Thị trường tiền mở cửa đang yên ả mà không có những huy động không cần thiết — nhưng đây không phải là sự hưng phấn. Thị trường đang tạm nghỉ ngơi trước một tuần sẽ thiết lập tâm thế cho phần còn lại của tháng 8: CPI vào ngày mai, PPI vào thứ Năm, và sau đó là sự kiện ở Jackson Hole từ ngày 21–23 tháng 8, nơi Cục Dự trữ Liên bang sẽ có cơ hội tinh chỉnh thông điệp cho tháng Chín.
Câu hỏi chính dành cho các nhà giao dịch rất đơn giản: liệu lạm phát chậm lại và dữ liệu thị trường lao động mềm có đủ để cơ quan quản lý cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 9 hay không, hay yếu tố thuế quan một lần nữa sẽ trì hoãn sự chuyển hướng trong chính sách tiền tệ?
Bối cảnh cuối tuần có vẻ khá lạc quan: tuần trước Nasdaq tăng 3.9%, S&P 500 tăng 2.4%, và chỉ số Dow tăng 1.3% — sự tăng trưởng được thúc đẩy bởi các cổ phiếu vốn hóa lớn và lợi nhuận khả quan, trong khi bỏ qua tiếng ồn bảo hộ.
Về cơ bản, bức tranh thị trường là một cấu trúc kỳ vọng gọn gàng nhưng mong manh. Cục Thống kê Lao động đã thiết lập thời gian rõ ràng: bản công bố CPI tháng 7 dự kiến được công bố vào thứ Ba, ngày 12 tháng 8. Dự báo trung vị cho chỉ số lõi là +0.3% so với tháng trước, điều này sẽ nâng tỷ lệ lạm phát hàng năm lên 3%.
Đối với thị trường, đây gần như là một thỏa hiệp hoàn hảo: đủ mềm để không phá vỡ kỳ vọng cắt giảm lãi suất, và đủ ấm để tránh khơi dậy nỗi sợ suy giảm thu nhập.
Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đang định giá một xác suất cao về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và khoảng 50–60 điểm cơ bản giảm bớt đến cuối năm — hai lần cắt giảm một phần tư điểm, với một tùy chọn cho lần thứ ba nếu dữ liệu thị trường lao động tiếp tục "cọt kẹt." Điều này không chỉ là tâm trạng — mà là thực tế tiền tệ được tích hợp vào giá cả và thời lượng, và chính xác đó là những gì thúc đẩy dòng vốn vào các ngành nhạy cảm với thời hạn.
Tiếng ồn chính trị không phải là nền — nó là một biến số trong phương trình rủi ro. Thị trường đang định giá một sự gia hạn thỏa thuận giữa Mỹ và Trung Quốc về việc hoãn thuế quan; hạn chót ngày 12 tháng 8 treo trên cổ phiếu công nghệ như một trọng lượng thêm.
Bản tin cũng chứa một nốt sắc nét hơn: theo Reuters, một mô hình đang được thảo luận theo đó Nvidia và AMD sẽ chuyển 15% doanh thu bán hàng ở Trung Quốc cho ngân sách Mỹ để đổi lấy giấy phép xuất khẩu. Nếu kịch bản này được khóa chặt, thì thị trường sẽ loại bỏ phần nào áp lực quy định đối với xuất khẩu chất bán dẫn — nhưng việc đánh đổi biên độ trong định giá chất bán dẫn sẽ không thể tránh khỏi.
Jackson Hole không phải là "một sự kiện vì mục đích sự kiện" — đó là nơi Fed thường âm thầm di chuyển các mốc của mình. Năm nay, Fed Kansas City sẽ chính thức tổ chức hội nghị chuyên đề vào ngày 21–23 tháng 8, với chủ đề "Thị trường Lao động trong Quá trình Chuyển đổi." Chính thức, đó là về nhân khẩu học và năng suất; không chính thức, đó là về cách giải thích con đường đến hạ cánh không chông gai mà không mất mặt. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy việc làm sẽ được ưu tiên hơn lạm phát sẽ được đọc như một đèn xanh cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng Chín.
Trong dòng chảy doanh nghiệp, trọng tâm cũng rõ ràng. Megatech vẫn là động cơ: thị trường đang chơi trò giảm lợi suất, khả năng giải quyết quy định về xuất khẩu, và tin tức xung quanh các dịch vụ tự hành.
Sau cuộc thử nghiệm robotaxi của Tesla tại Austin vào tháng Sáu, chủ đề xe tự hành trở lại dưới bối cảnh luật chặt chẽ hơn và rủi ro pháp lý; đối với beta, đó là nhiên liệu, đối với định giá — biến động. Pinterest, ngược lại, đã giảm hơn 10% do lợi nhuận điều chỉnh yếu, cho thấy rằng quảng cáo vẫn mang tính chu kỳ và rằng việc điều chỉnh lợi nhuận không chỉ là về lãi suất, mà còn về độ đàn hồi của người tiêu dùng.
Bức tranh kỹ thuật
Trên hợp đồng tương lai S&P 500, 6,390 không chỉ là một con số đẹp trên bảng — đó là biên trên của hành lang xung lực mới nhất và điểm nơi ba lợi ích hội tụ: sự thôi thúc của những người mua muộn để "bắt kịp tàu," nhu cầu để khóa lợi nhuận cho những người đã vào ở dưới mức 6,200, và dấu mốc cho CTA có hệ thống tham gia thêm khi vượt ngưỡng.
Trên mức 6,400, thị trường sẽ biến vùng hiện tại thành hỗ trợ và nhanh chóng thử nghiệm 6,425–6,450 — nơi, theo trí nhớ cơ bắp, các giới hạn sẽ kích hoạt cho những người bán sự biến động và bảo vệ các lựa chọn tấn công.
Dưới mốc 6,350, quản lý rủi ro trở nên đơn giản: một cú trượt xuống mức 6,310–6,320, nơi dừng lỗ cho giao dịch dài ngắn hạn, và dưới đó có một lực hấp dẫn mạnh mẽ quanh mức 6,250, trùng với hỗ trợ dốc của đợt tăng điểm vào tháng Bảy.
Kịch bản trong ngày. "Mua thấp" trong khi giữ mốc 6,350, với một phần lợi nhuận được chốt ở mức 6,420–6,450. Kịch bản bất ngờ. Phá vỡ trên mức 6,400 trước khi công bố CPI, với việc quét thanh khoản nhanh chóng và quay về mức 6,370 nếu người chơi tránh mang theo rủi ro công bố.
Nasdaq 100 ở mức 23,630 xác nhận xu hướng tăng vẫn tiếp diễn. Tình hình ở đây có phần quyết liệt hơn: mỗi nhịp giảm nhiệt của lợi suất đều biến thành nhiên liệu cho giỏ cổ phiếu AI và các tên tuổi đám mây.
Vùng 23,750–23,950 là nơi vị thế bán ngắn được che phủ vào thứ Sáu và các vị thế dài hạn muộn đang tạm dừng hôm nay. Nếu duy trì phá vỡ, con đường hướng đến 24,000 và xa hơn sẽ mở ra, sau đó điều chỉnh lại các mục tiêu dựa trên các mô hình động lượng. Ở phía giảm, "đường giới hạn" nằm gần 23,350. Một khi nó bị mất, cửa sẽ mở ra cho mức 23,100, buộc thị trường phải đánh giá lại rủi ro CPI, đặc biệt nếu việc phá vỡ không xảy ra. Ở đây, chìa khóa không chỉ nằm ở giá chỉ số mà còn là cách các công ty bán dẫn phản ứng trước bất kỳ tiêu đề giao dịch nào — chúng sẽ là những thứ đầu tiên phá vỡ động lực này.
Dự báo hàng tuần. Thái độ của thị trường đơn giản và trung thực, giống như bàn làm việc của một người giao dịch ngắn hạn: cho đến khi dữ liệu được công bố, những người đầu cơ sẽ nắm giữ thế chủ động và kéo căng lo xo. Một số liệu CPI "bình thường" với lõi ở mức 0,3% theo tháng sẽ cho phép thị trường leo cao hơn dưới câu chuyện cắt giảm lãi suất tháng Chín, để lại hội nghị Jackson Hole như một sự xác nhận mang tính nghi lễ của hướng đi đó.
Một CPI "nóng" sẽ phá vỡ sự đồng thuận mong manh, làm dốc đường cong lợi suất, và đánh vào các ngành nhạy cảm với lãi suất — bắt đầu với cổ phiếu công nghệ cao và REIT— và siết chặt bội số chỉ số. Một bất ngờ "lạnh" sẽ hoàn hảo cho đà ngắn hạn, nhưng chiến lược sẽ kích thích thêm những cuộc thảo luận về nguy cơ suy thoái đang tăng và âm thầm chuyển sự tập trung sang lợi nhuận của ngành người tiêu dùng.
Tại giao điểm của thuế quan và lãi suất, bất kỳ tuần nào cũng trở thành sự lựa chọn giữa tốc độ và ổn định. Ngày nay, các nhà đầu tư chứng khoán chọn đưa ra các quyết định kịp thời, đặt các lệnh dừng gần hơn bình thường.
