Cặp EUR/USD đã ổn định trong vùng 1.13 và đang kiểm định ngưỡng hỗ trợ 1,1330 ngày thứ hai liên tiếp, trùng với đường Bollinger Bands dưới trên khung thời gian H4. Sự chú ý của giới giao dịch tiếp tục tập trung vào chính sách tiền tệ của Federal Reserve trong bối cảnh kết quả mang hơi hướng “hawkish” từ cuộc họp tháng 6. Ngân hàng trung ương giữ nguyên mọi tham số chính sách tiền tệ, nhưng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc khôi phục ổn định giá cả tại Mỹ.
Đây là lý do tại sao các số liệu được công bố hôm thứ Năm về tăng trưởng chỉ số core PCE và GDP của Mỹ lại có ý nghĩa quan trọng đối với đồng bạc xanh. Về bản chất, các dữ liệu này đã trở thành một “con át chủ bài” nữa trong tay phe mua USD, vì chúng cho thấy rõ áp lực lạm phát tại Mỹ không những vẫn tồn tại mà còn đang dần gia tăng.
Chỉ số core Personal Consumption Expenditures (PCE) – thước đo lạm phát chủ chốt mà Fed theo dõi – đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 5. Đây là tháng thứ ba liên tiếp chỉ báo này duy trì xu hướng đi lên: từ mức 3,0% trong tháng 2 lên 3,2% trong tháng 3 và 3,3% trong tháng 4. Mức 3,4% của tháng 5 là ngưỡng lạm phát lõi cao nhất kể từ cuối năm 2023. Chỉ số PCE tổng thể, vốn phụ thuộc nhiều vào biến động giá năng lượng, ghi nhận mức tăng mạnh hơn lên 4,1% (từ 3,8%). Tuy nhiên, giới giao dịch chủ yếu tập trung vào việc chỉ số lõi đi lên, cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng trên phạm vi rộng hơn của hàng hóa và dịch vụ.
Đối với Fed, báo cáo này là một tín hiệu đáng lo ngại, làm gia tăng quan ngại về áp lực lạm phát dai dẳng. Với mục tiêu lạm phát ở mức 2%, con số hiện tại gần như gấp đôi mục tiêu, và việc tiếp tục tăng tốc khiến triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai gần trở nên đáng nghi ngờ. Hơn nữa, xu hướng đi lên kéo dài của lạm phát lõi nhiều khả năng sẽ làm gay gắt hơn nữa các cuộc tranh luận vốn đã rất sôi nổi trong nội bộ Fed về sự cần thiết phải nâng lãi suất – hoặc ít nhất là duy trì mặt bằng lãi suất hiện tại lâu hơn.
Nói cách khác, báo cáo tháng 5 về mức tăng của core PCE đã củng cố đáng kể nhận định rằng quá trình đưa lạm phát trở về mức mục tiêu đang chậm lại rõ rệt. Kết quả là kỳ vọng mang màu sắc “diều hâu” đã gia tăng: theo dữ liệu từ CME FedWatch, giới giao dịch hiện đánh giá xác suất Fed nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9 ở mức 65%, trong khi chỉ một tuần trước đó khả năng này mới được nhìn nhận ở khoảng 30%.
Các số liệu mới công bố về tăng trưởng kinh tế Mỹ cũng đang hỗ trợ cho đồng USD. Ước tính cuối cùng về tăng trưởng GDP Mỹ trong quý I cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, khi nền kinh tế tăng 2,1% so với cùng kỳ năm trước, so với con số 1,6% trong ước tính trước đó. Tuy nhiên, xét về triển vọng của đồng USD, điều then chốt không chỉ nằm ở con số GDP, mà còn ở các thành phần giá và cấu trúc tăng trưởng của nó.
Thứ nhất, báo cáo xác nhận áp lực lạm phát cao vẫn dai dẳng trong nền kinh tế. Ngay cả trong ước tính thứ hai, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân theo quý cũng được ghi nhận ở mức 4,5% (trong khi core PCE ở mức 4,4%) – cao hơn hơn gấp đôi so với mục tiêu của Fed. Kết quả này càng làm dấy lên lo ngại rằng áp lực giá mang tính bền vững chứ không chỉ là tạm thời (đặc biệt trong bối cảnh báo cáo nêu trên về việc core PCE tháng 5 tiếp tục tăng).
Thứ hai, cần chú ý đến diễn biến của GDP danh nghĩa. Nếu GDP thực tăng 2,1%, thì tổng sản lượng danh nghĩa của nền kinh tế tăng nhanh hơn đáng kể, cho thấy mức tăng giá đóng góp lớn vào kết quả tăng trưởng chung. Bên cạnh đó, báo cáo cũng xác nhận mức độ cao liên tục của hoạt động đầu tư kinh doanh – đặc biệt được thể hiện ở tăng trưởng đầu tư vào thiết bị và công nghệ thông tin (liên quan đến AI và hạ tầng số). Nhu cầu mạnh mẽ của khối doanh nghiệp đối với thiết bị, phần mềm và năng lực tính toán có thể duy trì mức độ sử dụng công suất cao, từ đó làm gia tăng áp lực giá trong các lĩnh vực tương ứng của nền kinh tế.
Một yếu tố tiềm ẩn khác có thể làm tăng lạm phát liên quan đến chi tiêu của chính phủ. Trong quý I, chi tiêu liên bang đã tăng mạnh sau một quý IV yếu kém vào năm ngoái (do tình trạng shutdown). Trong bối cảnh lạm phát vốn đã ở mức cao, “kích thích ngân sách” bổ sung này sẽ càng khiến nỗ lực đưa tốc độ tăng giá quay về ngưỡng mục tiêu trở nên khó khăn hơn.
Tóm lại, các báo cáo được công bố vào ngày thứ Năm phản ánh một “tổ hợp diều hâu”: nền kinh tế đang tăng trưởng nhanh hơn dự kiến, trong khi lạm phát lại tăng tốc trở lại. Kịch bản như vậy tạo điều kiện để Fed không chỉ duy trì lãi suất hiện tại, mà còn có thể bàn thảo khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ trong nửa cuối năm nếu áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng trong quý II và quý III.
Như vậy, trong ngày thứ Năm, đồng USD đã được hưởng lợi từ các dữ liệu vĩ mô, bao gồm tăng trưởng GDP Mỹ mạnh mẽ và các số liệu core PCE tích cực. Tuy nhiên, phe bán vẫn chưa thể phá vỡ vùng hỗ trợ 1,1330 (đường biên dưới của Bollinger Bands trên khung H4), sau đó phe mua đã kịp thời tổ chức một nhịp điều chỉnh hồi. Việc mở vị thế bán chỉ được khuyến nghị sau khi phe gấu phá vỡ rõ ràng ngưỡng giá này, qua đó mở đường hướng tới khu vực quanh mốc 1,12.
