Báo cáo lạm phát cho quý 2 năm 2026, được công bố ngày 20 tháng 7, đã trở thành yếu tố then chốt củng cố kỳ vọng về việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ của Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). Diễn biến này qua đó tạo ra lực hỗ trợ đáng kể cho đồng đô la New Zealand, đặc biệt trong bối cảnh thị trường hiện kỳ vọng lãi suất của US Fed sẽ được giữ nguyên.
Số liệu lạm phát gây bất ngờ theo hướng tăng. Lạm phát giá tiêu dùng hàng năm tăng tốc lên 4,1% từ mức 3,1% trong quý 1, cao hơn cả dự báo đồng thuận của các nhà kinh tế (4,0%) lẫn dự báo riêng của RBNZ (3,9%). Theo quý, giá cả tăng 1,5% so với mức dự báo 1,4%.
Các chi tiết trong báo cáo cho thấy áp lực lạm phát chủ yếu đến từ bên ngoài. Động lực chính là lạm phát giá nhiên liệu trong bối cảnh chiến sự ở Trung Đông: giá xăng tăng vọt 27,5% so với cùng kỳ năm trước, còn dầu diesel tăng 71,1%; nếu loại trừ yếu tố này, lạm phát hàng năm chỉ ở mức 2,9%.
Sau một giai đoạn tăng trưởng chậm lại, nền kinh tế New Zealand đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi, được hỗ trợ bởi việc nới lỏng chính sách tiền tệ trước đó. Tuy vậy, đà phục hồi vẫn khá mong manh do nhu cầu trong nước suy yếu, niềm tin kinh doanh giảm sút và tác động tiêu cực từ cú sốc năng lượng.
Số liệu lạm phát đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc tiếp tục tăng lãi suất. Cần nhắc lại rằng ngày 8/7, RBNZ đã nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% — lần tăng đầu tiên trong ba năm — và phát tín hiệu sẵn sàng tiếp tục thắt chặt; báo cáo lạm phát lần này đã củng cố thêm các kỳ vọng đó. Giới giao dịch đang định giá cho các đợt tăng lãi suất bổ sung vào tháng 10 hoặc tháng 12/2026, và thêm một lần nữa vào tháng 2/2027.
Các ngân hàng lớn có quan điểm khác nhau về thời điểm và mức độ tăng, nhưng đều đồng thuận về xu hướng chung. HSBC dự báo mỗi quý sẽ tăng 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất lên 3,50% vào quý 3/2027. Westpac cũng dự báo sẽ có các đợt tăng vào tháng 9 và tháng 12/2026, nhưng cho rằng đỉnh lãi suất sẽ cao hơn, ở mức 4,0% vào tháng 9/2027. ANZ dự kiến hai đợt tăng liên tiếp vào tháng 9 và tháng 10.
Với việc lạm phát đã vượt khá xa biên độ mục tiêu (1–3%) và đang ở mức cao nhất trong hai năm, xác suất RBNZ tiếp tục thắt chặt là khá lớn. Tuy nhiên, do đà phục hồi còn mong manh, RBNZ có khả năng sẽ hành động thận trọng. Dù sao thì, các yếu tố cơ bản hiện tại đang nghiêng về phía có lợi cho đô la New Zealand.
Vị thế đầu cơ đối với NZD hầu như không thay đổi trong tuần báo cáo: vị thế bán ròng đang ở mức -3,68 tỷ USD, nhưng với báo cáo lạm phát vừa qua, chúng tôi kỳ vọng các vị thế bán sẽ được cắt giảm trong những tuần tới. Giá hàm ý đang nỗ lực quay đầu đi lên.
Số liệu lạm phát mới cùng triển vọng lãi suất được điều chỉnh đã cải thiện đáng kể luận điểm tăng giá đối với cặp NZD/USD. Chúng tôi không còn kỳ vọng giá sẽ giảm về mức 0,5621; kịch bản hợp lý hơn là một nhịp tăng hướng tới đỉnh tháng Năm tại 0,5988. Những trở ngại tiềm ẩn trên con đường đó gồm các bình luận mang tính diều hâu hoặc thận trọng từ các quan chức RBNZ, hoặc sự xấu đi của tình hình địa chính trị và điều kiện thương mại bên ngoài.
