Những lời hùng biện diều hâu của các quan chức FOMC trong bối cảnh Christine Lagarde đã nỗ lực để trình bày việc giảm mua tài sản ở mức vừa phải theo PEPP như một sự hiệu chỉnh lại chương trình, thay vì rút lại kích thích tiền tệ, dường như đã đánh gục phe bò cặp EUR/USD. Trên thực tế, sự khác biệt trong chính sách tiền tệ của ECB và Fed là một yếu tố quan trọng, nhưng không phải là động lực duy nhất tạo thành đỉnh của cặp tiền tệ chính. Hơn nữa, nếu đồng đô la mạnh lên bị cản trở bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ không muốn tăng, thì phe gấu đồng euro sẽ thực hiện các cuộc tấn công một cách cẩn thận.
Bất kể họ cố gắng giải thích thế nào về tỷ lệ nợ của Hoa Kỳ bị kìm hãm bởi tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại trong quý thứ ba hoặc do Fed không sẵn sàng bình thường hóa chính sách tiền tệ, vấn đề vẫn còn. Với việc nợ công vượt trần, Kho bạc đang thực hiện các biện pháp khẩn cấp và giảm vay. Kết quả là trong 90 ngày qua, Fed đã mua nhiều trái phiếu hơn số trái phiếu đang lưu hành. Làm thế nào mà lợi tức của các nghĩa vụ nợ có thể tăng lên trong những điều kiện như vậy?
Tỷ lệ phát hành trái phiếu kho bạc và thu mua của FED
Tình hình có thể thay đổi đáng kể trong quý 4, khi trần nợ công có khả năng bị đình chỉ và Cục Dự trữ Liên bang sẽ quyết liệt giảm khối lượng 120 tỷ USD của chương trình nới lỏng định lượng. Lãi suất trái phiếu sẽ tăng, đồng đô la Mỹ sẽ thoát khỏi trói buộc, và tỷ giá EUR/USD sẽ quay trở lại xu hướng giảm.
Đối với ECB, việc giảm mua tài sản vừa phải theo PEPP hầu như không có nghĩa là họ sẽ giảm xuống còn 50-55 tỷ euro mỗi tháng. Nhiều khả năng, chúng ta sẽ nói về mức 60-65 tỷ euro. Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tiếp tục mua toàn bộ số trái phiếu ròng phát hành trong khu vực đồng euro, lãi suất của số trái phiếu này sẽ vẫn ở mức thấp và đồng euro sẽ không thể mạnh lên nhiều. Ngay cả khi nền kinh tế, theo dự báo của Christine Lagarde và các đồng nghiệp, đã sẵn sàng tăng tốc lên 5% vào năm 2021. Quý thứ hai diễn ra mạnh mẽ và ECB kỳ vọng rằng quý thứ ba cũng sẽ như vậy, nhờ vào tỷ lệ tiêm chủng cao ở EU. Tuy nhiên, ví dụ của Israel chứng minh rằng những con số ấn tượng của chiến dịch tiêm chủng không phải là thuốc chữa bách bệnh. Dịch vẫn có thể tấn công trở lại khu vực đồng euro, điều này sẽ thay đổi luật chơi.
Động lực của QE ở Châu Âu
Do đó, đồng đô la Mỹ phụ thuộc vào chính sách tiền tệ, trong khi đồng euro phụ thuộc vào tăng trưởng kinh tế. Những người phản đối nắm trong tay những con át chủ bài rất nghiêm trọng, điều này làm tăng rủi ro cặp EUR/USD ổn định trong trung hạn.
Sự kiện quan trọng trong tuần ngày 17/9 sẽ là việc công bố dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ. Việc giá tiêu dùng tăng nhanh có thể thúc đẩy Fed bắt đầu bình thường hóa chính sách tiền tệ vào tháng 11 hoặc thậm chí là tháng 10. Một tín hiệu "tăng giá" rõ ràng đối với đồng đô la, nhưng cho đến nay sự tăng cường của nó đang bị cản trở bởi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thấp.
Về mặt kỹ thuật, việc phá vỡ điểm trục tại 1.1845 sẽ dẫn đến tỷ giá EUR/USD tăng theo hướng 1.188 (giới hạn trên của giá trị hợp lý) và 1.1915-1.1935 (kết hợp các điểm trục). Theo tôi, tiềm năng của mức di chuyển tăng là có hạn. Ngược lại, một cuộc tấn công vào hỗ trợ tại 1.18 thành công sẽ tạo cơ sở cho việc hình thành các mục tiêu ở 1.175 và 1.17.
EUR/USD, Biểu đồ hàng ngày
