EUR/USD đã thiết lập đáy mới trong 16 tháng vào ngày thứ Ba, chốt phiên ở mức 1,1312. Động lực của diễn biến giá này đến từ việc kỳ vọng “diều hâu” về các biện pháp tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang tăng vọt. Sau các số liệu PMI của Mỹ khả quan và những bình luận khá cứng rắn từ Fed, xác suất tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 10 đã vượt 70%. Đồng USD phản ứng tương ứng, mạnh lên trên hầu hết các thị trường.
Tuy nhiên, loạt dữ liệu vĩ mô công bố vào ngày thứ Tư đã phần nào làm dịu sự hưng phấn của phe “mua” USD. Và dù không phải tất cả các báo cáo đều rơi vào “vùng đỏ”, bức tranh tổng thể vẫn không nghiêng về phía đồng bạc xanh.
Trung tâm chú ý đầu tiên thuộc về ước tính cuối cùng GDP quý 2 của Mỹ. Theo ước tính lần ba, cũng là cuối cùng, kinh tế Mỹ tăng trưởng 2,2% theo năm trong giai đoạn tháng 4–6, so với ước tính trước đó là 1,5%. Số liệu này được đánh giá tích cực vì thị trường không kỳ vọng có sự điều chỉnh so với ước tính lần hai. Chi tiêu tiêu dùng được điều chỉnh tăng (từ 3,4% lên 3,8%), cũng như chỉ tiêu doanh số cuối cùng của khu vực tư nhân trong nước (từ 4,2% lên 4,6%).
Nhìn bề ngoài, đây là một “cơn bão hoàn hảo” cho sức mạnh của đồng USD: kinh tế vững, người tiêu dùng vẫn chi tiêu tích cực và đầu tư đang tăng trưởng — tất cả đều ủng hộ kỳ vọng thiên về thắt chặt chính sách mạnh tay hơn.
Nhưng có một điểm cần lưu ý. Cùng với việc điều chỉnh tăng tăng trưởng, các chỉ số liên quan đến lạm phát của Mỹ lại được điều chỉnh giảm. Chỉ số giá GDP được điều chỉnh giảm xuống 5,6% (từ 5,8%). Đóng góp của PCE trong cơ cấu GDP được điều chỉnh từ 5,3% xuống 5,0%, và core PCE từ 3,6% xuống 3,3%.
Nói cách khác, tăng trưởng kinh tế mạnh hơn đi kèm với thành phần giá thấp hơn. Đối với các nhà đầu tư chủ yếu đang cân nhắc triển vọng cho bước đi tiếp theo của Fed, tín hiệu này quan trọng hơn nhiều so với con số GDP tiêu đề.
Thêm vào đó, báo cáo lạm phát tháng 8 cũng cho kết quả khá mềm. Headline PCE tăng 0,3% theo tháng so với dự báo 0,4% (3,4% theo năm). Các nhà đầu cơ lên giá đồng USD cũng thất vọng với chỉ số Core PCE, thước đo lạm phát ưa thích của Fed: core PCE chỉ tăng 0,2% m/m, thấp hơn mức dự kiến 0,3%. Số liệu tháng 7 được điều chỉnh giảm xuống 0,1% m/m. Core PCE theo năm giữ nguyên ở mức 3,0%, trong khi phần lớn nhà phân tích kỳ vọng 3,3%. Một mặt, core PCE vẫn cao hơn mục tiêu, cho thấy áp lực lạm phát dai dẳng. Mặt khác, lạm phát PCE — đặc biệt là thước đo lõi — chưa tăng tốc, cho dù giá năng lượng vẫn duy trì ở mức cao.
Tổng thể, các báo cáo cho thấy kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng, nhưng lập luận ủng hộ việc tiếp tục thắt chặt tiền tệ mạnh tay như trước không còn rõ ràng.
Báo cáo ADP công bố hôm thứ Tư, khi phiên Mỹ mới bắt đầu, cũng khá tích cực: số việc làm khu vực tư nhân tăng 90.000 trong tháng 9, so với mức đồng thuận 70.000. Ngay cả ở đây, thị trường vẫn tìm thấy điểm yếu. Tăng trưởng việc làm tập trung vào giáo dục, y tế, giải trí và dịch vụ lưu trú, trong khi lĩnh vực tài chính và dịch vụ chuyên môn/kinh doanh lại có diễn biến kém tích cực. Tốc độ tăng lương cốt lõi ở mức 3,2% y/y, nên báo cáo này không cho thấy sự tăng tốc trở lại của chỉ báo lạm phát này.
Như vậy, các số liệu công bố hoàn toàn không phải là tin xấu cho đồng USD — nhiều thành phần vẫn vượt kỳ vọng. Vậy tại sao thị trường lại tập trung vào những yếu tố yếu hơn trong các báo cáo này?
Theo quan điểm của tôi, hiện tại giới giao dịch không còn tập trung nhiều vào trạng thái hiện thời của kinh tế Mỹ, mà chú ý hơn đến xác suất Fed buộc phải thắt chặt hơn nữa — tức là thực hiện thêm hai đợt tăng lãi suất trong năm nay. Số liệu GDP và ADP tích cực đã hỗ trợ đồng USD bằng cách khẳng định sức chống chịu của nền kinh tế. Nhưng để có một đợt tăng giá mới và bền vững cho USD, thị trường cần một tín hiệu rõ ràng về giá cả — cụ thể là sự tăng tốc của PCE, đặc biệt là core PCE — và tín hiệu đó đã không xuất hiện. Hơn nữa, các thành phần giá trong GDP lại bị điều chỉnh giảm, và core PCE theo năm chững lại thay vì tăng tốc như dự báo.
Hệ quả là các nhà giao dịch đã điều chỉnh kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của Fed. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 10 đã giảm xuống còn 35% vào thứ Tư, từ mức 72% trong hai ngày thứ Ba/thứ Hai. Hiện thị trường tập trung vào kịch bản thắt chặt vào tháng 12, nhưng kịch bản này cũng cần thêm xác nhận — chủ yếu từ các số liệu vĩ mô sắp công bố và phát biểu của các quan chức Fed.
Tuy nhiên, “bài kiểm tra” quan trọng nhất trong tuần vẫn còn ở phía trước. Vào thứ Sáu (ngày 2/10), báo cáo việc làm phi nông nghiệp (Nonfarm Payrolls) của Mỹ cho tháng 9 sẽ được công bố và có thể cuối cùng sẽ xác nhận hoặc làm lung lay kỳ vọng hiện tại về cuộc họp tháng 10 của Fed. Nếu thị trường chứng kiến cả mức tăng việc làm ổn định lẫn dấu hiệu về áp lực tăng lương dai dẳng, đồng USD sẽ lấy lại ưu thế — kể cả so với đồng euro. Ngược lại, nếu NFP gây thất vọng, sự điều chỉnh kỳ vọng lãi suất hôm thứ Tư sẽ nhận thêm sự hậu thuẫn từ các yếu tố cơ bản.
Xét về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ 4 giờ, cặp EUR/USD đang ở đường giữa của dải Bollinger Bands, nằm dưới đám mây Kumo và giữa hai đường Tenkan-sen và Kijun-sen. Nếu bên mua không thể đóng cửa và duy trì trên đường giữa của dải Bollinger (tức là trên khoảng 1,1360), nhiều khả năng cặp tiền sẽ lại thử kiểm tra vùng hỗ trợ 1,1310 (đường Bollinger dưới trên khung H4 và D1) rồi sau đó tấn công vùng thấp quanh 1,13. Nhưng nếu NFP không ủng hộ đồng bạc xanh, phe mua EUR/USD sẽ giành lại thế chủ động: trong trường hợp đó, cặp tiền sẽ quay lại khu vực 1,14 với triển vọng tiếp tục tăng lên vùng kháng cự 1,1470 (cạnh trên của đám mây Kumo trên khung H4).
