Am Dienstag, kurz bevor der Shutdown der US-Regierung in Kraft trat, gelang es dem Bureau of Labor Statistics, den JOLTS-Bericht zu veröffentlichen. Wäre die Veröffentlichung für heute geplant gewesen, wäre sie aufgrund der Aussetzung der Regierungsaktivitäten nicht erfolgt. Aus demselben Grund ist es nun wahrscheinlich, dass der Non-Farm Payrolls (NFP) Bericht für September am Freitag nicht veröffentlicht wird—es sei denn, die Gesetzgeber verabschieden ein vorläufiges Finanzierungsabkommen, was angesichts der tiefen Kluft zwischen den politischen Parteien äußerst unwahrscheinlich erscheint.
Die Demokraten bestehen darauf, die Subventionen im Rahmen des Affordable Care Act zu bewahren, während die Republikaner der Idee entschieden widersprechen. Dies hat zu einer Pattsituation im Kongress geführt. Der Senat kann den Haushalt nicht genehmigen ohne Stimmen aus dem anderen Lager—die Republikaner halten derzeit nur 53 Sitze, während 60 benötigt werden, und ein republikanischer Senator hat bereits seine Unterstützung zurückgezogen.
In praktischen Begriffen bedeutet dies, dass der zentrale makroökonomische Bericht, NFP, wahrscheinlich verschoben wird. Aber wie lange, ist jedermanns Vermutung. Der längste Regierungsstillstand in den USA dauerte 35 Tage, und auch das geschah während Trumps erster Amtszeit. Viele Analysten warnen, dass der aktuelle Stillstand 2025 diesen Rekord aufgrund festgefahrener politischer Positionen, der Drohung realer Entlassungen im öffentlichen Dienst und eines ernsthaften Stillstands bei der Gesundheitsfinanzierung übertreffen könnte.
Infolgedessen werden Händler in diesem Monat wahrscheinlich Entscheidungen zum EUR/USD ohne verfügbare Daten treffen müssen. Genau deshalb haben die JOLTS- und ADP-Berichte, die am Dienstag bzw. Mittwoch veröffentlicht wurden, besondere Bedeutung erlangt. Normalerweise dienen diese Indikatoren als sekundäre Datenpunkte, die dem NFP vorausgehen. Jetzt sind sie das einzige Fenster des Marktes in den Zustand des US-Arbeitsmarktes.
Beginnen wir mit dem JOLTS-Bericht, der die Anzahl der offenen Stellen im privaten Sektor zum Ende August misst. Auf den ersten Blick sah der Bericht positiv aus. Nach zwei aufeinanderfolgenden Monaten des Rückgangs stiegen die offenen Stellen von 7,21 Millionen im Juli auf 7,23 Millionen im August und übertrafen leicht die Erwartungen. Das tiefere Lesen malt jedoch ein trüberes Bild. Zum Beispiel fiel die Anzahl der Neueinstellungen um 114.000 auf 5,126 Millionen, was auf eine nachlassende Nachfrage nach Arbeitskräften hindeutet. Die Zahl der freiwilligen Kündigungen sank auf 3,1 Millionen—ein Tiefstand, der in den letzten acht Monaten nicht gesehen wurde. Während dies zunächst positiv erscheinen mag (weniger Arbeitnehmer kündigen), signalisiert es in wirtschaftlicher Hinsicht normalerweise zunehmende Unsicherheit. Wenn Arbeitnehmer zuversichtlich sind, dass sie problemlos zu besseren Konditionen oder höherem Gehalt den Job wechseln können, steigen die Kündigungsraten. Wenn sie fallen, deutet es darauf hin, dass die Menschen an ihren Arbeitsplätzen festhalten, aus Angst, nichts Besseres zu finden.
Der ADP-Bericht übte zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Dollar aus und lieferte eine konsistente negative Erzählung zusammen mit dem JOLTS-Bericht. Zum ersten Mal in vier Jahren verzeichnete ADP Arbeitsplatzverluste. Ihren Schätzungen zufolge sank die Anzahl der Stellen im privaten Sektor im September um 32.000—die schwächste Leistung seit Dezember 2020. Die meisten Analysten hatten mit einem moderaten Anstieg von etwa 50.000 Stellen gerechnet. Außerdem revidierte ADP die August-Zahlen nach unten—von 54.000 auf -3.000. Nicht nur die Einstellungen verlangsamen sich, sondern Unternehmen beginnen nun auch, Mitarbeiter zu entlassen. Dieser Trend war auch in der Aufschlüsselung nach Firmengröße offensichtlich: Große Unternehmen stellten weiterhin Personal ein, während bei kleinen und mittleren Firmen klare Rückgänge zu verzeichnen waren. Die nach unten korrigierten August-Daten deuten darauf hin, dass die Schwäche kein Ausreißer ist—sie ist Teil eines Trends.
Normalerweise korrelieren die ADP-Ergebnisse nicht direkt mit NFP. Da jedoch die US-Regierung stillsteht und das Bureau of Labor Statistics pausiert, wird der NFP dieses Monats auf unbestimmte Zeit verschoben. Das macht ADP zu einer der wenigen, wenn auch unvollständigen, Quellen für Einblicke in den Arbeitsmarkt, obwohl er öffentliche Sektorstellen und den Agrarsektor ausschließt.
Nach der Veröffentlichung der JOLTS- und ADP-Daten sprang der EUR/USD auf ein Wochentief von 1,1779. Bullen konnten den Aufwärtstrend jedoch nach der Veröffentlichung des ISM Manufacturing PMI-Berichts nicht halten.
Obwohl der ISM-Index die Erwartungen leicht übertraf mit 49,1 (vs. erwartet 49,0 und vorher 48,7), war der Bericht insgesamt gemischt. Der Index ist nun zwei Monate in Folge gestiegen, was auf den ersten Blick eine Erholung reflektiert. Dennoch bleibt er weit unter der 50-Punkte-Schwelle, was weiterhin eine Schrumpfung im US-Fertigungssektor seit März signalisiert. Darüber hinaus konnten andere Komponenten des Berichts kein Vertrauen wecken. Der Preisindex—ein Proxy für die Inflation—fiel von 63,7 auf 61,9. In der Zwischenzeit sank der Index für neue Aufträge stark von 51,4 auf 48,9.
Obwohl also die Hauptzahl des ISM „grün“ war, wird es dem Dollar wahrscheinlich nur eine Atempause verschaffen.
In diesem Kontext behält der EUR/USD sein bullisches Potenzial. Aber neue Long-Positionen sind nur ratsam nach einem bestätigten Ausbruch über eine wichtige Widerstandszone bei 1,1740. Dieses Niveau fällt mit der mittleren Linie der Bollinger Bänder im Tageschart und den Tenkan-sen & Kijun-sen-Linien des Ichimoku-Indikators zusammen.
Bullen haben dieses Niveau drei Tage in Folge getestet, aber jedes Mal ist der Preis zurück in Richtung der unteren 1,17-Region abgeprallt. Ein entschlossener Schlusskurs über dem Widerstand würde die Tür zu höheren Zielen öffnen—nämlich 1,1800 (obere Grenze der Kumo-Wolke im H4-Chart) und 1,1850 (oberes Bollinger-Band im Tageszeitrahmen).
