Các cổ phiếu công nghệ giảm phiên thứ hai liên tiếp. Hợp đồng tương lai Nasdaq 100 trượt 1,9%, còn hợp đồng tương lai S&P 500 mất khoảng 0,9%. Kospi của Hàn Quốc, thường được xem là thước đo dòng vốn AI toàn cầu, giảm 3,5%, và chỉ số khu vực MSCI Asia–Pacific giảm 1,2%. Nhà đầu tư rút khỏi các mã AI để chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn, trong đó US Treasuries và đồng franc Thụy Sĩ là những bên hưởng lợi chính. Ngay cả vàng cũng bị bỏ qua khi lạm phát cao và lợi suất hấp dẫn chi phối các dòng vốn.
Điều châm ngòi cho đợt biến động lần này là thêm một loạt kết quả kinh doanh gây thất vọng. Cổ phiếu Amazon lao dốc 7,3% trong phiên giao dịch ngoài giờ, trong khi Intel giảm tới 23%, cả hai cùng làm dấy lên trở lại những lo ngại về capex. Alphabet trước đó đã chịu mức giảm trong một ngày kỷ lục sau khi công bố kết quả, còn Samsung mất 4,1% hôm thứ Năm và thêm khoảng 3% nữa hôm nay sau khi lợi nhuận không đạt kỳ vọng và công ty trì hoãn chương trình hoàn vốn cho cổ đông. SK Hynix, vốn đã tăng mạnh vào thứ Tư sau báo cáo kết quả, đã quay đầu giảm 7% hôm nay. Đợt hồi phục kéo dài ba ngày trong nhóm công nghệ bắt đầu từ đầu tuần nay đã bị xóa sạch.
Điều thị trường lo lắng không phải là nhu cầu đối với AI mà là mức giá và tốc độ kiếm tiền từ đó. Sự hứng khởi hôm thứ Tư trước việc các tập đoàn lớn tiếp tục chi tiêu đã đảo chiều thành nỗi sợ rằng khoản chi này có thể không sớm được hoàn vốn. Hiện tại, thiệt hại tập trung chủ yếu ở nhóm công nghệ — hơn 400 mã thuộc S&P 500 vẫn tăng giá trong ngày thứ Năm, trong khi dòng tiền dịch chuyển sang các tài sản phòng thủ.
Lợi suất trái phiếu tăng lên cùng với sự định giá lại rủi ro này. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm ít nhất 2 điểm cơ bản trên toàn đường cong và tiếp tục đi xuống trong suốt phiên; lợi suất trái phiếu 10 năm tại Australia, Nhật Bản và New Zealand cũng giảm khoảng 5 điểm cơ bản. Lợi suất Mỹ đã giảm gần 40 điểm cơ bản trong tháng 10 và đang hướng tới tháng giảm đầu tiên kể từ tháng Hai.
Thị trường crypto tiếp tục hứng thêm một cú sốc: Bitcoin giảm 5% xuống khoảng 76.500 USD sau khi Binance, sàn giao dịch lớn nhất thế giới, tạm dừng toàn bộ hoạt động nạp và rút tiền do bị tấn công. Sự cố này càng khoét sâu vấn đề niềm tin trên một thị trường vốn đã chịu tình trạng rút vốn khỏi các tài sản rủi ro.
Yếu tố địa chính trị trở lại trang nhất. Dầu Brent tăng 1% lên khoảng 116 USD/thùng trước các dấu hiệu cho thấy Mỹ có thể nối lại các đợt không kích nhằm vào Iran, làm dấy lên nguy cơ khu vực bị gián đoạn trở lại và xuất hiện các cú sốc nguồn cung. Giá vàng trượt xuống dưới 4.000 USD/ounce, còn bạc giảm 2,4%, tiến tới mức đóng cửa yếu nhất kể từ tháng 11.
Theo quan điểm của tôi, thị trường Mỹ có vẻ sẽ mở cửa trong sắc đỏ, đặc biệt là nhóm công nghệ, và lợi suất Kho bạc nhiều khả năng tiếp tục trượt giảm nếu làn sóng bán tháo liên quan đến AI kéo dài. Chỉ khi có bằng chứng mới cho thấy các khoản đầu tư vào AI đang tạo ra lợi nhuận thì dòng xoay vòng khỏi nhóm này mới dừng lại. Nếu giá dầu tiếp tục tăng do rủi ro liên quan đến Iran, áp lực lên cổ phiếu và vàng sẽ càng gia tăng, khiến trái phiếu Kho bạc Mỹ và đồng franc trở thành những bên hưởng lợi chính từ đợt bán tháo.
Xét về yếu tố kỹ thuật của S&P 500, nhiệm vụ trước mắt của phe mua là vượt qua ngưỡng kháng cự 7.656 USD. Động thái này sẽ phát tín hiệu xu hướng tăng và mở ra đường lên mốc 7.679 USD. Giữ vững vùng 7.698 USD sẽ càng củng cố vị thế của phe đầu cơ giá lên. Nếu giá giảm trong bối cảnh khẩu vị rủi ro suy yếu, phe mua cần bảo vệ khu vực quanh 7.633 USD. Phá vỡ xuống dưới vùng này có khả năng sẽ kéo chỉ số về 7.607 USD và mở ra con đường lùi về 7.574 USD.
