Das Euro-Dollar-Paar schloss die Freitagssitzung bei 1,1700 – einem symbolischen Niveau angesichts der starken Schwankungen der Marktsentiment im Laufe der Woche. Das Wochenhoch wurde bei 1,1820 verzeichnet, das Tief bei 1,1647. Formal endete diese Runde zugunsten der EUR/USD-Bären (da der Eröffnungskurs bei 1,1751 lag), doch die Veröffentlichung des Kern-PCE-Index am Freitag verhinderte, dass die Verkäufer einen überzeugenden Sieg erringen konnten. Und obwohl, wie die Fußballspieler sagen, "das Ergebnis auf der Anzeigetafel steht", beruhigte sich der triumphale Eifer der Bären erheblich. EUR/USD-Händler (sowie Teilnehmer anderer Dollar-Paare) schienen sich zu fragen: Haben sie nach der Veröffentlichung eines starken Wachstumsberichts zum US-BIP vorschnelle Schlüsse gezogen?
Diese Veröffentlichung wurde tatsächlich zur "Mini-Sensation" der Woche. Der Punkt ist nicht nur, dass die Hauptzahl erneut nach oben korrigiert wurde (von 3,3% auf 3,8%), sondern dass der Hauptantrieb der Korrektur eine signifikante Aufwärtsanpassung beim Konsum war. Der Konsum stieg um 2,5% im Vergleich zum Vorjahr, gegenüber der ursprünglichen Zahl von 1,6%. Was bedeutet das? Vor allem weist es auf die grundlegende Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft hin. Steigender Konsum ist nicht nur eine Datenanpassung, sondern ein Anzeichen für ein starkes Vertrauen der Haushalte. Darüber hinaus betraf die Aufwärtskorrektur die Kategorie der Dienstleistungen/Langlebigen Güter, was unter den aktuellen Bedingungen besonders wichtig ist. Dies sind typischerweise die ersten Posten, die Haushalte bei wirtschaftlicher Instabilität kürzen. Wachstum in dieser Kategorie ist ein klares Signal, dass sich die Verbraucher sicher fühlen.
Der US-BIP-Bericht zeichnet das fundamentale Bild für EUR/USD erheblich um, da er ein Gegengewicht zu den Nonfarm Payrolls bildet, die in den letzten Monaten enttäuschend waren. Der Markt begann zu diskutieren, dass die Fed nicht mehr eilig die Zinsen senken müsse – und sicherlich nicht mit einem aggressiven Tempo.
Nach der Fed-Sitzung im September sagte Jerome Powell, dass die Risiken für beide Seiten des doppelten Mandats der Fed gestiegen seien – die Zentralbank müsse zwischen anhaltender Inflation und einem schwächeren Arbeitsmarkt (und der Wirtschaft insgesamt) abwägen. Gleichzeitig machte er keine klaren Angaben dazu, welches der beiden Ziele "priorisiert" werde: Auf Nachfrage beschränkte er sich auf die Standardfloskel, dass der Zeitpunkt und das Tempo der Zinssenkungen von den eingehenden Daten abhängen werden.
Der starke BIP-Bericht deutete darauf hin, dass sich das Gleichgewicht der Risiken nun in Richtung Inflation verschoben hat, was bedeutet, dass die Fed entsprechend handeln wird – insbesondere wenn wichtige Inflationsindikatoren unerwartet stark anziehen. Solche Annahmen stärkten die Position der Dollar-Bullen, und die wichtigsten Währungspaare passten sich an und spiegelten die erneute Nachfrage nach dem Greenback wider. EUR/USD bildete da keine Ausnahme und fiel auf 1,1647 (ein Drei-Wochen-Tief).
Aber der am folgenden Tag veröffentlichte Kern-PCE-Index war eine "kalte Dusche" für die Dollar-Bullen und entsprechend für die EUR/USD-Bären. Der wichtigste Inflationsindikator der Fed blieb stabil – sowohl im Monatsvergleich als auch im Jahresvergleich. Es wurde berichtet, dass der Index im August um 0,2% im Monatsvergleich stieg, ebenso wie im Juli, und im Jahresvergleich um 2,9%, ebenfalls wie im Juli. Alle Komponenten der Veröffentlichung entsprachen den Prognosen.
Einerseits deuten diese Ergebnisse darauf hin, dass der Preisdruck anhält. Zudem liegt der Index deutlich über dem Zielniveau der Fed. Dies ist ein Argument für die Fed, ihre abwartende Haltung beizubehalten.
Andererseits bleibt der Schlüssel-Inflationsindikator unter 3%, wobei das Wachstum allmählich und vorhersehbar ist. Es gab auch Meinungen, dass der Index seinen Höhepunkt erreicht habe und entweder auf diesem Niveau bleiben oder langsam sinken würde.
Das Gesamtergebnis lautet, dass der Kern-PCE-Index der Fed erlaubt, (zumindest) eine weitere Zinssenkung vor Jahresende durchzuführen.
Außerdem sollte man die Nonfarm Payrolls (im August, Juli, Juni) nicht vergessen, die eine deutliche Verlangsamung des Arbeitsplatzwachstums widerspiegelten. Der starke US-BIP-Bericht (für Q2) hat die Tatsache nicht "aufgehoben", dass der US-Arbeitsmarkt seit mehreren Monaten abkühlt. Übrigens betonte Fed-Gouverneurin Michelle Bowman diesen Punkt erneut. Ihrer Meinung nach bleibt der US-Arbeitsmarkt fragil, und wenn sich die Bedingungen weiter verschlechtern, "wird die Fed die Politik schneller anpassen müssen."
Infolgedessen haben sich die dovishen Erwartungen hinsichtlich der zukünftigen Maßnahmen der Fed etwas abgeschwächt, aber nicht so weit, dass sie eine nachhaltige Dollar-Rally ermöglichen würden. Laut CME FedWatch-Daten liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der Oktober-Sitzung jetzt bei 88%, während die Wahrscheinlichkeit einer zusätzlichen Senkung um 25 Basispunkte im Dezember auf 65% geschätzt wird. Wie wir sehen, bleiben die dovishen Erwartungen stark, und dieser Faktor wird weiterhin Hintergrunddruck auf den Dollar ausüben – insbesondere, wenn die Nonfarm Payrolls für September (die Ende nächster Woche veröffentlicht werden) die Händler erneut an die Fragilität des US-Arbeitsmarktes erinnern oder wenn die ISM-Indizes (ebenfalls nächste Woche fällig) in den roten Bereich fallen. In einem solchen Fall wird sich das fundamentale Bild für EUR/USD sofort ändern – und zwar nicht zugunsten des Greenbacks.
Somit kann man meiner Meinung nach in dieser Phase nur von einer groß angelegten Korrektur sprechen, nicht von einer Trendwende. Mit anderen Worten, EUR/USD-Käufe bleiben eine Priorität, trotz des vorübergehenden Wiederauflebens des Interesses am Dollar.
Es ist bemerkenswert, dass es aus technischer Sicht dem Paar nicht gelungen ist, entscheidende Unterstützungsniveaus zu durchbrechen – weder 1.1650 (die Tenkan-sen-Linie im W1-Zeitrahmen) noch 1.1630 (die obere Kumo-Wolkenlinie im D1-Zeitrahmen). Dies spiegelt auch die Unentschlossenheit der EUR/USD-Bären wider. Das nächste Ziel für die Nordbewegung ist 1.1730 (die mittlere Bollinger-Bänder-Linie im Tageschart), deren Durchbruch den Weg in Richtung 1.1780 (Tenkan-sen-Linie auf D1 und gleichzeitig die unteren und oberen Kumo-Wolkenlinien auf H4) öffnen wird.
