Đồng euro đã lâu rồi mới rơi vào tình thế lạc lối như hiện nay. Đồng tiền từng được giới đầu tư xem là “hầm trú ẩn an toàn” của EU đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5/2025, mất 2,5% trong tháng 9 — tháng tồi tệ nhất trong vòng một năm. Khủng hoảng ngân sách tại Pháp cùng với kỳ vọng về một đợt thắt chặt tiền tệ nữa của Federal Reserve đang kéo tỷ giá EUR/USD xuống từ cả hai phía.
Societe Generale nhận định việc bán euro là một trong những cách ưa thích để đặt cược vào sức mạnh trở lại của đồng đô la. Chính phủ Pháp đã công bố ngân sách năm 2027 và văn bản này đã châm ngòi cho một cuộc tranh luận chính trị có thể khiến Thủ tướng mất chức. Nước này dự định phát hành một lượng trái phiếu kỷ lục để bù đắp thâm hụt và trả nợ cũ.
Diễn biến thâm hụt ngân sách của Pháp
Giới chức đề xuất cắt giảm thâm hụt ngân sách thêm 43 tỷ euro thông qua cắt giảm chi tiêu và tăng thu thuế, qua đó đưa mức thâm hụt xuống còn 5% GDP vào năm 2027. Lương hưu, trợ cấp xã hội và lương khu vực công đang nằm trong tầm ngắm, mặc dù hơn một phần ba số tiền này đến từ việc tăng thu ngân sách chứ không phải từ tiết kiệm chi. Bộ trưởng Tài chính cho rằng nếu đạt được mục tiêu 5%, quốc gia này vẫn có thể hướng tới mục tiêu dài hạn 3% vào năm 2029, nhưng điều đó còn phụ thuộc vào vị tổng thống tiếp theo.
Rủi ro chính trị là một yếu tố bất lợi đối với đồng euro. Giới đầu tư đang trong tâm thế căng thẳng trước cuộc bầu cử tổng thống Pháp, khi phe đối lập không có ý định thỏa hiệp với Emmanuel Macron. Trên thị trường kỳ hạn, các vị thế đặt cược chống lại đồng euro đang gia tăng không chỉ cho vài tuần tới mà còn kéo dài tới giữa năm 2027, phản ánh kỳ vọng về biến động mạnh của EUR/USD trong suốt chu kỳ bầu cử.
Động thái rủi ro đảo chiều đối với đồng euro
Phần bù lợi suất trên trái phiếu Pháp kỳ hạn 10 năm so với bund Đức đã tăng lên 134 điểm cơ bản, mức cao nhất kể từ năm 2012. Lợi suất trái phiếu chính phủ toàn cầu gia tăng cũng gây áp lực lên EUR/USD, trong bối cảnh giá dầu vượt mốc 100 USD do xung đột ở Trung Đông. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2002, và chỉ số trái phiếu chính phủ của Bloomberg ghi nhận quý tệ nhất kể từ năm 2024.
Một yếu tố hỗ trợ cho đồng USD là kỳ vọng sẽ có thêm một lần thắt chặt chính sách nữa của Fed trước khi kết thúc năm. Donald Trump cho rằng Chủ tịch Fed Kevin Warsh lẽ ra nên bỏ phiếu chống lại việc nâng lãi suất quỹ liên bang, nhưng ông không đổ lỗi vì ông Warsh đã không làm như vậy. Quyết định này đã được thông qua với sự nhất trí hoàn toàn, bất chấp áp lực từ Nhà Trắng muốn hạ chi phí đi vay.
Một yếu tố bất lợi đối với đồng euro tiếp tục là lập trường của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Christine Lagarde tin rằng đợt tăng mạnh lợi suất trái phiếu sẽ kìm hãm tăng trưởng kinh tế và làm chậm lạm phát, qua đó tạo thêm áp lực lên đồng tiền chung. Societe Generale dự báo rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục gây tổn hại cho đồng euro, củng cố tâm lý “lạm phát đình trệ” trong khu vực đồng euro.
Liệu các nhà đầu tư có còn sẵn sàng trả thêm phí cho sự bất định tại Pháp?
Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, EUR/USD đã chạm mục tiêu chốt lời đầu tiên trong hai mục tiêu bán ngắn hạn đã xác định trước đó tại 1,13 và 1,12. Nên tận dụng các nhịp điều chỉnh để bán.
