Die Inflation in den USA hat erneut an Fahrt aufgenommen. Der am Mittwoch veröffentlichte Consumer Price Index (CPI)-Bericht begünstigte die Dollar-Bullen, da alle Komponenten die Erwartungen übertrafen. Angesichts der jüngsten Aussagen des Federal Reserve Chair Jerome Powell deutet dieses einseitige Ergebnis darauf hin, dass die Fed die Zinssätze in den kommenden Monaten auf dem aktuellen Niveau halten wird.
Darüber hinaus könnte der Markt, falls die wichtigsten Inflationsindikatoren weiter steigen, eine längere Pause in Betracht ziehen—möglicherweise bis zum Ende des Jahres. Während eine Zinserhöhung nach wie vor unwahrscheinlich erscheint (obwohl dies von den Inflationstrends abhängt), wird die Möglichkeit von „keinen Zinssenkungen im Jahr 2025“ immer wahrscheinlicher. Bereits im Dezember deutete Powell an, dass die Fed sich dem Ende ihres geldpolitischen Lockerungszyklus nähert. Das aktualisierte Punktdiagramm von der Fed-Sitzung im Dezember prognostizierte nur 50 Basispunkte an Zinssenkungen im Jahr 2025. Wenn die Inflation weiter anzieht, könnte diese Prognose im März nach unten korrigiert werden—natürlich.
Im Bericht kehrten alle seine Komponenten in die "grüne Zone" zurück. So stieg zum Beispiel der Verbraucherpreisindex (CPI) auf monatlicher Basis auf 0,5% (Prognose: 0,3%)—das schnellste Tempo seit September 2023. Darüber hinaus steigt dieser Indikator bereits seit drei aufeinanderfolgenden Monaten, nachdem er von Juli bis Oktober bei 0,2% verharrte. Auf Jahresbasis übertraf der Gesamt-CPI ebenfalls die Erwartungen und beschleunigte sich auf 3,0% (Prognose: 2,9%), was vier Monate aufeinanderfolgender Stabilität markiert.
Der Kern-CPI, der Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, stieg monatlich um 0,4% (Prognose: 0,3%) und auf Jahresbasis um 3,3% (Prognose: 3,1%). Von September bis November lag der Kern-CPI bei 3,3% im Jahresvergleich, sank im Dezember auf 3,2% und ist nun auf sein vorheriges Niveau zurückgekehrt.
Der Bericht zeigt auch, dass die US-Energiepreise zum ersten Mal seit sechs Monaten gestiegen sind (+1,0% im Jahresvergleich nach einem Rückgang von -0,5% im Vormonat). Die Erdgaspreise sprangen um 4,9%, die Preise für Transportdienstleitungen stiegen um 8% (gegenüber 7,3% im Dezember), die Lebensmittelpreise erhöhten sich um 2,5% und die Preise für Gebrauchtwagen stiegen um 1,0%. Benzinpreise fielen leicht (-0,2% nach einem Rückgang von -3,4% im Dezember), ebenso wie die Preise für Neuwagen (-0,3% gegenüber -0,4% im Vormonat).
Die Bedeutung des CPI kann nicht überschätzt werden. Erstens stärkte der Bericht das Vertrauen des Marktes, dass die Fed die Zinssätze mindestens für die nächsten zwei Sitzungen unverändert lassen wird. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im März beibehält, nun bei 98%, während die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Mai auf nur 11% gesunken ist.
Zweitens hat der Markt seine Prognosen für das Treffen im Juni überarbeitet. Im Januar lag die Wahrscheinlichkeit, den aktuellen Satz beizubehalten, bei 25%. Nach dem Bericht zu den Nonfarm-Payrolls im Januar stieg diese Wahrscheinlichkeit auf 50%. Nach den Inflationsdaten ist sie auf 65% gesprungen.
Dies führt zurück zu Jerome Powells Bemerkungen während seiner Aussage vor dem Senat am Dienstag. Er präsentierte den halbjährlichen Bericht der Fed und beantwortete Fragen der Gesetzgeber. Auf die Frage, unter welchen Bedingungen die Fed zusätzliche Zinssenkungen in Erwägung ziehen würde, erklärte Powell, die Fed würde die Politik nur dann weiter lockern, wenn die Inflation schneller als erwartet sinke oder der Arbeitsmarkt sich erheblich abschwäche. Er bemerkte auch, dass die Inflation erhöht bleibt und während sich der zuvor überhitzte Arbeitsmarkt nur "leicht abgekühlt" hat, bleibt er stabil.
Es ist wichtig zu beachten, dass diese Aussagen vor der Veröffentlichung des CPI-Berichts gemacht wurden. Wir können nun mit Zuversicht sagen, dass sich die Inflation nicht dem Ziel der Fed nähert; sie bewegt sich stattdessen in die entgegengesetzte Richtung. Das deutet darauf hin, dass die Fed wahrscheinlich ihre abwartende Haltung in absehbarer Zukunft beibehalten wird. Zuvor hatte der Markt mit hoher Zuversicht eine Zinssenkung im Juni eingepreist, aber nun überdenkt man dies noch einmal.
Ein ähnliches Szenario ereignete sich letztes Jahr, als sich die Markterwartungen mehrfach aufgrund moderater Stimmungen änderten. Im Januar 2024 erwarteten die meisten Marktteilnehmer, dass die Fed die Zinsen im März senken würde. Doch im Februar wurde klar, dass die Inflation die Fed von einem so frühen Handeln abhalten würde. Nachfolgende Frühjahrsinflationsberichte verschoben die Erwartungen auf eine Lockerung der Geldpolitik in die zweite Jahreshälfte.
Wenn die Inflation in den kommenden Monaten nicht zu sinken beginnt und der Arbeitsmarkt stark bleibt, könnte die Fed ihre Pause bei den Zinsänderungen bis 2026 verlängern.
Der Bericht hat den US-Dollar gestärkt und die Position der EUR/USD-Bären gefestigt. Die signifikanten Kursschwankungen, die am Mittwoch beobachtet wurden—von einem Fall auf 1,0318 und dann ein Wiederanstieg zum Widerstandsniveau von 1,0380—scheinen eher durch Emotionen als durch rationale Entscheidungen getrieben zu sein. Es gibt keine starken fundamentalen Gründe für einen Trendwechsel oder ein anhaltendes Kurswachstum.
Meiner Meinung nach gibt es derzeit zwei bevorzugte Optionen:
1. Verkaufe bei korrektiven Aufwärtsbewegungen.
2. Verkaufe nach einem bestätigten Rückgang unter das Unterstützungsniveau von 1,0340, das mit der Mittellinie der Bollinger-Bänder im H4-Zeitrahmen und der Tenkan-sen-Linie übereinstimmt.
Im zweiten Szenario wird der Ichimoku-Indikator ein bärisches „Three-Line Strike“-Signal generieren. Die Abwärtsziele sind 1,0280 (die untere Linie der Bollinger-Bänder auf dem H4-Chart) und 1,0250 (die untere Linie der Bollinger-Bänder auf dem Tageschart).
