Der bedeutendste makroökonomische Bericht der Woche wird am Freitag, den 5. September, veröffentlicht. Wir werden die wichtigsten Daten zum Wachstum des US-Arbeitsmarktes im August erfahren. Der NFP ist immer von großer Bedeutung, aber diesmal ist seine Bedeutung für den Dollar erhöht, insbesondere im Kontext der vorangegangenen Ereignisse. Genauer gesagt, aufgrund des vorherigen Berichts, der einen schwachen Zuwachs von nur 73.000 neuen Arbeitsplätzen im Juli widerspiegelte und gleichzeitig eine Abwärtskorrektur für die letzten zwei Monate beinhaltete (ein kumulativer Verlust von 258.000 Arbeitsplätzen).
Der Bericht des letzten Monats war so brisant, dass Donald Trump die Leiterin des Bureau of Labor Statistics, Erica MacAnterfer, entließ und sie beschuldigte, die Daten zu manipulieren und "falsche" Informationen zu veröffentlichen. Laut dem US-Präsidenten sei der Bericht für Juli absichtlich "gefälscht" worden, um sowohl ihn, die aktuelle Regierung als auch alle Republikaner im Allgemeinen zu diskreditieren.
Kurz darauf ernannte der Präsident A.J. Anthony zum neuen BLS-Kommissar. Anthony hat wiederholt eine Umstellung auf vierteljährliche (anstatt monatliche) Arbeitsmarktberichte befürwortet und behauptet, dass vierteljährliche Statistiken "genauer, wenn auch weniger zeitnah" wären. Vorerst hat das Weiße Haus diese Idee jedoch nicht unterstützt und erklärt, dass es "hofft", dass sich die Veröffentlichungsfrequenz der NFP nicht ändern wird.
Die Bedeutung des NFP-Berichts für August liegt daher in seinem Potenzial, entweder den Trend zu einem abkühlenden Arbeitsmarkt zu bestätigen oder zu widerlegen.
Laut vorläufiger Prognosen soll die Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft in den USA im August nur um 74.000 wachsen. Die Arbeitslosenquote soll auf 4,3 % steigen (der höchste Wert seit letztem Juli). Auch das Lohnwachstum wird voraussichtlich langsamer; vorläufigen Schätzungen zufolge sollen die durchschnittlichen Stundenlöhne auf 3,8 % zurückgehen. Auch die Erwerbsquote wird voraussichtlich auf 62,1 % sinken.
Frühere führende Indikatoren, die diese Woche in den USA veröffentlicht wurden (JOLTS-Daten und der ADP-Bericht), lagen "im roten Bereich" und verfehlten die Prognosen erheblich.
Beispielsweise lag der JOLTS-Bericht für Juli bei 7,18 Millionen (dem niedrigsten Stand seit März 2021), während die Prognose bei 7,39 Millionen lag. Der Indikator ist zwei Monate in Folge gefallen. Der ADP-Bericht zeigte einen Anstieg um nur 54.000 Arbeitsplätze im privaten Sektor, während die Prognose 73.000 lautete. Während ADP- und offizielle Zahlen nicht immer übereinstimmen, ist dies ein sehr beunruhigendes Signal, das darauf hinweist, dass sich der US-Arbeitsmarkt schneller abkühlt als erwartet.
Ein ADP-Vertreter kommentierte dieses schwache Ergebnis und merkte an, dass der frühere Aufwärtstrend durch allgemeine Unsicherheit "untergraben" wurde. Laut ADP sind die jüngsten schwachen Daten auf geringes Geschäftsklima, Vorsicht bei den Verbrauchern, den Einfluss von künstlicher Intelligenz und Unsicherheiten bei Zöllen zurückzuführen.
Wenn die offiziellen Daten dem ADP-Trend folgen, wird der Dollar stark unter Druck geraten.
Darüber hinaus steigt die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung langsam an: Laut Veröffentlichung stieg die wöchentliche Zahl auf 237.000 (gegenüber einer Prognose von 230.000). Dies ist der höchste Wert seit Ende Juni.
Ein weiteres Warnsignal ist die ISM-Komponente für die Beschäftigung im verarbeitenden Gewerbe, die nunmehr seit sieben Monaten in der Kontraktionszone verbleibt. Keiner der sechs großen Sektoren des verarbeitenden Gewerbes meldete ein Wachstum bei den Neueinstellungen.
All dies deutet darauf hin, dass der NFP für August die Dollar-Bullen erneut enttäuschen könnte.
Darüber hinaus könnte sich die Situation sowohl "im Moment" als auch "im Rückblick" verschlechtern, falls sich Gerüchte über eine Überarbeitung von fast einem Jahr an Statistiken (April 2024 bis März dieses Jahres) bestätigen. In diesem Fall könnte der Juli-NFP nur als "Vorgeschmack" im Vergleich zu möglichen "bitteren Pillen" erscheinen, die noch kommen könnten. Laut Analysten des Conference Board wird das tatsächliche Beschäftigungswachstum um 700.000-800.000 schwächer sein als zuvor geschätzt (andere Schätzungen gehen von einem Defizit von bis zu 900.000 aus).
Ein schwacher US-Arbeitsmarkt würde den Weg für zwei Zinssenkungen der Fed bis zum Jahresende ebnen. Derzeit sind die Märkte fast 100 % sicher in Bezug auf eine Senkung (wahrscheinlich beim Treffen im September). Die Wahrscheinlichkeit einer zweiten Senkung liegt bei etwa 50/50. Wenn der NFP-Bericht für August erneut enttäuscht, wird das Vertrauen wachsen, dass die Fed einen weiteren Schritt zur Lockerung der Geldpolitik im Oktober oder Dezember unternehmen wird.
Deshalb findet der Dollar derzeit keine klare Richtung: Die Veröffentlichung am Freitag hat das Potenzial, die grundlegenden Perspektiven für alle wichtigen Dollarpaare radikal neu zu zeichnen. Sollte der NFP-Bericht entgegen aller bisherigen Signale und Prognosen im "grünen Bereich" enden (insbesondere in Anbetracht des Wechsels in der BLS-Führung und der politischen Bedeutung des NFP), könnte die Reaktion durchaus zugunsten des Greenbacks ausfallen, mit allen daraus resultierenden Implikationen.
Der NFP-Bericht für August wird genau bestimmen, wo in diesem "verschonen oder bestrafen" Moment das entscheidende Komma gesetzt wird.
