Die kommende Woche verspricht volatil und informativ zu werden. Das zentrale Ereignis wird das Treffen der Federal Reserve im September sein, dessen Ergebnis alle anderen Fundamentaldaten in den Schatten stellen wird.
Lassen Sie uns zuerst die wichtigsten makroökonomischen Berichte für EUR/USD besprechen, die in den kommenden Tagen veröffentlicht werden.
Am Montag wird die USA den New York Empire State Manufacturing Index veröffentlichen, der auf einer Umfrage unter Herstellern im Distrikt der New Yorker Fed basiert. Nach zwei Monaten Wachstum wird erwartet, dass er auf 4 Punkte fällt, was auf ein Nachlassen der Dynamik hinweist, die im Juli und August zu beobachten war. Für Dollar-Bullen ist es wichtig, dass der Index nicht in den negativen Bereich zurückkehrt, insbesondere da der ISM Manufacturing Index (seit März in Kontraktion) in den Hintergrund tritt.
Während der europäischen Sitzung am Dienstag werden die ZEW-Indizes veröffentlicht. Im letzten Monat zeigten diese Indikatoren negative Entwicklungen, und der Trend sollte sich im September fortsetzen. Insbesondere wird erwartet, dass das deutsche Geschäftsklima auf 26,4 Punkte fällt (nach 34,7 im August). Auch der Index für die gesamte Eurozone sollte zurückgehen, erwartet werden 20,3 (im letzten Monat: 25,1). Wenn die Werte den Prognosen entsprechen (d. h. nicht viel schlechter sind), könnte der Markt die Veröffentlichung ignorieren. Erinnern wir uns daran, dass nach dem letzten Treffen der Europäischen Zentralbank die Zentralbank klargestellt hat, dass sie angesichts der beschleunigenden Inflation in der Eurozone eine abwartende Haltung einnehmen wird, sodass eine Verlangsamung des ZEW den Standpunkt der EZB wahrscheinlich nicht abschwächen wird.
Während der US-Sitzung am Dienstag werden die Einzelhandelsumsätze veröffentlicht. Nach einem Wachstum von 0,9% im Juni stiegen die Umsätze im Juli nur um 0,5%. Für August wird ein noch kleineres Plus von 0,2% erwartet. Ein negativer Wert würde den Dollar erheblich unter Druck setzen, da dies auf eine nachlassende Nachfrage hinweisen würde. Sogar die prognostizierte Zahl ist negativ für den Greenback, da der Abwärtstrend auf Vorsicht der Verbraucher, steigende Ersparnisse und/oder eine Verschiebung der Ausgaben hinweist.
Am Mittwoch wird die USA Daten zu Baugenehmigungen berichten. Im August lag dieser Wert bei -2,8% jährlich im negativen Bereich, was den Druck auf den Dollar erhöht. Weitere negative Zahlen werden für September erwartet (bis zu -3,5%). Dies ist ein wichtiger Indikator für den Wohnungsbau und die Makroökonomie, sodass eine "rote" Veröffentlichung zusätzlichen Druck auf den Dollar ausübt, insbesondere wenn der begleitende Bericht zu neuen Wohnbaubeginnen, der am selben Tag veröffentlicht wird, ebenfalls negativ ausfällt. Für August wird ein Rückgang der Wohnbaubeginne auf 1,3% erwartet, nach einem vorherigen Anstieg von 5,2% im Juli.
Am Donnerstag wird der Blick auf die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe gerichtet sein. Letzte Woche stieg diese Zahl unerwartet auf 263.000 (der höchste Stand seit April 2023). Prognosen deuten darauf hin, dass sie in dieser Woche auf 245.000 fallen wird (immer noch sehr hoch). Wenn die Zahl entgegen den Prognosen konstant bleibt oder steigt, wird der Dollar erheblich unter Druck geraten, da dies auf eine anhaltende, deutliche Abkühlung des US-Arbeitsmarktes hinweisen würde.
Der Philadelphia Fed Manufacturing Index, ebenfalls am Donnerstag veröffentlicht, könnte für Volatilität sorgen. Im August fiel er auf -0,3. Für September wird ein leichter Anstieg auf 1,4 erwartet. Für Dollar-Bullen ist es wichtig, dass dieser Indikator zumindest den negativen Bereich verlässt.
Am Freitag veröffentlicht Deutschland den Erzeugerpreisindex (PPI) – den wichtigsten EUR/USD-Bericht des Tages. Dieser Inflationsindikator könnte die jüngsten deutschen Verbraucherpreisdaten ergänzen: Der jährliche Verbraucherpreisindex in Deutschland beschleunigte sich auf 2,2% jährlich (der höchste Wert seit Juli), und der harmonisierte Index stieg auf 2,1% jährlich. Für den PPI wird ein Anstieg um 0,1% monatlich erwartet. Jährlich sollte der Index negativ bleiben, aber einen Aufwärtstrend zeigen (-0,9% nach -1,5%).
Allerdings werden alle diese Veröffentlichungen vom Hauptereignis überschattet: das Fed-Treffen vom 16.-17. September, bei dem die Zentralbank mit ziemlicher Sicherheit die Zinsen um 25 Basispunkte senken wird. Dieses Szenario ist der Hauptfall und bereits eingepreist. Die Hauptintrige ist der Ton des Statements und die Kommentare von Jerome Powell. Nach einem schwachen August-Arbeitsmarktbericht sind die dovish Erwartungen stark gestiegen. Beispielsweise stehen die Chancen für einen zusätzlichen 25-Punkte-Schnitt im Oktober jetzt bei 80% (CME FedWatch), und die Chancen für einen weiteren 25-Punkte-Schnitt im Dezember liegen bei 74%.
Meiner Meinung nach sind diese Erwartungen zu hoch; wenn das Ergebnis des September-Treffens "nicht dovish genug" ist, könnte EUR/USD unter Druck geraten, selbst trotz eines tatsächlichen 25-BP-Schnitts. Vorsitzender Jerome Powell versucht in der Regel, einen ausgewogenen Ton zu bewahren, und es ist unwahrscheinlich, dass er unmittelbar nach der Durchführung eines Schnitts weitere Zinssenkungen verspricht. Ein solches Ergebnis wäre wahrscheinlich negativ für EUR/USD-Bullen, da überzogene dovishe Erwartungen sowohl im wörtlichen als auch im übertragenen Sinne nach hinten losgehen könnten.
Es ist erwähnenswert, dass das Risiko eines "hawkish Schnitts" bereits auf EUR/USD lastet: Deshalb konnte das Paar letzte Woche trotz unterstützender Fundamentaldaten die 1,18-Marke nicht testen. Der Preis oszillierte zwischen den mittleren und oberen Bollinger-Bändern auf dem Tageschart (1,1670-1,1760) und wird voraussichtlich in diesem Bereich bleiben, bis die Entscheidung der Fed veröffentlicht wird. Sollte die Fed die Märkte nicht mit einer ultra-dovishen Botschaft überraschen, könnte EUR/USD einen Rückgang in Richtung der 1,16-Marke erleben.
Fazit: Alle Aufmerksamkeit ist auf die Fed gerichtet.
