Das Währungspaar USD/CAD zeigte am Montag einen Aufwärtstrend, trotz der generellen Schwächung des US-Dollars. Diese Kursbewegung wird der Veröffentlichung schwacher Daten zum kanadischen Wirtschaftswachstum am Ende der letzten Woche zugeschrieben. Zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung konzentrierten sich die USD/CAD-Händler jedoch auf eine andere Nachricht. Kanada stand im Schatten des Core PCE Index, der negativ für den US-Dollar interpretiert wurde. Infolgedessen fiel das Paar letzte Woche aktiv, angesichts einer umfassenden Schwäche des US-Dollars. Am Montag reagieren die Marktteilnehmer jedoch auf den gemischten kanadischen BIP-Bericht.
Alle Komponenten dieses Berichts lagen im "roten Bereich". Sowohl die monatlichen als auch die vierteljährlichen Zahlen lagen unter den Erwartungen. Zum Beispiel sank das BIP im Juni um 0,1 % m/m, nachdem es im Vormonat einen ähnlichen Rückgang gab. Die meisten Analysten hatten ein Wachstum von 0,1 % vorhergesagt. Auf Jahresbasis wuchs die kanadische Wirtschaft im Juni nur um 0,9 %, nach einem Anstieg um 1,2 % im Mai (Prognose: +1,3 %).
In Bezug auf die Quartalszahlen zeigt sich ein ähnliches Bild. Zum ersten Mal seit Q3 2023 wurde dieser Wert negativ. Das BIP schrumpfte um 1,6 % y/y (Prognose: -0,6 %). Dies ist der schwächste Wert seit vier Jahren: Im Q2 2021 schrumpfte die kanadische Wirtschaft um 3,2 %.
Lassen Sie uns die Gründe für diese schwachen Ergebnisse näher betrachten.
Erstens fielen die Exporte im zweiten Quartal deutlich. Das Volumen sank um 7,5 % – der stärkste Rückgang der letzten fünf Jahre. Der Rückgang war hauptsächlich durch die Einführung von US-Zöllen bedingt (insbesondere in den Bereichen Auto, Stahl und Aluminium).
Zweitens nahmen die Investitionen der Unternehmen ab. Der Bericht zeigt, dass die Investitionen der Unternehmen (insbesondere in Maschinen und Ausrüstung) um 0,6 % zurückgingen – der erste derartige Rückgang seit Beginn der Pandemie.
Drittens sank die Produktion in den güterproduzierenden Branchen (die etwa ein Viertel des BIP des Landes ausmachen).
Allerdings gab es auch positive Faktoren, die den Schlag abmilderten. An erster Stelle stand die inländische Nachfrage, die um 3,5 % stieg. Besonders hervorzuheben ist der Anstieg der privaten Investitionen in den Wohnungsbau um 6,3 %, der Anstieg des Haushaltskonsums um 4,5 % und der Anstieg der Staatsausgaben um 5,1 %.
Ein weiterer wichtiger Punkt: Vorläufige Schätzungen deuten darauf hin, dass das BIP im Juli um 0,1 % m/m wuchs – was auf eine mögliche Stabilisierung im dritten Quartal hindeutet.
Es ist erwähnenswert, dass die meisten Analysten wegen dieses "im roten Bereich" ausgewiesenen Berichts nicht Alarm schlugen. Dafür gibt es mehrere Gründe:
- Erstens war der Rückgang im Juni und im Quartal "exportgetrieben". Es deutet nicht auf eine ausgewachsene Rezession hin. Es gibt kein klares Signal einer Kontraktion in anderen Sektoren; die inländische Nachfrage bleibt "angenehm" widerstandsfähig.
- Zweitens erfüllt ein monatlicher BIP-Rückgang nicht die offizielle Rezessionsdefinition. In Kanada (wie in den meisten entwickelten Volkswirtschaften) wird eine Rezession typischerweise als zwei aufeinanderfolgende vierteljährliche BIP-Rückgänge definiert, nicht als monatliche Rückgänge.
- Drittens ist die starke Inlandsnachfrage ermutigend, auch wenn Fragen zu ihrer Nachhaltigkeit bestehen bleiben.
- Viertens bleibt die Spannung um eine mögliche Zinssenkung der Bank of Canada bei ihrem Treffen im September bestehen. Die Veröffentlichung am Freitag verstärkte die dovish Stimmung, aber die endgültige Entscheidung wird von anderen Berichten abhängen. So werden beispielsweise wichtige kanadische Arbeitsmarktdaten am Freitag, dem 5. September, veröffentlicht. Prognosen deuten darauf hin, dass die Arbeitslosigkeit erneut ansteigen wird (auf 7,0 %) und die Beschäftigung nur um 9.000 wächst. Solch schwache Zahlen würden den Druck auf den Loonie erhöhen, da die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September steigt.
- Am 16. September – nur einen Tag vor dem Treffen der Bank of Canada – werden die wichtigen Inflationsdaten veröffentlicht. Im Juli verlangsamte sich der Gesamtkonsumpreisindex (CPI) auf 1,7 % im Jahresvergleich (y/y), nachdem er im Vormonat auf 1,9 % gestiegen war, und die Kerninflation blieb bei 2,6 % stabil (wo sie drei Monate lang verharrte). Sollte sich die Inflation im August (vor dem Hintergrund eines abkühlenden Arbeitsmarktes) verlangsamen, wird die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung fast 100 % betragen.
- Sollten die genannten Berichte jedoch "grün" ausfallen, wird die Bank of Canada wahrscheinlich abwarten, trotz der schwachen BIP-Daten für Juni und das zweite Quartal.
All dies legt nahe, dass der Bericht vom Freitag den USD/CAD-Trend wahrscheinlich nicht umkehren wird – der derzeitige Preisanstieg ist eher eine Korrektur. Bitte beachten Sie, dass am Montag die US-amerikanischen und kanadischen Märkte wegen des Labor Day geschlossen waren.
Mit anderen Worten, Long-Positionen auf den USD/CAD zu erwägen, ist derzeit nicht ratsam. Meiner Ansicht nach wird das Paar dem Greenback folgen, der unter dem Druck wachsender dovish Erwartungen für weitere Schritte der Federal Reserve steht (die Märkte sind nahezu sicher, dass die Fed die Zinsen bis Jahresende zweimal senken wird, wobei der erste Schritt wahrscheinlich diesen Monat erfolgt).
Aus technischer Sicht testet der USD/CAD im H4-Chart den Widerstandsbereich bei 1,3760 (die Mittellinie der Bollinger-Bänder). Gelingt es den Käufern nicht, diese Barriere zu durchbrechen (d.h., wenn der Aufwärtsimpuls in diesem Bereich nachlässt), wird das Verkaufen wieder relevant. Das erste (und bisher hauptsächliche) Abwärtsziel liegt bei 1,3700 (unteres Bollinger-Band auf H4 und D1).
