Đồng đô la Mỹ đã tăng mạnh so với tất cả các đồng tiền chủ chốt trên thế giới vào ngày hôm qua, đặc biệt là so với euro và bảng Anh, sau khi báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (Consumer Price Index) của Mỹ được công bố. Thị trường diễn giải các số liệu này như một sự khẳng định rằng áp lực lạm phát vẫn ở mức cao, đồng nghĩa với việc Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) vẫn có cơ sở để tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Điều này tạo thêm sức ép lên các đồng tiền châu Âu, vốn đã chịu ảnh hưởng tiêu cực từ tình hình ngân sách của Pháp và các rủi ro liên quan đến năng lượng.
Chỉ số giá tiêu dùng (Consumer Price Index) tiêu đề tăng 0,6% theo tháng trong tháng 9, sau mức tăng 0,4% của tháng 8. Con số này hoàn toàn phù hợp với dự báo của các nhà kinh tế và là mức tăng hàng tháng lớn nhất trong vòng năm tháng. Lạm phát hàng năm tăng tốc lên 3,7% từ mức 3,4% của tháng trước đó, cũng đúng bằng kỳ vọng. Giá năng lượng chiếm phần đóng góp lớn nhất. Chỉ số năng lượng tăng vọt 5,2%, so với 2,1% trong tháng 8, trong khi giá xăng tăng 9,1%, chiếm hơn một nửa mức tăng theo tháng. Tính theo năm, giá năng lượng tăng 20,4%, còn giá xăng tăng mạnh 34,2%.
Lạm phát cơ bản mới là yếu tố quan trọng hơn. Chỉ số loại trừ thực phẩm và năng lượng tăng 0,3% theo tháng, không đổi so với tháng 8 nhưng cao hơn dự báo 0,2%. Tính theo năm, chỉ số này tăng tốc lên 2,6% từ 2,4%, cũng vượt kỳ vọng 2,5%. Dịch vụ loại trừ năng lượng tăng 0,4%, sau mức tăng 0,3% của tháng trước, trong khi chi phí nhà ở tăng 0,4%, so với 0,3% trước đó. Lạm phát dịch vụ hàng năm đạt 3,1%. Giá vé máy bay tăng 1,2% theo tháng và 22,4% theo năm, giá xe đã qua sử dụng tăng 0,7%, giá các dịch vụ giải trí và giáo dục cũng tăng, trong khi giá thực phẩm không đổi. Người tiêu dùng chịu thiệt khi chi phí nhiên liệu và dịch vụ cao hơn bào mòn sức mua, trong khi những nhà đầu tư đặt cược vào chính sách mang tính thắt chặt hơn của Fed lại được hưởng lợi.
Tác động đối với ngân hàng trung ương là rất đáng kể. Chủ tịch New York Fed, John Williams, ngày hôm trước cho rằng các lực kéo lạm phát xuống vẫn đang phát huy tác dụng, các thước đo lạm phát cơ bản đã giảm và không cần phải tăng lãi suất trong năm 2027. Dữ liệu mới nhất thách thức đánh giá này. Lạm phát cơ bản không hề chậm lại; ngược lại, nó còn tăng tốc nếu nhìn theo năm. Điều này gợi ý cú sốc năng lượng đang bắt đầu lan sang các mức giá khác. Theo quan điểm của tôi, quá trình truyền dẫn này chính là điều mà các nhà kinh tế gọi là “tác động vòng hai”, và đó chính xác là điều Fed lo ngại nhất.
Tác động đối với lãi suất có thể được tóm tắt trong ba điểm. Thứ nhất, khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 27–28 tháng 10 vẫn thấp, bởi lạm phát tiêu đề đúng bằng dự báo, trong khi lạm phát cơ bản chỉ cao hơn kỳ vọng 0,1 điểm phần trăm. Thứ hai, việc tăng lãi suất vào tháng 12 ngày càng trở nên gần như không thể tránh khỏi, với ít lập luận phản đối hơn so với một tuần trước. Thứ ba, kịch bản của Williams, theo đó chu kỳ thắt chặt kết thúc trong năm nay, giờ đây kém thuyết phục hơn. Trong khi đó, lập trường của các nhà hoạch định chính sách theo hướng “diều hâu”, bao gồm Beth Hammack và Lorie Logan, những người cho rằng có thể cần nhiều hơn một lần tăng lãi suất bổ sung, đang được củng cố. Thị trường vốn đã phản ánh vào giá khả năng tăng lãi suất tháng 12 và thêm hai lần nữa trong năm 2027, và dữ liệu mới nhất càng củng cố triển vọng đó. Hệ quả là lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ tiếp tục nhận được hỗ trợ.
Dự báo như sau: Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 và tăng vào tháng 12, trong khi giọng điệu sẽ trở nên mang tính “diều hâu” hơn vì lạm phát cơ bản không tạo cơ sở cho một lập trường nới lỏng hơn. Chừng nào giá xăng vẫn ở mức cao và giá dầu tiếp tục tăng, đồng đô la nhiều khả năng vẫn giữ được lợi thế. Đồng euro và bảng Anh dự kiến sẽ tiếp tục chịu áp lực, và mọi nỗ lực phục hồi nhiều khả năng sẽ vấp phải lực bán quay trở lại. Đồng đô la chỉ có thể suy yếu nếu giá năng lượng giảm đáng kể hoặc xuất hiện dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt.
Về triển vọng kỹ thuật hiện tại của EUR/USD, bên mua cần đưa giá vượt lên trên 1,1241. Chỉ khi đó, một cú kiểm định mốc 1,1275 mới trở nên khả thi. Từ đây, cặp tiền có thể tiến lên 1,1310, mặc dù để đạt được mức này mà không có sự hỗ trợ từ các thành phần lớn trên thị trường sẽ là khá khó khăn. Nếu cặp tiền giảm, hoạt động mua vào đáng kể được kỳ vọng chỉ xuất hiện gần vùng 1,1193. Nếu không ghi nhận lực mua đủ mạnh tại đây, sẽ hợp lý hơn nếu chờ một lần kiểm định mới đáy 1,1156 hoặc cân nhắc mở vị thế mua quanh 1,1117.
Về triển vọng kỹ thuật hiện tại của GBP/USD, bên mua bảng Anh cần đưa giá vượt lên trên vùng kháng cự gần nhất tại 1,3256. Điều này sẽ mở đường hướng tới 1,3282, mặc dù việc bứt phá rõ ràng lên trên mức này sẽ khá khó khăn. Mục tiêu quan trọng tiếp theo là vùng 1,3307. Nếu cặp tiền giảm, phe bán sẽ cố gắng giành lại quyền kiểm soát dưới 1,3222. Nếu thành công, việc phá vỡ mức này sẽ giáng một đòn nặng nề vào phe mua và đẩy GBP/USD về vùng đáy 1,3202, với khả năng tiếp tục suy yếu về 1,3183.
