Das Euro/Dollar-Paar ist seit zwei Tagen gestiegen und spiegelt einen generellen Rückgang des US-Dollars wider. Nachdem der Greenback kurzzeitig an Stärke gewonnen hatte, steht er nun wieder unter Druck: Der US-Dollar-Index rutscht in Richtung der 100,00-Marke, obwohl er vor nur zwei Tagen das Niveau von 102,00 ansteuerte. In der Zwischenzeit haben die ZEW-Indizes dem Euro und entsprechend den Käufern von EUR/USD einen bescheidenen Auftrieb gegeben. Infolgedessen ist das Paar in den Bereich von 1,12 zurückgekehrt und testet nun den vorläufigen Widerstand bei 1,1230, wo sich die Tenkan-sen- und Kijun-sen-Linien schneiden.
Betrachtet man den wöchentlichen EUR/USD-Chart: Anfang März stieg der Preis um mehr als 500 Punkte an, als Reaktion auf Donald Trumps Ankündigung sektorspezifischer Zölle und zusätzlicher Abgaben auf chinesische Waren. Interessanterweise hatte der Markt vor diesem Frühjahr nicht negativ auf Trumps aggressive Handelsrhetorik reagiert. Tatsächlich neigten seine Zollandrohungen dazu, den sicheren Hafen Dollar zu unterstützen, was zu einer erhöhten Nachfrage führte (im Januar fiel EUR/USD auf bis zu 1.0179).
Doch alles änderte sich dramatisch Ende Februar, als die Atlanta Fed's GDPNow-Prognose unerwartet ein Abflauen der US-Wirtschaft für das erste Quartal vorhersah. Das war das erste klare Warnsignal. Die Lage verschlechterte sich, als Trump selbst die Möglichkeit einer US-Rezession in diesem Jahr einräumte. Darüber hinaus begannen wichtige makroökonomische Indikatoren zu enttäuschen: Nicht nur die Nonfarm Payrolls für Februar verfehlten die Erwartungen, auch andere Indikatoren wie Einzelhandelsumsätze, Verbrauchervertrauen und der ISM-Einkaufsmanagerindex fielen schwach aus.
Dieses bärische Umfeld trieb EUR/USD von 1.0370 in den Bereich von 1.0850–1.0890. Das Paar blieb drei Wochen lang in diesem Korridor, bis Trump Anfang April erneut für Volatilität sorgte, indem er einen neuen Zollplan ankündigte – das aggressivste Szenario unter den zuvor erwogenen. Dies setzte den Dollar wiederum unter Druck und trieb EUR/USD auf ein Mehrjahreshoch bei 1.1574.
Darauf folgte eine Phase der "Entspannung," von der wir nun das letzte Stadium zu erleben scheinen. Zunächst gab es unbestätigte Gerüchte, dass US-amerikanische und chinesische Beamte informell mögliche Handelsverhandlungen diskutierten. Später deutete Trump auf Zollreduzierungen für China hin und dementierte Gerüchte, er plane, Jerome Powell zu entlassen. Schließlich fand am vergangenen Wochenende das Treffen in Genf statt, bei dem die USA und China vereinbarten, Zölle gegenseitig zu reduzieren (aber nicht aufzuheben) und "übereinzustimmen, dass man übereinstimmt."
Dieses Tauwetter führte zu einer allgemeinen Stärkung des Dollars: EUR/USD fiel von 1.1574 auf 1.1066.
Allerdings, wie wir jetzt sehen können, gelang es den Verkäufern nicht, das Paar innerhalb der 1.10-Spanne zu halten, und die Käufer versuchen jetzt, das Paar über dem Ziel von 1.1200 zu verankern.
Dies ist meiner Meinung nach ein beunruhigendes Signal für die Dollar-Bullen, da die "Verhandlungsstrecke" derzeit der wichtigste Verbündete des Greenbacks ist. Alle anderen fundamentalen Faktoren sind zweitrangig. Selbst ein zentraler Bericht wie der CPI, der eine Verlangsamung der US-Inflation zeigte (und somit Befürchtungen von Stagflation linderte), konnte die Dollar-Bullen nicht beeindrucken. In der Zwischenzeit half das Ergebnis des Genfer Treffens dem Dollar, auf breiter Front zu stärken. Aber Genf war eher ein Höhepunkt – der Abschluss der Vorphase des Verhandlungsprozesses. Jetzt folgt die eigentliche Verhandlungsphase, die eine unbekannte Dauer haben kann mit unklarem Ausgang. Wir waren schon einmal hier: Während der Handelssaga 2018–2020 dauerte es eineinhalb Jahre, um das sogenannte Phase-Eins-Handelsabkommen zu finalisieren, das erst im Januar 2020 unterzeichnet wurde.
Es ist unklar, wie lange die aktuellen Gespräche dauern werden, aber eine schnelle Lösung zu erwarten, ist unrealistisch. Auch nicht zu vergessen: Die Zölle wurden nicht aufgehoben, nur reduziert, und die im März eingeführten sektorspezifischen Zölle gelten weiterhin – ebenso wie die während Trumps erster Amtszeit verhängten Zölle.
All dies wirft Fragen zu den südlichen Perspektiven von EUR/USD auf. Der Greenback braucht einen soliden Nachrichten-Katalysator, um ein nachhaltiges Wachstum fortzusetzen (das Schlüsselwort hier ist nachhaltig). Ein solcher Katalysator könnten detaillierte Updates aus den US-China-Gesprächen sein (mit einem eindeutig positiven Ton) und glaubwürdige Berichte, die auf eine nahe Lösung hinweisen. Händler beobachten auch genau die ins Stocken geratenen US-EU-Verhandlungen, trotz Trumps Prahlerei.
Aber nach dem Genfer Treffen herrscht Funkstille – was negativ für den Dollar interpretiert wird. Auch über Fortschritte in den US-EU-Handelsgesprächen gibt es keine Neuigkeiten – beide Seiten halten sich bedeckt.
Aus diesem Grund haben EUR/USD-Käufer die Führung übernommen und nutzen die allgemeine Schwäche des Dollars aus. Ein anhaltender Aufwärtstrend würde jedoch auch einen klaren Nachrichten-Auslöser erfordern (z.B. Gerüchte über ein Scheitern der Verhandlungen, fehlenden Fortschritt, anhaltende Stille oder harte offizielle Stellungnahmen). Das aktuelle Informationsvakuum richtet sich gegen den Dollar, jedoch erfordert weiteres Aufwärtsmomentum ebenfalls eine starke Rechtfertigung. Vorerst bleibt die Situation in der Schwebe.
Angesichts des aktuellen fundamentalen Hintergrunds ist es wahrscheinlich, dass EUR/USD im Bereich von 1.12 stagnieren wird, insbesondere zwischen 1.1180 und 1.1300 – begrenzt durch die mittleren und oberen Bollinger-Bänder auf dem 4-Stunden-Chart. Dies sind die Grenzen des Preiskanals, aber in der Praxis wird das Paar wahrscheinlich innerhalb des 1.12-Bereichs schweben, während man auf weitere Entwicklungen wartet. Eine ähnliche Situation gab es Ende April (damals war die "Heimbasis" der 1.13-Bereich), als das Paar zwischen 1.1300 und 1.1400 handelte, in Erwartung der vorläufigen Verhandlungen zwischen den USA und China.
Das Schwierige daran ist, dass jede offizielle Aussage – von Natur aus unvorhersehbar – über Fortschritte (oder das Fehlen derselben) das Paar in die eine oder andere Richtung bewegen wird. Sollten US-amerikanische und chinesische Beamte optimistische Projektionen äußern, wird EUR/USD auf das Niveau von 1.10–1.11 zurückkehren. Negative Signale (Leaks, Gerüchte) oder das anhaltende Fehlen von Informationen werden gegen den Dollar arbeiten – in diesem Fall könnte das Paar entweder auf den Bereich von 1.13–1.14 zurückkehren oder bei anhaltender Stille um 1.12 verharren.
