Như số liệu cho thấy, nền kinh tế Mỹ trong quý đầu năm mạnh mẽ hơn đáng kể so với đánh giá trước đó. Theo ước tính lần thứ ba và cũng là cuối cùng, GDP thực tế của Mỹ tăng 2,1 phần trăm theo tỷ lệ hàng năm, so với mức 0,5 phần trăm trong quý IV năm 2025. Đây là mức điều chỉnh tăng thêm 0,5 điểm phần trăm so với ước tính lần thứ hai là 1,6 phần trăm, một bất ngờ tích cực, vì thị trường trước đó kỳ vọng sự xác nhận về tình trạng suy yếu hơn là một sự tăng tốc.
Tuy nhiên, cách thức dẫn tới lần điều chỉnh này khá đáng chú ý. Đóng góp chính cho sự cải thiện đến từ việc hạ ước tính nhập khẩu, khoản mục được trừ đi khi tính GDP, và chỉ phần nào bị bù lại bởi việc điều chỉnh giảm chi tiêu tiêu dùng. Nói cách khác, con số tiêu đề tăng lên một phần do yếu tố kỹ thuật chứ không hoàn toàn phản ánh sự củng cố thực sự của nhu cầu nội địa. Điều này cũng được xác nhận bởi một thước đo mang tính chỉ báo hơn. Doanh số thực tế đối với người mua trong nước, bao gồm tiêu dùng và đầu tư tư nhân và được xem là thước đo tốt hơn về nhu cầu cốt lõi, chỉ tăng 1,7 phần trăm và còn bị điều chỉnh giảm 0,7 điểm phần trăm. Như vậy, xét theo giá cố định, tình trạng của nền kinh tế tệ hơn so với con số tổng thể 2,1 phần trăm gợi ý.
Xét theo ngành, bức tranh được nâng đỡ bởi khu vực chính phủ, tăng vững 7,5 phần trăm, và khu vực sản xuất hàng hóa tư nhân, tăng 4,5 phần trăm, trong khi khu vực dịch vụ chỉ tăng nhẹ 0,8 phần trăm. Các ngành dẫn dắt bao gồm công nghệ thông tin, chính phủ liên bang, dịch vụ chuyên môn và khoa học, cùng với sản xuất hàng hóa lâu bền. Ở đây, tác động của làn sóng đầu tư liên quan đến trí tuệ nhân tạo thể hiện rất rõ. Các ngành kém hiệu quả nhất gồm bán lẻ, bán buôn, cũng như tài chính và bảo hiểm, phù hợp với sự yếu kém của khu vực tiêu dùng thể hiện trong dữ liệu bán lẻ.
Thành phần lạm phát trong báo cáo này cần được chú ý đặc biệt và mang tính đáng lo ngại. Chỉ số giá PCE trong GDP cho quý I là 4,6 phần trăm, trong khi thước đo lõi đạt 4,4 phần trăm. Đây là mức cao hơn so với các giá trị PCE theo tháng trong tháng 5 và nhắc lại rằng áp lực giá vẫn ở mức cao ngay cả trước khi căng thẳng quân sự đẩy giá dầu lên đỉnh. Trong khi đó, lợi nhuận doanh nghiệp tăng 74,4 tỷ USD và còn được điều chỉnh tăng thêm, qua đó lý giải khả năng chống chịu của thị trường chứng khoán và xu hướng phớt lờ các cú sốc địa chính trị.
Đối với Federal Reserve, báo cáo này đưa ra một bức tranh còn nhiều mơ hồ nhưng nhìn chung lại củng cố lập trường diều hâu. Một mặt, nền kinh tế đang tăng trưởng ở mức 2,1% và rõ ràng không cần thêm kích thích, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp đang lập kỷ lục. Mặt khác, lạm phát trong số liệu GDP xác nhận những gì Goolsbee đã đề cập ngày hôm qua và những gì chỉ số PCE tháng Năm cho thấy. Áp lực giá vẫn dai dẳng và cao hơn đáng kể so với mục tiêu. Xin nhắc lại rằng Kevin Warsh đã nói rất rõ ngay tại cuộc họp đầu tiên rằng ông sẵn sàng nâng lãi suất, và việc tăng trưởng GDP mạnh mẽ đi kèm với lạm phát cao càng củng cố lập luận của ông.
Yếu tố giảm nhẹ chính vẫn là sự lao dốc của giá dầu sau thỏa thuận với Iran, điều này được kỳ vọng sẽ làm dịu lạm phát trong những tháng tới. Tuy nhiên, miễn là các số liệu kinh tế thực vẫn mạnh như hiện nay, thị trường có khả năng sẽ định giá theo kịch bản tăng lãi suất trong năm nay thay vì cắt giảm. Đối với đồng đô la Mỹ, điều này cho thấy dư địa tiếp tục tăng giá so với euro, bảng Anh và các tài sản rủi ro khác.
