Cặp đô-la/euro đang cố gắng phát triển sự điều chỉnh trước khi công bố kết quả cuộc họp của Ngân hàng Dự trữ Liên bang vào ngày 30 tháng 9. Vào cuối phiên giao dịch Mỹ vào thứ Tư, Fed sẽ công bố quyết định của mình, quyết định định đoạt số phận dola, ít nhất trong tầm nhìn trung hạn. Đây là sự kiện quan trọng của tuần này, và có thể là cả tháng nếu Nhà cung cấp tiền tệ gây bất ngờ "đà điểu" hoặc "chim ưng". Trong khi đó, không có nói về việc tăng lãi suất: bất cứ kịch bản nào cho cuộc họp tháng 9 được giới thiệu đều đề xuất tiếp tục duy trì hiện trạng. Theo công cụ CME FedWatch Tool, xác suất tăng lãi suất trong tháng này hiện tại chỉ là 1%. Do đó, xác suất duy trì điều kiện giao dịch hiện tại là 99%. Về triển vọng cuộc họp tháng 11, nhà giao dịch vẫn chưa loại trừ một phần trăm (30%) khả năng "chim ưng".
Thực tế, sự căng thẳng chính của cuộc họp vào tháng 9 này là xác định triển vọng tiếp theo của chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang. Kết quả chính thức của cuộc họp đã được tiết lộ và không ai bất ngờ - trừ khi người điều hành Mỹ lại tái diễn mánh khoé của đồng nghiệp Châu Âu, người đã tăng lãi suất đột ngột vào tuần trước. Tuy nhiên, theo quan điểm của tôi, đây là một khả năng rất ít xảy ra, vì việc thực hiện nó sẽ gây ra biến động mạnh trên thị trường. Cơ quan Dự trữ Liên bang cố gắng tránh những tình huống tương tự, ít nhất là trong thời gian Powell đảm nhiệm vị trí này.
Do đó, ánh mắt chủ yếu của các nhà giao dịch sẽ được tập trung vào hai cuộc họp còn lại trong năm nay. Như đã đề cập ở trên, khả năng tăng lãi suất lên 25 điểm cơ bản vào tháng 11 là 30%, vào tháng 12 là 37% (với điều kiện duy trì tình trạng hiện tại tại cuộc họp tháng 11). Nói cách khác, khả năng lãi suất sẽ được tăng lên 25 điểm cơ bản trước cuối năm 2023 được thị trường đánh giá ước khoảng 40%. Dựa trên kết quả của cuộc họp tháng 9, khả năng tiến cùng với một chính sách tiền tệ cứng hơn sẽ tăng lên khoảng 60-70% hoặc giảm xuống khoảng 20% ước tính. Mọi thứ sẽ phụ thuộc vào tinh thần tuyên bố đi kèm và ngôn ngữ của Jerome Powell.
Gần đây, các cuộc tranh luận về các biện pháp tiềm năng của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vào mùa thu đại khái xoay quanh vấn đề lạm phát: những "chim yến" chỉ ra sự gia tăng lạm phát chung, trong khi những con "chim non" đáp trả bằng việc liên tục giảm các chỉ số trụ cột. Hiện tại, lạm phát cũng là cốt lõi trong bất kỳ cuộc thảo luận nào xoay quanh triển vọng c tightening tiền tệ. Nhưng giờ đây, cần phải tính đến một yếu tố quan trọng khác - tăng trưởng của thị trường dầu mỏ. Rõ ràng, yếu tố này đang ủng hộ cho các "chim yến" vì việc tăng giá "hàng đen" sẽ gây ra một giai đoạn tăng trưởng lạm phát mới. Thực tế, quá trình này đã xảy ra - câu hỏi chỉ là FED sẽ phản ứng như thế nào đối với tình hình hiện tại. Đây chính là điểm căng thẳng chính của cuộc họp vào tháng 9.
Kịch bản số 1. "Chim yến cực kỳ"
Kịch bản không được xác định là khả thi nhất đang giả định về việc tăng lãi suất 25 điểm cùng một tuyên bố (ẩn dụ) rằng đây sẽ là sự tăng cuối cùng trong chu kỳ hiện tại. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã chọn con đường này: đối với những dự báo về duy trì tình trạng nguyên trạng, ngân hàng trung ương bất ngờ tăng lãi suất nhưng không công bố những bước tiếp theo trong hướng đi này. Thông điệp chính của cuộc họp trở thành tuyên bố rằng ngân hàng trung ương sẽ duy trì lãi suất ở mức đã đạt đủ lâu để đạt được mức lạm phát mục tiêu trở lại.
Làm lại, đây là kịch bản không được xác định là khả thi nhất, nhưng chúng ta không thể loại trừ nó, đặc biệt khi xem xét sự tiếp tục tăng giá dầu và lạm phát tổng thể tại Hoa Kỳ.
Kịch bản số 2. Khả năng xảy ra nhất
"Kịch bản" cơ bản theo quan điểm của tôi đề xuất giữ nguyên tình trạng hiện tại và cùng lúc tăng cường những lời lẻn vào tuyên bố đi kèm. Ngoài ra, Jerome Powell có thể gợi ý về việc tăng lãi suất tại cuộc họp vào tháng 11, "liên kết" vấn đề này với sự tăng trưởng của lạm phát trong tháng 9 / tháng 10. Ngoài ra, kịch bản này đề xuất một biểu đồ điểm của Fed có tính "cứng rắn" hơn, sẽ được cập nhật vào thứ Tư. Nó sẽ cho thấy rằng đa số các thành viên trong Ủy ban đều ủng hộ việc tăng lãi suất một lần nữa đến cuối năm nay.
Việc thực hiện kịch bản này sẽ ủng hộ đáng kể cho đồng tiền Mỹ, xét về khả năng tăng cường Điều khiển tỷ giá tiền tệ trong cả cuộc họp tháng 11 và tháng 12.
Kịch bản số 3 "Dove"
Kịch bản "hồng hạc" có đặc điểm giữ nguyên trạng thái hiện tại và đồng thời làm mịn lời diễn giải trong phần tuyên bố đi kèm. Nói một cách hình dung, đây là "kịch bản số 1", chỉ là không tăng lãi suất. Ngân hàng trung ương có thể tập trung chú ý của mình, một phía là vào việc liên tục giảm chỉ số giá tiêu dùng cơ sở, và một phía là vào sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc và cân đối lại thị trường lao động Mỹ. Trong khuôn khổ kịch bản này, lịch trình "điểm" mới có thể phản ánh ý định của Ngân hàng trung ương để giảm lãi suất vào năm 2024.
Kịch bản này sẽ tạo ra áp lực lớn lên đồng USD. Tuy nhiên, khả năng thực hiện của nó khá thấp - đặc biệt khi xem xét tình hình hiện tại của thị trường dầu và triển vọng tăng trưởng giá dầu trong tương lai. Đáng chú ý, giá dầu thô loại Brent đã đạt 95 đô la một thùng, và dường như việc đạt đến mức 100 đô la sẽ chỉ là vấn đề thời gian. Rõ ràng, việc tăng giá dầu càng làm gia tăng áp lực lạm phát tại Mỹ. Do đó, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ có lẽ sẽ không giảm bớt quan điểm của mình (bao gồm cả một tuyên bố trực tiếp) trước những thách thức căn bản như vậy.
Kết luận
Sau cuộc họp vào tháng 9, đồng USD có thể nhận được sự hỗ trợ từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, vì kỳ vọng cứng rắn của thị trường đã giảm mạnh trong thời gian gần đây. Các nhà giao dịch không bị mắc kẹt trong kỳ vọng quá cao, vì vậy các phát ngôn cuối cùng sẽ là một sự hỗ trợ nghiêm trọng để tăng cường giá trị của đồng USD.
Ngoài ra, cũng cần nhắc lại rằng báo cáo lạm phát gần đây tại Hoa Kỳ đã được công bố trong giai đoạn "thời gian yên lặng". Cách mà Ngân hàng Trung ương phản ứng với sự tăng trưởng chỉ số giá tiêu dùng chung và chỉ số giá sản xuất (trong bối cảnh tăng mạnh của thị trường dầu) vẫn còn là một câu hỏi mở. Theo quan điểm của tôi, đa số các nhà giao dịch đánh giá thấp những yếu tố này, do đó không thể loại trừ khả năng "bất ngờ cắt giảm" từ Cục Dự trữ Liên bang - chủ yếu nhờ, có thể nói là mong đợi của thị trường được đánh giá thấp.
