Đồng yên đã rơi xuống mức thấp nhất so với đô la Mỹ kể từ năm 1986, và có thể đây vẫn chưa phải là điểm dừng. Giới chức đã can thiệp, chi 11,73 nghìn tỷ yên (khoảng 71,9 tỷ USD) cho các hoạt động can thiệp tiền tệ trong giai đoạn từ 28/4 đến 27/5, tuy nhiên đà tăng của tỷ giá USD/JPY lên các mức cao mới trong 40 năm qua chỉ bị trì hoãn chứ không bị chặn lại.
Giá trị của đồng yên so với rổ tiền tệ rộng
Vấn đề sâu xa hơn nhiều so với một đợt biến động đơn lẻ của đồng USD. Chỉ số tỷ giá hiệu dụng danh nghĩa của Bank of Japan, theo dõi giá trị đồng yên so với rổ tiền tệ đối tác thương mại, đã chạm những mức thấp kỷ lục mới trong năm nay. Sự suy yếu của đồng yên thể hiện không chỉ so với đồng USD mà còn so với euro, bảng Anh và một loạt các đồng tiền châu Á. Điều đó làm gia tăng rủi ro lạm phát nhập khẩu và bào mòn sức mua của các hộ gia đình Nhật Bản.
Bank of Japan đang rơi vào thế tiến thoái lưỡng nan. Giữ chính sách tiền tệ ở trạng thái siêu nới lỏng tiếp tục nuôi dưỡng lạm phát thông qua đồng yên yếu; thắt chặt quá nhanh sẽ làm tăng chi phí trả nợ và bóp nghẹt đà phục hồi vốn đang mong manh. Một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy 86% các nhà kinh tế kỳ vọng lãi suất qua đêm sẽ tăng lên 1,25% vào cuối tháng 12, và gần ba phần tư cho rằng Bank of Japan đang hành động quá chậm trong bối cảnh lạm phát cơ bản vẫn chưa ổn định quanh mục tiêu 2%.
Theo các nguồn tin của Reuters am hiểu quan điểm của ngân hàng trung ương, một số nhà hoạch định chính sách sẵn sàng thắt chặt chính sách tiền tệ mạnh tay hơn so với những gì thị trường hiện đang kỳ vọng nếu áp lực giá do đồng yên suy yếu và nhu cầu tăng lên do AI thúc đẩy đẩy lạm phát vượt ngoài dự báo. Gần 80% chuyên gia được khảo sát tin rằng tỷ giá USD/JPY hiện tại đã chênh lệch đáng kể so với các yếu tố cơ bản của kinh tế Nhật Bản, và hơn một nửa bày tỏ lo ngại nghiêm trọng về chi phí trả nợ công gia tăng trong bối cảnh lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản chạm những đỉnh cao nhiều thập kỷ.
Diễn biến lợi suất JGB
Về căn bản, vấn đề của đồng yên là vấn đề niềm tin vào tính bền vững tài khóa của Nhật Bản. Deutsche Bank cho rằng kế hoạch tăng trưởng đầy tham vọng trị giá 2,3 nghìn tỷ USD của Thủ tướng Sanae Takaichi có thể buộc nhà chức trách phải chuyển trọng tâm từ việc bảo vệ đồng tiền sang kiểm soát lợi suất trái phiếu. Nói cách khác, chính sách có thể dịch chuyển từ việc áp trần tỷ giá USD/JPY sang áp trần chi phí đi vay.
Các đợt can thiệp tiền tệ đã cho thấy rõ giới hạn của chúng trước những mất cân đối mang tính nền tảng. Đã đến lúc Tokyo thừa nhận một sự thật: chỉ dùng tiền thôi thì không thể cứu được đồng yen.
Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy USD/JPY đã hình thành một mô hình inside bar với bóng nến dưới dài, cho thấy phe bán đã suy yếu và làm tăng khả năng đà tăng sẽ tiếp diễn lên vùng 163,7 và 164,8. Nếu không thể tích lũy, giữ vững trên các mốc này, đó sẽ là tín hiệu kỹ thuật để mở vị thế bán.
