Giá Brent đã vượt mốc 110 USD/thùng. WTI giao tháng 10 đã bật lên 104 USD. Từ đầu năm đến nay, loại dầu chuẩn này đã tăng hơn 75%, dù vẫn thấp hơn mức đỉnh thời chiến khoảng 126 USD hồi tháng Tư.
Tuy nhiên, con số quan trọng nhất trong ngày lại không nằm trên bảng giá hợp đồng tương lai. Các nhà giao dịch cho biết dầu Brent trên thị trường thực được chào bán vào hôm thứ Năm ở khoảng 120 USD/thùng — cao hơn hơn mười hai đô la so với giá thanh toán hợp đồng tương lai. Khoảng chênh lệch đó cho thấy tình trạng thiếu hụt trên thị trường thực tế nghiêm trọng hơn nhiều so với những gì thị trường trên giấy phản ánh, và việc mua vào mới từ châu Á đang làm nguồn cung vật chất càng thêm khan hiếm.
Một tín hiệu nguồn cung thứ hai với cùng mức độ đã xuất hiện từ Riyadh. Vương quốc này cảnh báo rằng sản lượng dầu đã lao dốc trong tháng trước xuống những mức chưa từng thấy kể từ năm 1990 — mức thấp của ba mươi sáu năm, đưa sản lượng của Saudi quay về thời kỳ trước Chiến tranh vùng Vịnh. Đà sụt giảm này chủ yếu do các cuộc tấn công của Houthi, được Tehran hậu thuẫn, nhắm vào các cơ sở của Saudi; chiến tranh theo đó đã lan ra ngoài eo biển Hormuz và tấn công trực tiếp vào nhà sản xuất lớn nhất khu vực.
CIBC Private Wealth Group đã chỉ ra một sự thay đổi trong đặc tính của thị trường. "Dầu đang được giao dịch ở những mức cao chưa từng thấy kể từ tháng Năm khi thị trường định giá lại cả mức độ leo thang và, ngày càng nhiều hơn, thời gian kéo dài của rủi ro địa chính trị. Khi giá chạm các ngưỡng tạo ra mức độ phơi nhiễm short gamma đáng kể cho các nhà tạo lập thị trường quyền chọn, vị thế đó sẽ càng tiếp thêm động lực cho xu hướng tăng," bản báo cáo cho biết.
Kết quả là một sự phân kỳ hiếm thấy giữa hai phân khúc của cùng một thị trường. Nhu cầu thực tế đối với dầu vật chất cho thấy mức giá khoảng 120 USD, trong khi vị thế đầu cơ đã chạm trần. Các nhà giao dịch có khả năng tiếp cận các lô dầu thực là những người chiến thắng rõ ràng; còn những người đã mua hợp đồng tương lai dài hạn đầu tuần này đang đối mặt với rủi ro sụp giá nhanh nếu hoạt động chốt lời bắt đầu, bởi giá trên thị trường giấy có thể giảm nhanh hơn nhiều so với tốc độ điều chỉnh của cán cân cung cầu vật chất.
Những tác động đau đớn nhất đang thể hiện ở mảng sản phẩm tinh chế, nơi diễn biến giá đã mang màu sắc chính trị. Giá bán lẻ diesel tại Mỹ đang tiến gần mức chưa từng có là 6 USD/gallon, giá hợp đồng tương lai gasoil châu Âu đang áp sát 200 USD/thùng, và giá hợp đồng tương lai diesel Mỹ hôm thứ Năm đã vượt mốc 5 USD/gallon lần đầu tiên kể từ tháng 4/2022.
Tôi kỳ vọng giá Brent sẽ có một nhịp điều chỉnh lùi về vùng 100–103 USD trong vài phiên tới khi các nhà giao dịch chốt lời, vì có vẻ như vị thế trên thị trường đã cạn kiệt. Nhưng cần hiểu rằng đây nhiều khả năng sẽ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều mang tính cấu trúc: mức premium 12 USD trên thị trường vật chất và sản lượng của Saudi ở mức thấp nhất trong 36 năm sẽ không biến mất. Tôi sẽ không loại trừ khả năng Washington thay đổi mạnh chiến lược quanh eo biển Hormuz trước kỳ bầu cử tháng 11 vì mức giá diesel 6 USD/gallon — rủi ro chính trị đó vẫn là mối đe dọa trọng yếu duy nhất đối với phe đầu cơ giá lên.
Về mặt kỹ thuật, bên mua cần giành lại vùng kháng cự gần $104,70 để hướng tới mục tiêu $109,30, một ngưỡng sẽ rất khó bứt phá. Mục tiêu tăng tiếp theo nằm quanh $113,40. Ở chiều ngược lại, phe bán sẽ tìm cách chiếm quyền kiểm soát vùng $100; một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới ngưỡng này sẽ gây tổn hại mạnh đến các vị thế mua và kéo giá dầu giảm về quanh $96,54, với khả năng tiếp tục kiểm định vùng $92.
