चीन की अर्थव्यवस्था एक बार फिर उसी परिचित रास्ते पर चल रही है — उम्मीद से लेकर चिंता तक। यार्डेनी रिसर्च की एक नई रिपोर्ट एक ऐसी तस्वीर पेश करती है, जहाँ कर्ज़, मूल्य-संकुचन (deflation) और जनसांख्यिकीय गिरावट एक साथ मिलकर एक निरंतर प्रवृत्ति बना रहे हैं: आर्थिक वृद्धि धीमी हो रही है, भरोसा घट रहा है, और “मांग को प्रोत्साहित करने” जैसी बातें अब पहले जैसी प्रभावशाली नहीं रहीं।
चीन अब भी निर्यात पर निर्भर है। घरेलू उपभोग को बढ़ाने के प्रयास सभ्य तो दिखते हैं, लेकिन निष्फल साबित हो रहे हैं। विश्लेषकों का कहना है कि देश अभी भी “बाहरी मांग पर निर्भर” है, और उत्पादन में अधिशेष के कारण चीन पर वैश्विक बाजारों में डंपिंग के आरोप लगते रहते हैं। इससे अमेरिका के साथ तनाव बढ़ा है — लेकिन अब यह किसी के लिए चौंकाने वाली बात नहीं रह गई।
रियल एस्टेट बाज़ार अब भी एक कमजोर कड़ी बना हुआ है। नए घरों की कीमतें लगातार 26वें महीने गिरावट में हैं — साल-दर-साल 2.2% की कमी। जो क्षेत्र कभी चीन की आर्थिक सफलता का प्रतीक था, वही अब उपभोक्ता भरोसे और निवेशक भावना को नीचे खींच रहा है।
रिटेल बिक्री केवल 3% की मामूली दर से बढ़ रही है — जो पिछले एक वर्ष में सबसे कम आंकड़ा है। मूल्य-संकुचन (deflation) को समायोजित करने के बाद भी यह वृद्धि सिर्फ 3.8% तक पहुंचती है, जो अभी भी औद्योगिक उत्पादन वृद्धि से कम है। यह एक सीधा विरोधाभास है — देश अधिक उत्पादन कर रहा है, लेकिन कम खरीद रहा है।
चीन के पीपुल्स बैंक ने अर्थव्यवस्था को पुनर्जीवित करने के लिए पारंपरिक उपाय अपनाए हैं — ब्याज दरों और आरक्षित आवश्यकताओं में कटौती। लेकिन क्रेडिट वृद्धि की गति घट रही है: बैंक ऋणों की वृद्धि 6.6% तक गिर गई है, जो तीन साल पहले की दर का लगभग आधा है। कुल कर्ज़ अब $38 ट्रिलियन तक पहुंच गया है — एक ऐसा आंकड़ा जिसे देखकर बीजिंग के अधिकारी भी शायद गहरी सांस लें।
बॉन्ड यील्ड्स 2% से नीचे हैं, जो एक स्पष्ट संदेश देती हैं — आर्थिक पुनर्प्राप्ति में भरोसा अभी भी नाजुक है। शेयर बाज़ार में अस्थिरता और कमजोर आशावाद छाया हुआ है। प्रमुख शेयर सूचकांक लगभग ठहरे हुए हैं, हालांकि FTSE China सूचकांक साल की शुरुआत से 34.7% उछल चुका है — यह दिखाता है कि ठहराव भी चुनिंदा हो सकता है।
निवेशक अब सकारात्मक क्षेत्रों की तलाश में हैं: कमोडिटी कंपनियों में 77% की वृद्धि, हेल्थकेयर सेक्टर में 67%, और कंज़्यूमर गुड्स सेक्टर में लगभग 50% की बढ़ोतरी हुई है। ये क्षेत्र पूरी अर्थव्यवस्था से बेहतर प्रदर्शन कर रहे हैं — और शायद यही चीन की मुख्य समस्या भी है।
यार्डेनी रिसर्च ने निष्कर्ष निकाला है — बुजुर्ग होती जनसंख्या, कर्ज़, और कमज़ोर ऋण वृद्धि ने घरेलू उपभोग पर भरोसा करना लगभग एक कल्पना (यूटोपिया) बना दिया है। बीजिंग ने अपने निर्यात आधारित मॉडल को घरेलू मांग से बदलने की कोशिश की, लेकिन फिलहाल ऐसा लगता है कि सरकार ने बस एक निर्भरता को दूसरी निर्भरता — प्रोत्साहन और उम्मीद पर — से बदल दिया है।
