Tuần trước đã giáng một đòn vĩ mô mới vào đồng euro. Dữ liệu Eurostat công bố ngày 15–17 tháng 7 xác nhận sự suy yếu trong các yếu tố cơ bản của khu vực đồng euro trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị dai dẳng và chi phí nhập khẩu năng lượng cao.
Sản lượng công nghiệp của khu vực đồng euro đã giảm 0,2% so với tháng trước trong tháng 5, gây thất vọng cho thị trường vốn kỳ vọng mức tăng 0,2%. Tính theo năm, sản lượng còn yếu hơn, giảm 1,2%. Điều này đưa ngành công nghiệp châu Âu quay trở lại trạng thái thu hẹp sau cú phục hồi ngắn ngủi trong tháng 4 (+0,1% theo tháng). Số liệu của Đức góp phần tiêu cực đáng kể do đơn hàng xuất khẩu yếu và các vấn đề kéo dài trong ngành ô tô. Tính cho toàn EU, sản lượng giảm 0,1% so với tháng trước và 0,3% so với cùng kỳ năm trước.
Số liệu thương mại đối ngoại cũng xấu đi: trong tháng 5, khu vực đồng euro ghi nhận mức thâm hụt 7,8 tỷ euro so với thặng dư 15,0 tỷ euro cùng kỳ năm trước. Sự xấu đi mạnh mẽ này được lý giải bởi tăng trưởng nhập khẩu bùng nổ — nhập khẩu tăng 10,0% so với cùng kỳ, lên 251,4 tỷ euro, trong khi xuất khẩu chỉ tăng 0,1%. Đằng sau đó là phép toán đơn giản nhưng đáng lo: châu Âu tiếp tục nhập khẩu năng lượng đắt đỏ từ nước ngoài trong khi mất dần khả năng cạnh tranh về xuất khẩu hàng hóa thành phẩm. Mức thâm hụt này là sâu nhất kể từ tháng 4 năm 2023.
Áp lực giá cơ bản trong lĩnh vực dịch vụ vẫn vững ở mức 3,2%, và thâm hụt cán cân thương mại cho thấy những vấn đề mang tính cấu trúc của khu vực đồng euro vẫn chưa được giải quyết.
Căng thẳng tại eo biển Hormuz vẫn ở mức cao; giá Brent đã vượt 85 USD/thùng, và lưu lượng tàu chở dầu đã giảm đáng kể. Đối với châu Âu, vốn là khu vực nhập khẩu năng lượng, điều đó đồng nghĩa với chi phí cao kéo dài và, hệ quả là nguy cơ một làn sóng lạm phát mới trong nửa cuối năm. Đồng thời, lập trường “diều hâu” của Fed và lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng tiếp tục hỗ trợ đồng đô la.
Đại đa số giới phân tích và nhà đầu tư đều đồng thuận rằng ECB sẽ giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2,25% tại cuộc họp ngày thứ Năm. Đợt tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 6 đã khiến ECB trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên nâng lãi suất để ứng phó với cuộc chiến, và hiện cơ quan này đang tạm dừng để đánh giá tác động của các biện pháp đã triển khai. Trong tuần qua, thị trường ngày càng tin chắc rằng việc tạm dừng trong tháng 7 gần như đã được quyết định. Tuy nhiên, leo thang căng thẳng ở Trung Đông và giá dầu quay trở lại vùng 90 USD đã làm gia tăng kỳ vọng “diều hâu” cho tháng 9; kịch bản tăng 25 điểm cơ bản trong tháng 9 hiện đã được phản ánh hoàn toàn vào giá. Các quan chức ECB, qua những phát biểu công khai, dường như lo ngại nhiều hơn về nguy cơ bỏ lỡ một cú sốc lạm phát tăng vọt so với các rủi ro đối với một nền kinh tế yếu nhưng ổn định.
Vị thế bán ròng đối với đồng euro đã kéo dài sang tuần thứ hai, nhưng độ lệch theo hướng “gấu” vẫn ở mức khiêm tốn. Mức giá hàm ý cho thấy không có động lực rõ rệt.
Mặc dù mức giá hàm ý hiện tại không cho thấy tín hiệu về một đợt giảm mạnh trong ngắn hạn, chúng tôi vẫn cho rằng đồng euro đang chịu áp lực ngày càng lớn. Chúng tôi kỳ vọng giai đoạn đi ngang này sẽ chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Trong lần thử thứ hai, EUR/USD nhiều khả năng sẽ phá vỡ và duy trì dưới ngưỡng 1,1353, mở ra nhịp giảm hướng về vùng hỗ trợ tại 1,1128.
