Tout le monde parle de la chute imminente du dollar américain. Dès que la Réserve fédérale mettra fin au cycle actuel de resserrement et passera à une baisse des taux, le billet vert s'effondrera. Et si ce n'était pas le cas ? Voyons quelles sont les chances du dollar et pourquoi sa chute est peu probable cette année même dans le scénario le plus pessimiste.
Le dollar perd la confiance
Aujourd'hui, toute l'attention des traders de devises est concentrée sur la réunion de la Fed sur la politique monétaire. Compte tenu de la situation actuelle de l'inflation, qui est toujours loin de l'objectif de 2 %, la plupart des acteurs du marché estiment que le régulateur continuera à resserrer les conditions monétaires en mai.
Actuellement, les marchés à terme évaluent la probabilité que les taux aux États-Unis augmentent à nouveau de 25 points de base à 86 %. Cependant, la perspective d'une nouvelle hausse n'encourage plus la croissance du dollar.
Au contraire, le billet vert est actuellement dans un état très déprimé et risque de chuter encore plus après la réunion du FOMC si la rhétorique de la Fed semble plus pessimiste aux investisseurs.
Les craintes des traders à ce sujet ne sont pas infondées : la situation du secteur financier américain reste précaire, comme en témoignent les récents problèmes de la First Republic Bank, et l'économie continue de montrer des signes de ralentissement.
Hier, nous avons reçu une autre série de macro-données des États-Unis, qui ont encore renforcé la conviction du marché quant à un prochain resserrement monétaire de l'autorité de régulation américaine.
Les statistiques ont montré qu'en mars, le nombre d'offres d'emploi en Amérique a diminué pour le troisième mois consécutif, tandis que le nombre de licenciements a atteint son plus haut niveau en plus de 2 ans.
Un marché du travail plus faible aidera la Réserve fédérale dans sa lutte contre l'inflation, ce qui évitera aux responsables politiques américains de devoir encore augmenter le taux d'intérêt.
L'assouplissement des attitudes de faucon des investisseurs avant la réunion de la Fed a exercé une forte pression sur le rendement des bons du Trésor américain. Mardi, le rendement des obligations à 10 ans a chuté de plus de 13 points de base, ce qui a eu un impact négatif sur la dynamique du dollar.
Au terme des échanges d'hier, l'indice DXY a chuté de 0,25% par rapport au panier de devises principales, atteignant 101,93.
L'analyste de Sumitomo Mitsui Banking Corp., Reta Abe, prévoit une nouvelle baisse de la devise américaine. Si nous entendons aujourd'hui ne serait-ce qu'une allusion à une possible pause dans le cycle actuel de resserrement de la Fed, cela enverra très probablement le dollar en chute libre dans toutes les directions. Selon l'expert, l'USD pourrait chuter en dessous de 100.
Bien sûr, il existe également un scénario opposé qui prévoit un retour de la hausse du dollar sur des déclarations de la Fed plus agressives.
- Nous nous attendons à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, soit plus agressif que ce que les traders attendent, car l'inflation aux États-Unis est toujours trop élevée et le marché du travail est encore très tendu, bien que ces deux indicateurs aient récemment montré une dynamique inverse, a déclaré l'analyste de la Commonwealth Bank of Australia, Joseph Capurso.
Si J. Powell parvient aujourd'hui à éteindre les spéculations sur un retournement inévitable de la Fed dans une direction plus accommodante, le dollar pourrait montrer une croissance parabolique dans toutes les directions.
- L'inflation aux États-Unis reste obstinément élevée et si la pression des prix ne revient pas au niveau cible de la Réserve fédérale dans un proche avenir, les attentes du marché concernant une baisse imminente des taux aux États-Unis et une affaiblissement du dollar ne se concrétiseront pas, a déclaré récemment le stratège de la Bank of America, Athanasios Vamvakidis.
3 autres raisons pour la hausse du dollar en 2023
D'accord, supposons que les sceptiques aient raison et que la Fed réalise finalement le scénario le plus cauchemardesque pour les taureaux du dollar.
La suspension du resserrement et le passage à des taux plus bas auront sans aucun doute un impact négatif sur le cours du billet vert, mais sa chute ne sera probablement pas aussi critique que le décrivent de nombreux experts.
Les analystes de Bloomberg ne considèrent pas le retournement de la Fed comme une condamnation à mort pour le dollar. Selon les experts, même dans de telles conditions, le dollar trouvera des moyens de continuer à augmenter, d'autant plus que les facteurs qui favorisent sa hausse sont évidents. Voyons ce qui peut servir de tremplin pour le USD cette année.
1. Les passions autour du plafond de la dette publique
Au Congrès américain, de sérieuses batailles continuent de faire rage autour de l'augmentation du plafond de la dette publique des États-Unis.
Les républicains et les démocrates ne parviennent pas à trouver un compromis sur cette question, ce qui, selon la ministre des Finances Janet Yellen, crée une menace directe de défaut de paiement.
En début de semaine, la fonctionnaire a ouvertement déclaré que son ministère pourrait être à court d'argent liquide dès le début de l'été et que les États-Unis déclareraient un défaut de paiement sur leur dette si les législateurs ne résolvaient pas la situation de l'impasse budgétaire d'ici là.
Rappelons que cette situation est loin d'être nouvelle pour le Congrès américain. En 2011, la dette publique américaine a atteint la limite légale, ce qui a également souligné la nécessité urgente d'augmenter le plafond.
Les longues disputes entre les républicains et les démocrates à ce sujet ont provoqué le risque de défaut de paiement, ce qui a finalement entraîné une forte appréciation de la devise américaine. Il y a 12 ans, le billet vert a augmenté de plus de 2% en un mois seulement.
Les experts de Goldman Sachs établissent un parallèle entre les événements de 2011 et les réalités d'aujourd'hui, estimant que la situation pourrait se répéter.
2. Risque de ralentissement de la croissance économique
Les craintes croissantes de défaut de paiement combinées à des conditions monétaires strictes dans le pays augmentent considérablement le risque de récession pour l'économie américaine.
Une telle perspective peut être avantageuse pour le dollar, considéré comme un actif refuge. Pendant les périodes de crise, l'attractivité d'investissement du USD protecteur augmente généralement.
Les analystes de The Capital Economics ont analysé les récessions aux États-Unis depuis 1983 et ont conclu que toutes, à l'exception d'une seule, ont conduit au renforcement de la devise américaine.
Les experts s'attendent à ce que les États-Unis fassent face à un ralentissement de la croissance économique au deuxième ou au troisième trimestre, ce qui pourrait entraîner une augmentation de 10% du taux de change du dollar au cours des prochains mois.
3. Hausse de l'indice de volatilité
Actuellement, l'indice de volatilité mensuel des taux de change G-10 de The J.P. Morgan Chase est proche du niveau minimal depuis le printemps 2022. Une telle situation précède généralement des fluctuations plus marquées en faveur de la devise américaine.
D'après l'agence Bloomberg, il y a eu 6 cas au cours de la dernière année où l'indicateur de The J.P. Morgan Chase a augmenté de plus de 1%. Chaque hausse a entraîné une augmentation de l'indice DXY.
Résumé
À ce stade, le risque de baisse du dollar américain est extrêmement élevé. Si la politique de la Réserve fédérale devient moins agressive, cela entraînera une baisse du dollar. Mais il ne faut pas oublier les autres facteurs de fixation des prix. Comme nous le voyons, le billet vert a de nombreuses possibilités de croissance, donc son apocalypse peut être reportée à nouveau.
