Tổng quan ngắn: Đồng yên Nhật Bản có phục hồi không?
Cặp tiền tệ USD/JPY tiếp tục duy trì ở vùng đỉnh nhiều năm, dao động vững chắc trong khoảng 161,5–161,8 yên cho mỗi đô la. Bất chấp việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vừa thực hiện đợt tăng lãi suất lịch sử lên 1,0% và một loạt can thiệp quy mô lớn vào thị trường ngoại hối, đồng nội tệ vẫn không cải thiện. Nhà đầu tư đang phản ánh vào giá khả năng kéo dài cuộc đối đầu giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và những ràng buộc chính trị trong nước.
Các yếu tố chính tác động đến diễn biến:
- Chênh lệch lãi suất cực lớn: Mặc dù ngân hàng trung ương Nhật Bản đã có bước đi quan trọng hướng tới bình thường hóa chính sách, khoảng cách với lãi suất của Mỹ vẫn ở mức khổng lồ. Quan điểm cứng rắn của Federal Reserve giữ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở mức hấp dẫn, tiếp tục nuôi dưỡng các chiến lược carry trade trên toàn cầu. Dòng vốn lớn chủ động bán yên để mua tài sản bằng đô la có lợi suất cao, hoàn toàn triệt tiêu tác động của các biện pháp can thiệp trong nước.
- Áp lực chính trị chống lại các biện pháp thắt chặt: Nhánh hành pháp Nhật Bản đã bắt đầu công khai phát tín hiệu về nhu cầu hỗ trợ nhu cầu nội địa và đầu tư tư nhân. Các cuộc thảo luận về những chiến lược kinh tế dài hạn mới, gợi nhớ đến “Abenomics”, làm gia tăng lo ngại trên thị trường. Giới giao dịch đang tính đến rủi ro rằng, dưới áp lực chính trị, BoJ sẽ buộc phải làm chậm tiến trình bình thường hóa chính sách, tước đi của đồng yên một động lực cơ bản quan trọng cho tăng trưởng.
- Chi phí nhập khẩu và áp lực hàng hóa: Sự ổn định trở lại tại các khu vực sản xuất dầu mỏ chủ chốt đã làm giảm bớt biến động cực đoan; tuy nhiên, giá năng lượng vẫn duy trì ở mức cao đối với Nhật Bản, quốc gia gần như hoàn toàn phụ thuộc vào nhập khẩu. Đồng nội tệ suy yếu càng làm tăng chi phí mua nguyên liệu, đẩy chi phí khu vực doanh nghiệp lên cao. Trong bối cảnh đó, cán cân thương mại của nước này chịu áp lực kéo dài, cản trở quá trình đồng yên tự nhiên mạnh lên.
Dự báo: USD/JPY có quay lại các vùng đáy tâm lý trong giai đoạn 2026–2027?
Trả lời: Cặp tiền sẽ không quay về các vùng đáy lịch sử trước đây; đồng yên sẽ duy trì tình trạng yếu kéo dài. Khuôn khổ chính sách tiền tệ thắt chặt của Mỹ và nhu cầu thỏa hiệp tại Nhật Bản đều giới hạn dư địa tăng giá của đồng nội tệ. Trong trung hạn, chu kỳ này sẽ chia thành hai giai đoạn:
- Khung thời gian 2026 (Ổn định ở vùng đỉnh): Đến cuối năm, cặp USD/JPY vẫn sẽ là “con tin” của đồng đô la mạnh, giao dịch trong vùng 154–161 yên. Bất kỳ động thái can thiệp quyết liệt nào trên thị trường ngoại hối từ phía Bộ Tài chính cũng chỉ tạo ra các nhịp điều chỉnh giảm ngắn hạn, nhanh chóng bị thị trường mua vào trở lại. Các đợt tăng lãi suất dự kiến của cơ quan quản lý đến cuối năm chỉ đủ để ngăn đồng yên rơi tự do một cách mất kiểm soát.
- Khung thời gian 2027 (Mạnh lên ở mức độ vừa phải): Khi BoJ tiếp tục từng bước tiến tới mức lãi suất trung tính 1,5–1,75% và các áp lực lạm phát bên ngoài bắt đầu hạ nhiệt, cặp USD/JPY sẽ bước vào nhịp điều chỉnh giảm dần. Tuy nhiên, do lập trường thận trọng của chính phủ và chênh lệch lợi suất vẫn được duy trì, việc tăng giá của đồng yên sẽ vô cùng khó khăn, với tỷ giá có khả năng ổn định trong vùng 145–151 yên cho mỗi đô la.
