans hors secteur de l’énergie. En incluant la réévaluation des participations dans les startups d’IA, la croissance globale des bénéfices a frôlé les 50 %.
En réalité, le marché se trouve pris entre deux forces : d’un côté, la hausse du pétrole ? des anticipations d’inflation plus élevées ? un ton plus ferme de la Fed ; de l’autre, de solides résultats d’entreprises qui alimentent l’appétit pour le risque à l’échelle mondiale. Le compte rendu de la dernière réunion de la Fed, attendu le 18 août, pourrait être la carte qui fera pencher la balance. Les investisseurs adoptent une attitude attentiste : il ne reste que quelques jours avant le rassemblement symbolique des banquiers centraux à Jackson Hole, et le marché des obligations d’État signale déjà une inquiétude croissante quant à la discipline budgétaire américaine.
Le rapport de Nvidia la semaine prochaine pourra soit prolonger l’élan du secteur technologique, soit provoquer l’effondrement d’un château de cartes bâti sur les attentes. Les risques semblent à peu près équilibrés, et seul le temps dira qui a raison.
Le marché résistera-t-il à la pression simultanée du pétrole, des rendements des Treasuries et de la géopolitique ? Ou bien les récits d’un « atterrissage brutal » se révéleront-ils une fois de plus prématurés ?
D’un point de vue technique, sur le graphique journalier, le S&P 500 se bat pour une juste valeur à 7 745. Un rebond permettrait d’augmenter les positions longues ; une cassure en dessous de ce niveau constituerait un signal de ventes à court terme.
