« Les économies fortes soutiennent des monnaies fortes. » Ce principe de l'analyse fondamentale reste valable. Alors que les droits de douane et les politiques anti-immigration strictes de Donald Trump devraient peser sur le PIB américain en 2026, la "grande et belle" législation sur les réductions d'impôts ne fera qu'adoucir les dommages. En revanche, l'Europe devrait bénéficier de l'augmentation des dépenses de défense et du stimulus fiscal de l'Allemagne — des facteurs soutenant la tendance haussière en cours de l'EUR/USD. Cela dit, aucune tendance n'existe sans corrections.
De 2022 à 2024, le dollar américain a dominé le marché du Forex, soutenu par les performances exceptionnelles de l'économie américaine et des indices boursiers, qui ont largement surpassé leurs homologues européens. Cependant, les politiques de Trump ont depuis inversé le récit. « Acheter Américain » a cédé la place à « Vendre Américain. » Néanmoins, les investisseurs étrangers ne pouvaient pas complètement délaisser le marché boursier le plus liquide et expansif au monde — le rallye de 35 % de l'indice S&P 500 par rapport aux creux d'avril en est la preuve.
Dynamique de l'EUR/USD et ratio entre Eurostoxx 600 et S&P 500
Les actions européennes ont nettement sous-performé au cours du deuxième et troisième trimestres, ce qui rend difficile de soutenir que le rallye de l'EUR/USD soit principalement motivé par des flux de capitaux en provenance d'Amérique du Nord vers l'Europe. Au lieu de cela, les investisseurs étrangers ont couvert les risques liés au dollar en vendant le billet vert. Selon Nordea, cela a été le principal moteur de la force de l'euro. La banque prévoit une poursuite du rallye de l'euro vers 1,26 $ d'ici 2027 — voire plus tôt si la Réserve fédérale adopte une politique monétaire résolument accommodante.
Le dollar américain reste très sensible aux changements des attentes concernant le taux des fonds fédéraux et aux mouvements correspondants des rendements des obligations du Trésor. Bien que l'actuelle fermeture du gouvernement ait quelque peu émoussé cette sensibilité, elle ne l'a pas totalement supprimée.
Dynamique du Dollar et Rendements Obligataires Américains
Durant le premier mandat de Trump, le gouvernement a connu une fermeture de 35 jours. Si l'histoire se répète, la Fed arrivera à la réunion d'octobre sans avoir vu le rapport sur l'emploi de septembre, laissant les statistiques de l'ADP comme seul point de référence. Et les derniers chiffres de l'ADP suggèrent un net ralentissement de l'emploi aux États-Unis.
Quant à la soi-disant crise politique en France, elle est en grande partie une préoccupation temporaire. Bien que les investisseurs soient nerveux à propos des élections législatives, une fois ces dernières programmées, un tel scrutin réduirait l'incertitude, ce qui soutiendrait finalement l'EUR/USD. Le parti Rassemblement National jouit actuellement d'une grande popularité et devrait obtenir une majorité dans l'Assemblée nationale remaniée, formant potentiellement un gouvernement stable. Ce résultat serait favorable à l'euro.
En d'autres termes, si vous avez peur des loups, ne vous aventurez pas dans la forêt. Plus vite les craintes des investisseurs se concrétisent, plus vite la correction de l'EUR/USD sera terminée.
Sur le graphique journalier, l'EUR/USD est revenu dans la zone de convergence entre 1,0590 et 1,0605. Une rupture réussie en dessous de cette zone permettrait d'augmenter les positions courtes initiées depuis le niveau de 1,0710. Un rebond, en revanche, offrirait des base pour des positions longues renouvelées.
