Vào tháng Tư, tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng tại Anh so với cùng kỳ năm trước đã giảm từ 3,3% xuống còn 2,8%. Thoạt nhìn, kết quả này có vẻ gây bất ngờ; tuy nhiên, nó có thể được lý giải bằng hiện tượng gọi là “hiệu ứng đường cơ sở” (base effects). Một năm trước đó, vào tháng Tư, lạm phát đã tăng vọt 1,25%, và khi loại bỏ cú tăng đột biến này khỏi phép tính theo năm, ta có được mức giảm đã quan sát thấy.
Tuy nhiên, mức tăng giá theo tháng là 0,75%, nếu quy đổi theo năm tương đương khoảng 9%. Trước khi xung đột vùng Vịnh bùng nổ, những con số này đã được tính đến, và người ta kỳ vọng lạm phát sẽ chậm lại còn 2%.
Ngay cả trong trường hợp đạt được một thỏa thuận hòa bình nhanh chóng, cú sốc lạm phát nhiều khả năng vẫn kéo dài trong vài tháng. Nếu xung đột kéo dài và eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa, các hiệu ứng cộng dồn có thể kéo dài đến năm 2027. Điều này sẽ tác động mạnh đến sản lượng, việc làm và, dĩ nhiên, cả lạm phát.
Dự báo cho thấy lạm phát sẽ duy trì vững trên mức 3% trong nửa cuối năm 2026. Trong bối cảnh như vậy, Bank of England sẽ không thể hạ lãi suất trong năm nay. Hơn nữa, khi lạm phát gia tăng về cuối năm, ngân hàng trung ương sẽ phải chịu sức ép phải thắt chặt chính sách tiền tệ.
Viện NIESR đưa ra ba kịch bản cho động lực giá trong tương lai, từ bi quan đến lạc quan, tuy nhiên trong tất cả các kịch bản, lạm phát đều sẽ tăng trong nửa cuối năm. Nguyên nhân là các gián đoạn chính trong nguồn cung năng lượng chỉ mới bắt đầu từ tháng Năm, và ngay cả khi eo biển Hormuz được mở lại, cũng sẽ mất ít nhất sáu tháng để tình hình trở về trạng thái bình thường.
Trong bối cảnh này, khả năng chống chịu của nền kinh tế trở nên đặc biệt quan trọng, trong khi các số liệu mới nhất lại khá đáng lo ngại. Tốc độ tăng giá bán lẻ tại Anh đã chậm lại trong tháng Năm do nhu cầu suy yếu; giá cả tăng với tốc độ thấp nhất trong hơn một năm, và xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp diễn trong tháng Sáu. Chỉ số PMI lĩnh vực dịch vụ, vốn đóng góp lớn nhất vào tính toán GDP, đã giảm mạnh trong tháng Năm từ 52,7 xuống 47,9, và chỉ số tổng hợp đã rơi vào vùng suy giảm, bất chấp sự ổn định tương đối của khu vực sản xuất hiện tại.
Trong khi đó, đồng bảng Anh trông có vẻ tương đối mạnh nhờ rủi ro chính trị trong nước giảm bớt và đang chờ đợi báo cáo lạm phát lõi PCE tại Mỹ – thước đo mà Cục Dự trữ Liên bang dựa vào để đánh giá áp lực giá cơ bản. Báo cáo này gần như chắc chắn sẽ dẫn đến việc điều chỉnh lại các dự báo về lãi suất của Fed, nhiều khả năng theo hướng lãi suất cao hơn, qua đó hỗ trợ đồng đô la.
Vị thế đầu cơ đối với GBP trong tuần báo cáo đã trở nên bi quan hơn nữa, với mức giá tính toán tiếp tục giảm đều.
Tuần trước, chúng tôi đã ưu tiên kịch bản GBP/USD tiếp tục giảm, và dự báo này vẫn còn phù hợp. Chúng tôi xem nhịp phục hồi từ vùng đáy hiện tại chỉ mang tính điều chỉnh. Chúng tôi không kỳ vọng những biến động đáng kể cho đến thứ Năm, vì việc công bố chỉ số PCE có thể làm gia tăng mạnh độ biến động. Đà tăng tiềm năng của GBP/USD đang bị giới hạn bởi vùng kháng cự tại 1,3660/80, và chúng tôi cho rằng kịch bản nhiều khả năng hơn là xu hướng giảm được nối lại, hướng về vùng đáy gần đây tại 1,3299.
