Cặp euro-dollar, sau gần hai tuần di chuyển ngang, đột ngột tăng mạnh vào mức 1.18, phá vỡ khoảng giá 1.1680–1.1760, tương ứng với đường giữa và đường trên của chỉ báo Bollinger Bands trên biểu đồ ngày. Dựa vào động lực phía bắc này, người mua EUR/USD đã đẩy qua ranh giới trên của hành lang giá và đạt tới 1.1819, đánh dấu mức cao mới trong gần ba tháng. Lần cuối cùng cặp này giao dịch ở mức 1.18 là vào cuối tháng Sáu, và trước đó, bốn năm về trước vào tháng Chín 2021. Nếu Cục Dự trữ Liên bang không có động thái quá thận trọng vào thứ Tư, những người mua EUR/USD không chỉ có thể củng cố vị trí tại khu vực 1.18 mà còn có khả năng kiểm tra mức kháng cự tại 1.1870, khớp với đường Bollinger Band trên biểu đồ hàng tuần.
Đà tăng giá của cặp tiền tệ EUR/USD vào thứ Ba được thúc đẩy bởi hai yếu tố: thứ nhất là sự suy yếu chung của đồng đô la Mỹ, và thứ hai là các chỉ số ZEW tương đối vững chắc.
Chỉ số đô la Mỹ đã giảm trong ngày thứ hai liên tiếp, đạt mức thấp nhất trong hai tháng vào thứ Ba (96.58). Những kỳ vọng "ôn hòa" liên quan đến các động thái trong tương lai của Fed đang gia tăng sau một loạt báo cáo trái chiều về thị trường lao động Mỹ. Trước cuộc họp tháng Chín của Fed (kết quả sẽ được công bố vào thứ Tư, ngày 17 tháng 9), ngày càng nhiều nhà phân tích tin rằng ngân hàng trung ương đang chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất. Hiện nay, kỳ vọng rằng Fed sẽ "bắt kịp", nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh mẽ hơn.
Đây là một quan điểm gây tranh cãi (do chỉ số CPI tổng quát tăng tốc trong tháng Tám và chỉ số lõi đình trệ), nhưng vấn đề ở đây là tâm lý thị trường. Yếu tố hành vi trong số các nhà giao dịch đã hỗ trợ cho những người mua EUR/USD. Đến thứ Hai, các nhà giao dịch vẫn thận trọng, nhận thức rằng kỳ vọng quá ôn hòa có thể phản tác dụng. Nhưng vào thứ Ba, thị trường bắt đầu định giá một việc cắt giảm "ôn hòa" từ trước: nguyên tắc nổi tiếng "mua tin đồn...".
Hiện tại, các thành viên thị trường không chỉ tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào thứ Tư, mà còn rằng sẽ có thêm nhiều động thái sắp tới. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất cho một lần cắt giảm 25 điểm nữa vào tháng Mười gần 80%, với khoảng 70% khả năng cho một lần cắt giảm nữa vào tháng Mười Hai.
Liệu Fed có "đảm bảo" kịch bản này cho các nhà giao dịch không? Điều đó không phải là không thể, xét đến sự hạ nhiệt nhanh chóng của thị trường lao động Mỹ. Tuy nhiên, chúng ta nên nhớ rằng Fed thường cố gắng duy trì sự cân bằng trong các phát ngôn của mình. Trong khi đó, các nhà giao dịch, xét theo kỳ vọng thị trường, không có khả năng chấp nhận bất kỳ sự do dự nào — bất kỳ dấu hiệu do dự nào cũng có thể bị giải thích theo hướng tiêu cực đối với đồng xanh.
Trong trường hợp đó, quy tắc "mua tin đồn, bán thực tế" sẽ được áp dụng hoàn toàn — cả trong bối cảnh "mua" và "bán".
Nói cách khác, thị trường hiện đang chơi trò đoán trước một kịch bản cực kỳ ôn hòa mà có thể sẽ không diễn ra (và khả năng cao là không). Nếu Fed gây thất vọng vào thứ Tư, tình thế có thể đảo ngược hoàn toàn theo hướng khác. Đó là lý do tại sao các vị thế mua dài hạn đối với EUR/USD nên cẩn trọng, mặc dù tăng trưởng giá khá tự tin. Cặp này đang tăng trên nền tảng không ổn định, định giá một sự kiện chưa xảy ra.
Sự hỗ trợ bổ sung cho những người mua EUR/USD vào thứ Ba đến từ các chỉ số ZEW, mặc dù những chỉ số này không phải là không có những điểm cần lưu ý. Theo báo cáo, chỉ số tâm lý kinh tế của Đức trong tháng Chín đã tăng lên 37.3 (từ 34.7), vượt qua dự báo giảm xuống 27.3. Tình hình tương tự cũng xảy ra với chỉ số toàn khu vực đồng euro, tăng nhẹ (lên 26.1 từ 25.1), đánh bại mức dự báo 20.3.
Tuy nhiên, chỉ số điều kiện hiện tại của ZEW đã gây thất vọng: giảm xuống -76.4, thấp hơn mức dự kiến là -75.0, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp giảm.
Nói cách khác, các chỉ số ZEW phản ánh xu hướng bi quan ngày càng tăng về điều kiện hiện tại đối với triển vọng cải thiện vừa phải cho sáu tháng tới. Kết quả được giải thích theo hướng có lợi cho euro, do đó cặp này tăng không chỉ vì đồng đô la yếu mà còn nhờ đồng euro mạnh lên.
Tuy nhiên, theo tôi, việc chờ đợi động thái tiếp theo là hợp lý. Mặc dù có khả năng không bằng không của kịch bản cực kỳ ôn hòa từ Fed, cũng có rủi ro cao rằng ngân hàng trung ương sẽ đưa ra một "cắt giảm diều hâu". Nghĩa là, Fed có thể cắt giảm lãi suất nhưng kèm theo những phát ngôn rất thận trọng về việc nới lỏng hơn nữa trong năm nay. Kết quả như vậy từ cuộc họp tháng Chín sẽ gây áp lực lên EUR/USD, dựa trên kỳ vọng ôn hòa vốn đã kịch tính của thị trường.
