Đã đến lúc để nghỉ ngơi và điều chỉnh chưa?
Sau một đợt tăng ấn tượng, Bitcoin kết thúc tháng 11 năm 2025 với một tông điệu thận trọng và dè dặt hơn. Chỉ tháng 10 vừa qua, nó đã đạt mức cao kỷ lục trên $126,000, trong khi hôm nay nó giao dịch trong khoảng $92,000–95,000. Điều này thể hiện một sự giảm khoảng 30% từ đỉnh chỉ trong vài tuần.
Song song đó, thị trường tiền điện tử đã bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ đô la về vốn hóa. Về cơ bản, thị trường đã xóa gần như toàn bộ lợi nhuận của mình cho năm nay chỉ trong một động thái nhanh chóng, đẩy Bitcoin xuống mức thấp nhất trong sáu tháng và phủ nhận lợi nhuận hàng năm của nó.
Đây không còn chỉ là một "điều chỉnh lành mạnh". Nó thể hiện một đánh giá lại toàn diện về kỳ vọng, một sự suy sụp tinh thần, và một thử thách về sức bền cho tất cả những ai từng coi Bitcoin là vàng mới và một người chiến thắng bất diệt.
Tâm lý thị trường: đáng sợ, đau đớn, nhưng không phải với tất cả mọi người
Báo giá thị trường hiện tại khiến các nhà đầu tư tiền điện tử hoang mang, nhưng bối cảnh tổng thể còn quan trọng hơn nhiều. Tâm lý đang ở mức thấp kỷ lục.
Chỉ số "sợ hãi và tham lam" của Bitcoin đã lao xuống khoảng 15 điểm — khu vực của sự sợ hãi cực độ. Thị trường đã suy sụp về mặt tâm lý: chỉ một tháng trước đây, các cuộc thảo luận xoay quanh mục tiêu mới trên $130,000–140,000, và bây giờ chủ đề chính là làm thế nào để tránh các đợt giảm tiếp theo hàng chục phần trăm.
Dòng tiền xác nhận xu hướng này. Trong tháng vừa qua, các sản phẩm giao ngay và Bitcoin ETF đã chứng kiến dòng chảy ra khoảng 2,3 tỷ đô la — gần như một kết quả hàng tháng kỷ lục. Một số người chơi lớn đang đơn giản là rời bỏ vị trí của họ hoặc cắt giảm, chốt lời và giảm rủi ro.
Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn đen trắng. Những nhà đầu tư ngắn hạn và nhạy cảm hơn thực sự đang rời bỏ. Nhưng các tham gia tổ chức dài hạn, theo dữ liệu, không bỏ trốn hàng loạt. Họ có khả năng đang tạm dừng hơn là bắt đầu bán tháo: không có các cuộc rời bỏ bắt buộc hàng loạt nhìn thấy được, và các vị trí trong các danh mục đầu tư lớn hầu như được duy trì. Đối với họ, đây là một sự điều chỉnh khó chịu nhưng có thể chấp nhận được trong bối cảnh của một ý tưởng dài hạn.
Một điểm quan trọng khác là cách mà nhận thức của thị trường về Bitcoin đã thay đổi. Ngày càng có nhiều nhà phân tích công khai rằng, dựa vào cách hành xử của nó, Bitcoin đang ngày càng trở nên giống với cổ phiếu công nghệ rủi ro cao hơn là vàng kỹ thuật số. Sự tương quan với ngành công nghệ, đặc biệt là các công ty liên quan đến trí tuệ nhân tạo, đang tăng cường. Khi sự cường điệu về AI nguội lạnh hoặc lợi suất trái phiếu tăng, Bitcoin cũng cảm nhận được áp lực. Nói cách khác, nó đang trở nên ít là một nơi trú ẩn an toàn thuần túy và ngày càng di chuyển cùng nhịp với các tài sản rủi ro.
Tín hiệu kỹ thuật: chỉ số giảm rõ rệt
Biểu đồ đã tiết lộ một "death cross" cổ điển, nơi giá trung bình trong 50 ngày gần đây đã giảm xuống dưới mức trung bình 200 ngày. Đây là một tín hiệu đơn giản nhưng được sử dụng rộng rãi, truyền thống được hiểu như một dấu hiệu của xu hướng giảm kéo dài hơn là một sự điều chỉnh ngắn hạn.
Các mức hỗ trợ quan trọng từng giữ thị trường và làm nền tảng cho các động lực tăng trưởng mới đã bị phá vỡ theo hướng giảm. Điều này làm gia tăng áp lực bán ra: nhiều thuật toán và nhà giao dịch hệ thống hoạt động dựa trên những mức này. Kết quả là tốc độ giảm đã tăng nhanh, và bối cảnh tin tức chỉ đổ thêm dầu vào lửa.
Trái ngược, các dự báo dài hạn về tương lai từ một số chuyên gia hầu như không thay đổi. Các mô hình trung hạn vẫn có các mức $110,000–115,000 trở lên, trong khi một số kịch bản cho vài năm tới còn dự báo mức cao hơn. Lý do khá đơn giản: hiệu ứng halving đang ở phía trước, sự tích hợp sâu của Bitcoin qua ETF, quy định nhẹ nhàng hơn ở Mỹ, và sự quan tâm ngày càng tăng từ các tập đoàn và cơ quan chính phủ. Nhưng tất cả các lập luận này áp dụng cho các khoảng thời gian dài, không phải các tuần hay tháng.
Hiện tại, thị trường đang hoạt động theo một chế độ khác: quá tải, sợ hãi và mong muốn vượt qua bão tố.
2025: từ hưng phấn đến giai đoạn lo lắng
Để hiểu chúng ta đang ở đâu bây giờ, điều quan trọng là phải nhớ lại 2025 diễn ra thế nào với Bitcoin. Đó là một năm đặc trưng bởi các kích hoạt chính trị và quy định mạnh mẽ.
Vào đầu năm, chính quyền mới của Mỹ đã thực hiện một số bước đi mạnh dạn. Họ tuyên bố một Kho dự trữ Bitcoin Chiến lược, cùng với một kho riêng các tài sản số, và lãnh đạo ngành công nghiệp tiền mã hóa được mời đến Nhà Trắng để thảo luận về luật chơi. Thị trường giải thích điều này như một tín hiệu hợp pháp hóa. Với sự hỗ trợ chính trị như vậy, Bitcoin duy trì một vị thế mạnh mẽ ở các phạm vi cao, mặc dù có sự biến động.
Song song đó, các chính sách thuế quan cứng rắn, xung đột thương mại, và sự bất ổn toàn cầu ngày càng tăng đang gây áp lực lên các thị trường truyền thống, tuy nhiên trong bối cảnh này Bitcoin lại trông giống như một giải pháp thay thế. Tháng Năm, nó tự tin phá vỡ mức $110,000 lần đầu tiên, và trong suốt mùa hè, nó lập một kỷ lục mới trên $123,000, cuối cùng đạt mức cao nhất mọi thời đại quanh $126,173 vào tháng Mười.
Sự gia tăng này nhờ một vài yếu tố. Một dòng tiền thể chế lớn bắt đầu thông qua ETF, với các tập đoàn lớn và quỹ tuyên bố mua vào trị giá hàng tỷ đô la. Các công ty tư nhân lớn công bố kế hoạch đầu tư hàng tỷ đô vào BTC, với một số thực thể từ Nhật Bản và Mỹ chính thức áp dụng chiến lược "Bitcoin trên bảng cân đối kế toán". Điều này tạo ra cảm giác rằng "chuyến tàu đã rời ga," thúc đẩy những người chơi mới tham gia với giá ngày càng cao.
Hơn nữa, môi trường pháp lý tỏ ra thuận lợi: Hoa Kỳ đang thảo luận về các luật nhằm cung cấp các quy định rõ ràng hơn cho thị trường tiền điện tử, và các cuộc bổ nhiệm mới vào những vị trí quan trọng trong các cơ quan quản lý được coi là bước đi hướng tới một chính sách thân thiện hơn.
Tuy nhiên, tình hình đã thay đổi đột ngột vào mùa thu. Đầu tiên, Fed đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tạo ra sự lạc quan ngắn hạn: tiền rẻ là lợi ích cho các tài sản rủi ro. Nhưng tuyên bố sau đó từ ngân hàng trung ương thận trọng, không có gợi ý về một chu kỳ cắt giảm nhanh chóng. Thị trường bắt đầu dao động dữ dội: mỗi tín hiệu kích thích sự tăng đột biến, trong khi mỗi bình luận thận trọng đã dẫn đến sự điều chỉnh.
Sau đó là một cú đánh khác — 100% thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc, một làn sóng chiến tranh thương mại mới và sự bán tháo lớn nhất trên các sàn giao dịch tiền điện tử trong một thời gian dài. Trong một ngày, vị thế của khoảng 1.6 triệu nhà giao dịch đã bị thanh lý, tổng cộng hơn 19 tỷ đô la. Đây là một dấu hiệu rõ ràng: có quá nhiều đòn bẩy và các vị thế bị quá nóng, và thị trường đã trải qua một sự sụp đổ ngay lập tức trong số các nhà giao dịch ký quỹ.
Đến tháng 11, một yếu tố khác đã xuất hiện — dòng chảy ra kỷ lục từ các quỹ ETF Bitcoin vượt quá 2,33 tỷ đô la, tượng trưng cho một sự thay đổi trong tâm lý của một số nhà đầu tư lớn. Đồng thời, các cuộc tranh luận về các vấn đề ngân sách ở Mỹ, khả năng chính phủ đóng cửa mới và sự hỗn loạn chính trị ngày càng gia tăng. Tất cả những điều này khiến cho các tài sản rủi ro, bao gồm Bitcoin, kém hấp dẫn hơn.
Bitcoin hiện đang đứng ở đâu và điều đó có nghĩa là gì
Tính đến ngày 20 tháng 11 năm 2025, Bitcoin đang được giao dịch quanh mức 92.000-94.000 đô la. Đây là khoảng một phần ba thấp hơn so với mức cao nhất mọi thời đại của nó và gần với mức thấp nhất trong sáu tháng qua.
Thị trường rõ ràng đang sợ hãi; các mức kỹ thuật quan trọng đã bị phá vỡ, các chỉ số tâm lý đang ở vùng đỏ và dòng chảy ra từ các quỹ ETF cho thấy một số tiền thông minh đã chuyển sang tiền mặt hoặc chuyển sang các phân khúc khác.
Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rằng Bitcoin không xuất hiện như một tài sản "chết". Nó vẫn chưa biến mất khỏi tầm ngắm của những người chơi lớn. Ngược lại, đến năm 2025, nó đã tự khẳng định vững chắc là một phần của hệ thống tài chính lớn hơn: một dự trữ chiến lược đang nổi lên ở cấp độ nhà nước, các tập đoàn đang tích hợp BTC vào chiến lược của họ, và các nhà lập pháp đang thảo luận về các đạo luật liên quan.
Thị trường hiện đang trải qua giai đoạn tái định hình kỳ vọng mạnh mẽ. Sau một năm mà tiền điện tử tưởng chừng bất khả chiến bại, nó đã phải đối mặt với thực tế: rủi ro chính trị, biến động pháp lý, tỷ lệ cao của các vị thế sử dụng đòn bẩy và sự phụ thuộc vào tỷ lệ toàn cầu và tâm lý trên thị trường chứng khoán.
Hình ảnh hiện tại của Bitcoin: sự đối đầu của hai câu chuyện
Câu chuyện đầu tiên mô tả một hiện thực lo âu: sự sụt giảm gần 30%, mất mát vốn hóa hàng nghìn tỷ đô la, sợ hãi, dòng tiền chảy ra, "điểm chết," và cảm giác thị trường mệt mỏi sau đợt phục hồi. Câu chuyện thứ hai là một câu chuyện dài hạn: việc giảm một nửa, sự thể chế hóa, công nhận chính trị và Bitcoin được tích hợp vào chiến lược của các chính phủ và tập đoàn.
Trong ngắn hạn, sự lo sợ đang chiếm ưu thế. Nhưng trong dài hạn, nếu cơ sở hạ tầng và sự quan tâm của các tổ chức tiếp tục phát triển, Bitcoin có cơ hội quay trở lại tăng trưởng.
Nhưng bài học lớn nhất cho nhà đầu tư hiện nay rất đơn giản: Bitcoin không còn được xem như một "câu chuyện cổ tích không rủi ro." Đây là một tài sản trưởng thành, biến động gắn liền với chính trị và kinh tế vĩ mô, có khả năng ghi những kỷ lục — và cũng nhanh chóng lấy lại chúng. Nó nên được nhìn nhận như một yếu tố không thể thiếu, mặc dù rất lo âu, trong danh mục đầu tư đang trải qua một trong những thử thách lớn nhất mà nó gặp phải trong những năm gần đây.
