Das Währungspaar EUR/USD befindet sich an einem Scheideweg angesichts widersprüchlicher fundamentaler Signale. In den vergangenen zwei Wochen haben Käufer mehrfach versucht, den Preis im Bereich von 1,17 zu etablieren, während Verkäufer die 1,15-Zone verteidigt haben. Allerdings hat das Paar die letzten zwei Freitage in der Nähe der Mitte dieser Spanne beendet – auf Niveaus wie 1,1622 und 1,1653 – im Grunde innerhalb eines breiten Kanals schwebend, reagiert es nur auf starke Nachrichtenimpulse, ohne sich auf eine klare Richtung festzulegen. Der Grund? Ein widersprüchlicher Informationsfluss – ein bärischer Faktor gleicht jeden bullischen Faktor aus.
Zum Beispiel übte Jerome Powell letzte Woche Druck auf den Dollar durch eine lockere Rhetorik aus, während Donald Trump den Greenback unterstützte, indem er neue Handelsgespräche mit China ankündigte. Obwohl Handelsverhandlungen technisch gesehen den monetären Lockerungsprozess der Fed nicht ausgleichen sollten, behandelt der Markt sie als konkurrierende Narrative. Händler ändern ihre Stimmung leicht—von der Lockerheit der Fed zu Trumps Handelsoptimismus. Noch gestern war der Dollar der Außenseiter des Marktes. Jetzt ist er plötzlich wieder ein Favorit—obwohl die Fed ihre lockere Haltung beibehält und ultra-lockere Erwartungen weiter zunehmen.
Ist die jüngste Stärke des Dollars gerechtfertigt? Meiner Meinung nach nicht. Schon allein deshalb, weil Trump seine Haltung gegenüber China innerhalb eines Monats mehrere Male geändert hat—zwischen Eskalationsandrohungen und versöhnlichen Aussagen hin- und herschwankend.
Zudem deuten reale politische Maßnahmen auf anhaltende Handelsspannungen hin. Die gegenseitige Erhöhung der Hafengebühren durch China und die USA letzte Woche bleibt in Kraft. Am 14. Oktober verhängte China Sanktionen gegen mehrere US-Schiffbauunternehmen, darunter fünf Tochtergesellschaften von Hanwha Shipping.
Ein weiteres Zeichen für eine verschärfte Konfrontation: China brach den fragilen Handelsfrieden, indem es neue Beschränkungen für den Export von Seltene-Erden-Mineralien ankündigte. Wenn diese Regeln am 1. Dezember in Kraft treten, benötigen Unternehmen nicht nur die Zustimmung der Regierung, um Mineralien aus China zu exportieren, sondern müssen auch den beabsichtigten Verwendungszweck offenlegen. Diese Materialien spielen eine Schlüsselrolle bei der Herstellung fortschrittlicher Technologien, darunter militärische Ausrüstungen wie US-Kampfjets. Peking hat klargestellt, dass Lizenzen nur erteilt werden, wenn die Mineralien für zivile Zwecke bestimmt sind.
Mit seiner fast monopolistischen Stellung in der Versorgung von Seltene-Erden-Elementen hat China die Einsätze vor den bevorstehenden Gesprächen erhöht. Angesichts dieser starken Verhandlungsbasis ist es unwahrscheinlich, dass Peking allein Zollrücknahmen als Kompromiss akzeptieren würde. Daher ist es unwahrscheinlich, dass Trump diese Verhandlungen einfach führen kann.
Mit anderen Worten: Die Aussicht auf eine Deeskalation zwischen China und den USA hängt nicht von Washingtons Gesten ab, sondern von Pekings—und bisher hat China keine sichtbaren Schritte in diese Richtung unternommen, obwohl es öffentlich erklärt, seine Türen für den Dialog offen zu halten.
All dies deutet darauf hin, dass Trump wahrscheinlich bald wieder von Diplomatie zu Aggression wechseln wird, was neuen Druck auf den Dollar ausübt, zumal auch andere fundamentale Faktoren gegen ihn wirken.
Wie bereits erwähnt, nehmen die lockeren Markterwartungen weiter zu. Bis Ende letzter Woche stieg die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im Oktober um 25 Basispunkte senkt, auf 100 %. Die Chancen für eine weitere Senkung im Dezember stiegen auf 94 %. Händler räumen inzwischen sogar einer 6 %igen Wahrscheinlichkeit einer 50-Punkte-Zinssenkung im Dezember und einer Wahrscheinlichkeit von 50/50 für eine weitere Zinssenkung im Januar ein.
Dieser Anstieg des lockeren Sentiments folgte auf jüngste Kommentare von Fed-Vertretern. Powell betonte Anzeichen einer Abkühlung auf dem Arbeitsmarkt und stellte im Wesentlichen eine bevorstehende Zinssenkung in Aussicht. Seine Kollegen, Christopher Waller und Stephen Miran, äußerten ebenfalls Unterstützung für eine weitere monetäre Lockerung—Miran befürwortete eine Zinssenkung um 50 Basispunkte bereits bei der Oktober-Sitzung.
Diese lockeren Erwartungen könnten sich in der kommenden Woche entweder verstärken oder abschwächen, abhängig vom CPI-Bericht am Freitag. Der US-Verbraucherpreisindex für September wird voraussichtlich eine Beschleunigung auf 3,1 % im Jahresvergleich (von 2,9 %) zeigen, während die Kerninflation voraussichtlich stabil bei 3,1 % bleibt. Wenn der Bericht die Erwartungen erfüllt oder übertrifft, könnten die Chancen auf eine Zinssenkung im Dezember sinken—und der Dollar könnte breitere Unterstützung erhalten. Andererseits, wenn die Daten unter den Erwartungen bleiben, werden sich die "lockeren" Erwartungen verstärken, und der Greenback könnte seinen Niedergang fortsetzen.
In den letzten zwei Wochen hat sich EUR/USD innerhalb einer breiten Spanne zwischen 1,1550 und 1,1730 bewegt (untere Grenze von Bollinger Bands und die Kijun-sen-Linie auf D1). Meiner Ansicht nach wird das Paar wahrscheinlich in diesem Korridor bleiben und impulsiv auf neue Marktsignale reagieren. Ein Ausbruch erfordert eine synchronisierte Bewegung der wichtigsten fundamentalen Treiber.
Beispielsweise könnten Käufer versuchen, EUR/USD über das Ziel von 1,1730 zu treiben, wenn Trump zur aggressiven Rhetorik gegen China zurückkehrt, während sich die US-Inflation verlangsamt. Alternativ könnten Verkäufer das Paar zurück in Richtung der 1,15-Zone ziehen, wenn China versöhnliche Schritte unternimmt, während die US-Inflation heißer als erwartet ausfällt.
Da immer noch hohe Unsicherheit im Spiel ist, könnte die kommende Woche schließlich das Gleichgewicht kippen und den EUR/USD-Händlern helfen, den Vektor der nächsten großen Preisbewegung zu bestimmen.
