Am Donnerstag erreichte das Währungspaar USD/JPY einen 8-monatigen Höchststand und etablierte sich fest im Bereich von 154. Der Yen reagierte negativ auf die Ergebnisse der Oktobersitzung der Bank of Japan, obwohl die Zentralbank das grundlegende und am meisten erwartete Szenario umsetzte, alle geldpolitischen Parameter unverändert zu lassen. Doch die formalen Schlussfolgerungen erweckten kein Interesse—der Fokus der Händler lag auf der Rhetorik des BOJ-Gouverneurs Kazuo Ueda, der mit seinem „Schweigen“ enttäuschte.
Aber warum reagierte die japanische Währung so emotional auf die Ergebnisse des Oktobertreffens? Meiner Meinung nach spielten der „Takahichi-Faktor“ und der letzte CPI-Wachstumsbericht der vergangenen Woche, der eine steigende Inflation in Japan aufzeigte, eine wesentliche Rolle. Die Veröffentlichung verstärkte die Erwartungen auf „falkenhafte“ Maßnahmen, die sich letztlich als unbegründet herausstellten.
Zur Erinnerung, der allgemeine Verbraucherpreisindex beschleunigte sich im September auf 2,9 % im Jahresvergleich, nach vier aufeinanderfolgenden Monaten des Rückgangs auf 2,7 %. Ein ähnlicher Trend zeigte sich beim Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittelpreise, der ebenfalls auf 2,9 % im Jahresvergleich stieg, nachdem er auf 2,7 % gesunken war. Schließlich stieg der Verbraucherpreisindex ohne frische Lebensmittel und Energie um 3,0 % im Jahresvergleich.
Der Anstieg der Gesamtinflation ist in erster Linie auf höhere Strompreise (nachdem Subventionen gestrichen wurden), Lebensmittelpreise (aufgrund der Yen-Abwertung und steigender Importkosten) und importierte Waren zurückzuführen. Die Beschleunigung der Kerninflation hängt hauptsächlich mit steigenden Preisen im Dienstleistungssektor zusammen—wie Wohnungsmieten, Versorgungsleistungen, medizinische und Bildungsdienste sowie Kinderbetreuung.
Nach der Veröffentlichung des Inflationsberichts spekulierte der Markt, dass die BoJ eine „moderate falkenhafte“ Position einnehmen würde, das heißt, den Status quo beibehalten, während sie bei einem der nächsten Treffen auf eine Zinserhöhung hinweisen könnte. Erstens, weil die Inflation hartnäckig über dem Zielniveau der BoJ bleibt. Zweitens, weil die Lohnindikatoren steigen. Drittens signalisiert der Kern-Kern-CPI anhaltenden inländischen Druck (nicht nur externe Schocks). Schließlich steigen die Inflationserwartungen, da Unternehmen weiterhin mit weiteren Preiserhöhungen kalkulieren.
Mit anderen Worten, die meisten Marktteilnehmer hofften darauf, falkenhafte Töne von den BoJ-Vertretern zu hören, „zustimmend“, dass der Zinssatz unverändert bleiben würde. Dennoch behielt die Zentralbank nicht nur den Status quo bei, sondern gab auch recht vage Prognosen ab, wobei die Unsicherheit über den Zeitpunkt der nächsten Zinserhöhung bestehen blieb.
In der begleitenden Erklärung erwähnte die Bank of Japan, dass sie bereit sei, die Kreditkosten weiter anzuheben, „wenn sich die Wirtschaft gemäß den Prognosen entwickelt.“ Die spezifischen Bedingungen für den nächsten Normalisierungsschritt bleiben unbekannt. Die Zentralbank gab weder Zeitrahmen noch makroökonomische Richtlinien an.
Während der abschließenden Pressekonferenz wich der Gouverneur der BoJ, Kazuo Ueda, ebenfalls konkreten Details aus. Er erklärte, dass die Zentralbank „ein wenig warten“ müsse, um die Auswirkungen der US-Zölle auf die japanische Wirtschaft zu beurteilen.
Der Markt interpretierte die vorsichtige Wortwahl der Zentralbank negativ für den Yen und nahm an, dass sie in absehbarer Zukunft (d. h. zumindest in den nächsten beiden Sitzungen) eine abwartende Haltung einnehmen würde.
Aus meiner Sicht wird die emotionale Reaktion des Yen auch vom „Takahichi-Faktor“ beeinflusst. Dies ist das erste Treffen der Zentralbank nach der Ernennung des neuen Premierministers von Japan, der sich seit langem und konsequent gegen Zinserhöhungen ausgesprochen hat. Laut ihrer Aussage „untergräbt“ die Straffung der Geldpolitik „die fragile Erholung der Wirtschaft des Landes.“ Gleichzeitig befürwortet Sanae Takahichi Steuersenkungen und Wirtschaftsankurbelung durch aggressive Staatsausgaben, ähnlich der Wirtschaftspolitik von Ex-Premierminister Abe.
Unmittelbar nach ihrem Sieg bei den Parteiwahlen erklärte Takahichi, dass „die Regierung die Verantwortung für die Geldpolitik übernehmen muss“ und die Zentralbank „die besten Mittel zur Erreichung ihrer Ziele in Betracht ziehen sollte.“
Formal ist die BoJ ein unabhängiges Gremium. Es ist jedoch klar, dass der Premierminister politischen Einfluss (Druck) auf die Zentralbank ausüben kann. Basierend auf der Reaktion von USD/JPY hat der Markt geschlossen, dass Takahichi bereits Einfluss auf die Politik der Bank ausübt. Dies wirft erhebliche Fragen über die nächsten Schritte der Zentralbank zur Normalisierung der Geldpolitik auf. In diesem Zusammenhang sind die Ergebnisse des Oktober-Treffens der BoJ aufschlussreich.
Zusätzliche Unterstützung für USD/JPY-Käufer kam von Donald Trump, der Optimismus über das Ergebnis seines Treffens mit dem chinesischen Führer Xi Jinping ausdrückte. Vor dem Hintergrund der Entspannung der geopolitischen Spannungen stieg das Interesse an Risiko, was zu einem Rückgang der Nachfrage nach „sicheren Hafen“-Währungen, einschließlich des Yen, führte. Dieser Faktor unterstützte weiter die USD/JPY-Käufer.
Aus technischer Sicht befindet sich das Paar auf dem Tageschart zwischen den mittleren und oberen Linien der Bollinger-Bänder und über allen Linien des Ichimoku-Indikators, die ein bullishes „Parade of Lines“-Signal gebildet haben. Auf den Zeitrahmen H4 und W1 befindet sich der Preis an der oberen Linie der Bollinger-Bänder und über allen Ichimoku-Linien, was auf ein anhaltendes Wachstumspotenzial hindeutet.
Käufern gelang es nicht, die Widerstandsmarke bei 154,50 impulsiv zu durchbrechen, was der oberen Linie der Bollinger-Bänder auf dem Tageschart entspricht. Dennoch bleibt die bullishe Stimmung für das Paar bestehen. Südliche Preisrückschläge sind ratsam für die Eröffnung von Long-Positionen mit Zielen von 154,50 und, falls diese durchbrochen wird, 155,00.
